鄭州商品交易所一號(hào)棉花合約掛牌上市交易以來，各棉花合約交投清淡，參與投資的人不多，走勢總體呈近強(qiáng)遠(yuǎn)弱、高開低走的探底走勢。 6月8日，除主力合約CF411外，其它棉花合約均再創(chuàng)合約新低，較目前現(xiàn)貨價(jià)格每噸約低2000元。盡管近幾天主力合約CF411出現(xiàn)了少量的買盤和空頭回補(bǔ)，成交較前期略有活躍，盤面的下跌動(dòng)能有所減弱，但筆者認(rèn)為，短期鄭棉仍將維持易跌難漲的震蕩偏弱格局。昨天，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)出緊急通知稱，在銀行貸款、自有資金不足的棉花企業(yè)不得參與棉花期貨的交易，這可能令棉花期貨在一定時(shí)期內(nèi)都難以擺脫弱勢格局。產(chǎn)量增幅大于消費(fèi)增幅 目前，供需形勢向好壓制棉價(jià)。據(jù)國際棉花顧問委員會(huì)（ICAC）6月1日最新發(fā)布的2004/05年度全球產(chǎn)需預(yù)測數(shù)據(jù)，全球產(chǎn)量受棉價(jià)上漲因素影響將達(dá)到創(chuàng)記錄的2200萬噸，較本年度增加160萬噸，增長8％。其中我國產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加120萬噸，達(dá)到610萬噸，為1984/85年以來的最高水平。此漲彼消，全球新增需求預(yù)計(jì)僅增長1％至為2130萬噸。其中，我國的消費(fèi)預(yù)計(jì)增長5％，達(dá)到735萬噸；而全球其他地區(qū)的工廠用棉將減少到1400萬噸，為1994/95年度以來的最低水平。由于產(chǎn)量預(yù)測超過了需求量，全球期末庫存將增加到860萬噸，較本年度增加70萬噸。受供求轉(zhuǎn)好影響，預(yù)計(jì)Cotlook A平均指數(shù)將從2003/04年度6年來最高值———平均值71美分/磅下降至65美分/磅。 國內(nèi)外棉價(jià)連續(xù)下跌加劇了市場空頭氣氛。國際棉價(jià)自去年10月底見頂以來一直處于震蕩下跌通道之中，國內(nèi)棉價(jià)于今年2月底結(jié)束高位盤整走勢開始逐步下跌。近期受整體商品下跌影響，國內(nèi)外棉價(jià)更是聯(lián)袂加速下跌。國際現(xiàn)貨棉價(jià)指數(shù)Cot－look A自去年10月底近80美分/磅直跌至昨日67.2美分，累計(jì)下跌幅度達(dá)28.5%。國內(nèi)328棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)則由2月底最高17703下跌至昨日15708元，累計(jì)下跌幅度約11%，其中，最近一周每噸就下跌了658元。面對棉價(jià)的不斷下跌以及銀行信貸緊縮政策的影響，國內(nèi)棉花市場“冷買熱賣”現(xiàn)象加重，悲觀情緒加重以及還貸壓力促使棉花經(jīng)營企業(yè)和個(gè)體棉商銷售熱情普遍較高。紡織企業(yè)消費(fèi)需求轉(zhuǎn)弱 前期國內(nèi)外棉花價(jià)差拉大以及出口退稅率下調(diào)，大大降低國內(nèi)紡織企業(yè)競爭力，外向型紡織企業(yè)出口訂單減少。據(jù)海關(guān)總署5月26日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份我國出口棉紗3.84萬噸，同比下降20%；出口棉布40243萬米，同比下降12.7%。 宏觀調(diào)控效果明顯。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-4月份紡織及紡織服裝業(yè)投資207億元，增長61.5%，增幅比1-3月回落39.8個(gè)百分點(diǎn)。隨著國家宏觀經(jīng)濟(jì)手段的不斷完善和加強(qiáng)，國內(nèi)棉紡織行業(yè)中的優(yōu)勝劣汰將會(huì)加速，這將在一定程度上減少棉花需求。 由于進(jìn)入夏季用電高峰，工廠限電較為普遍，生產(chǎn)能力的下降也直接導(dǎo)致了紡織企業(yè)用棉量的減少。另外棉花與化纖價(jià)差過大導(dǎo)致不少紡織企業(yè)大幅增加化纖用量，局部地區(qū)更是將用棉比例下調(diào)至60%以下，從而使棉花消費(fèi)量較年初預(yù)期明顯減少。 綜上，國內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價(jià)仍將繼續(xù)下跌，目前鄭棉持倉規(guī)模較小，投機(jī)資金短期大幅介入市場的可能性不大，鄭棉后市仍有探底要求，但下跌空間相對于現(xiàn)貨棉價(jià)并不大。因?yàn)?3000元/噸的新棉預(yù)期收購價(jià)，將對CF411構(gòu)成支撐。