鄭商所棉花期貨上市交易僅短短的數(shù)日，近遠(yuǎn)期各合約期價(jià)即運(yùn)行于單邊下跌趨勢(shì)之中，而成交量、持倉(cāng)量也維持較小規(guī)模，尚未吸引廣大期貨投資者和涉棉企業(yè)積極參與。筆者分析認(rèn)為，國(guó)際國(guó)內(nèi)棉花基本面供需關(guān)系整體偏空，致使期棉納入短線跌勢(shì)，而投資者和涉棉企業(yè)對(duì)新品種熟悉仍需要經(jīng)歷一段過(guò)程，由此而導(dǎo)致鄭棉交易規(guī)模相對(duì)較小。 　　周五,鄭棉繼續(xù)整體大幅下挫，大多數(shù)合約創(chuàng)下各自的新低，下跌空間得以顯著拓展，全日總成交量縮減至2660手，持倉(cāng)量則擴(kuò)增至2230手。當(dāng)天僅主力11月合約收漲135元至13765元，成交量略減至2388手，持倉(cāng)量增加234手至1432手；而其它合約則全線下跌50元至555元之間。 　　盤面交易顯示，近遠(yuǎn)期各合約期價(jià)單邊持續(xù)下挫，并不斷創(chuàng)下新低，弱勢(shì)特征較為顯著，成交量、持倉(cāng)量規(guī)模相對(duì)較小，說(shuō)明市場(chǎng)缺乏主力資金和短線資金積極參與，場(chǎng)外資金觀望態(tài)度較為濃厚，致使期價(jià)單邊下行。 　　國(guó)際棉花價(jià)格下跌對(duì)鄭棉期價(jià)構(gòu)成間接阻力作用。紐約棉花主力7月合約期價(jià)運(yùn)行于階段性跌勢(shì)之中，并迭創(chuàng)新低，期價(jià)自去年10月27日高點(diǎn)85.5美分/磅大幅下跌至6月2日低點(diǎn)55.4美分/磅，跌幅為30.1美分/磅，相對(duì)跌幅為35.2%，下跌目標(biāo)位將可能逼近前期去年6月2日低點(diǎn)48.1美分/磅。 　　6月2日外棉CA M1.3/32到岸價(jià)為71.1美分/磅，進(jìn)口成本為14978元/噸，同樣呈現(xiàn)逐漸下跌走勢(shì)特征。其背景是主力基金不斷加碼空單，致使期價(jià)下跌壓力逐漸加重。雖然鄭棉期貨并未允許進(jìn)口棉參與實(shí)物替代交割，但國(guó)內(nèi)棉花進(jìn)口規(guī)模依然較大，由此而對(duì)鄭棉產(chǎn)生間接利空作用。 　　國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格不斷下跌，對(duì)棉花期貨構(gòu)成壓力。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)（CC Index328）持續(xù)下跌，截至6月4日跌破16000元/噸，而收于15708元/噸。同時(shí)，全國(guó)棉花交易電子撮合交易價(jià)格也持續(xù)下跌，截至6月4日，主力品種MA0406和MA0407分別下跌至14744元/噸和14880元/噸，成交量穩(wěn)步擴(kuò)增，顯示空方主力資金逢高攔截、沉重打壓，致使價(jià)量關(guān)系呈現(xiàn)價(jià)跌量增弱勢(shì)特征。 　　國(guó)內(nèi)棉花供需關(guān)系基本呈現(xiàn)相對(duì)平衡態(tài)勢(shì)。棉花供需雙雙擴(kuò)增，并呈相對(duì)偏空態(tài)勢(shì)。本年度棉花種植面積為8300至8600萬(wàn)畝，同比增加600至900萬(wàn)畝，其中大部分產(chǎn)棉區(qū)苗情好于去年25%，好于往年近10%。目前產(chǎn)區(qū)氣候較為適宜，對(duì)棉花生長(zhǎng)較為有利，棉花單產(chǎn)和總產(chǎn)雙雙增加的可能性較大，棉花產(chǎn)量將同比由487萬(wàn)噸顯著增長(zhǎng)113萬(wàn)噸至600萬(wàn)噸，增幅達(dá)23.2%。而紡紗用棉需求消費(fèi)則同比增長(zhǎng)50萬(wàn)噸至760萬(wàn)噸，增幅為7%。棉花進(jìn)口規(guī)模則縮減60萬(wàn)噸至190萬(wàn)噸，相對(duì)減幅為24%，由此而導(dǎo)致棉花庫(kù)存量維持在80萬(wàn)噸，供需缺口由上年度的253萬(wàn)噸縮減至190萬(wàn)噸，縮減幅度為63萬(wàn)噸。由此而對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)產(chǎn)生偏空作用。 　　棉花進(jìn)口配額增加，進(jìn)口成本逐漸下調(diào)。根據(jù)入世協(xié)議，國(guó)內(nèi)棉花進(jìn)口配額由1999年的74.3萬(wàn)噸擴(kuò)增增至今年的89.4萬(wàn)噸，增幅超過(guò)15萬(wàn)噸。同時(shí)根據(jù)中美協(xié)定，中國(guó)商品進(jìn)口關(guān)稅將由21.1%整體水平削減至17%，其中農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅由15%下調(diào)至14.5%，而棉花配額內(nèi)進(jìn)口關(guān)稅僅為1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于農(nóng)產(chǎn)品平均關(guān)稅水平。棉花進(jìn)口配額的33%分配給國(guó)營(yíng)貿(mào)易企業(yè)，而其余66.7%則分配給非國(guó)營(yíng)貿(mào)易企業(yè)，由此而導(dǎo)致較多低成本進(jìn)口棉花進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，并且有大多數(shù)被非國(guó)營(yíng)企業(yè)承接。 　　綜上所述，在國(guó)際國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供需關(guān)系、政策因素相對(duì)偏空、周邊棉花市場(chǎng)價(jià)格不斷下行的背景下，鄭棉受到空方資金順勢(shì)打壓，而聯(lián)動(dòng)持續(xù)走弱。由于成交規(guī)模過(guò)小，價(jià)格波動(dòng)將較大，市場(chǎng)的活躍仍寄望于未來(lái)。