中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行日前發(fā)出緊急通知，要求在該行貸款的棉花企業(yè)一律不得進(jìn)入期貨市場(chǎng)。由于在農(nóng)發(fā)行貸款的棉花企業(yè)大部分棉花庫(kù)存都是利用貸款形成的，企業(yè)自有資金十分有限，并且缺乏健全的內(nèi)控機(jī)制和期貨專業(yè)知識(shí)，這一通知對(duì)本就交投清淡的鄭州棉花市場(chǎng)形成了短期利空作用。 從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一個(gè)新的期貨品種被市場(chǎng)充分認(rèn)識(shí)、接受和參與，需要幾個(gè)方面的因素相互配合：第一、現(xiàn)貨企業(yè)參與程度；第二、投資者對(duì)品種的認(rèn)識(shí)和認(rèn)知程度；第三、品種價(jià)格中長(zhǎng)期走勢(shì)。就短期而言，棉花期貨以上三個(gè)方面并不是十分成熟，市場(chǎng)真正趨暖還有待時(shí)日。 現(xiàn)貨企業(yè)參與程度 受國(guó)家宏觀政策的影響，今年一、二季度國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)貸款困難，周轉(zhuǎn)資金有限，無(wú)力大宗購(gòu)買原材料，只能采取隨用隨買策略，這也致使近期棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)交投清淡。而棉花經(jīng)營(yíng)公司同樣面臨窘境，隨著各銀行加大催款力度，企業(yè)為還銀行貸款而忍痛低價(jià)拋售余棉，進(jìn)一步加大了供給壓力。資金緊缺極大地限制了現(xiàn)貨企業(yè)進(jìn)入期貨市場(chǎng)，而農(nóng)發(fā)行近日的通知更是限制了部分企業(yè)參與棉花市場(chǎng)的積極性和可能性，因此，在短期之內(nèi)，期貨市場(chǎng)參與的主體力量之一--現(xiàn)貨企業(yè)將無(wú)法大面積進(jìn)入。 投資者對(duì)品種的認(rèn)識(shí)和認(rèn)知程度 棉花期貨作為中國(guó)期貨市場(chǎng)近八年來(lái)第一個(gè)新上市的品種，對(duì)中國(guó)期貨業(yè)的重要意義是不言而喻的。但是，由于前幾年國(guó)內(nèi)期貨業(yè)的整頓和規(guī)范，造成一部分資金和人員的長(zhǎng)期撤離。至今為止，參與期貨市場(chǎng)的資金總量同證券市場(chǎng)相比仍然極為懸殊，而且，期貨市場(chǎng)的投資群體參差不齊，特別是個(gè)人投資者獲取的信息來(lái)源極為有限。據(jù)筆者了解，國(guó)際市場(chǎng)具有較高參考意義的棉花價(jià)格是在美國(guó)紐約期貨交易所(NYBOT)上市交易的棉花期貨合約，以及英國(guó)利物浦COTLOOK棉價(jià)A指數(shù)和B指數(shù)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在2002年6月正式發(fā)布了中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)CncottonA。此外，北京撮合棉花交易市場(chǎng)是國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨交易最具權(quán)威性的交易市場(chǎng)。 品種價(jià)格中長(zhǎng)期走勢(shì) 近幾年來(lái)，國(guó)內(nèi)已上市的期貨品種天然橡膠、鋁和豆粕等，都曾經(jīng)歷過(guò)一個(gè)由交投稀少到交易極為火爆的過(guò)程。仔細(xì)觀察幾個(gè)品種的價(jià)格走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)參與資金的活躍往往伴隨著期貨價(jià)格的長(zhǎng)期走牛，相反，如果期價(jià)中期走熊，則明顯缺少資金參與，這也說(shuō)明國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)還是存在多頭情節(jié)。而從目前國(guó)內(nèi)外棉花期貨和現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，在經(jīng)歷了2003年價(jià)格大幅上漲之后，2004年國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)棉花產(chǎn)量都將出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，而消費(fèi)量的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)小于產(chǎn)量增幅，在供求關(guān)系的作用之下，棉花價(jià)格中期將處于一個(gè)下行的趨勢(shì)當(dāng)中，這會(huì)令新增資金參與棉花期貨交易的積極性大打折扣。 作為一個(gè)商品化程度高，價(jià)格波動(dòng)大且極具個(gè)性的新品種，棉花期貨會(huì)在未來(lái)備受市場(chǎng)關(guān)注。但從上市一周多時(shí)間里棉花合約的成交量和持倉(cāng)量變化情況來(lái)看，參與棉花期貨的投資者還需要一個(gè)加深認(rèn)識(shí)和熟悉的過(guò)程。相信假以時(shí)日，棉花期貨將會(huì)綻放出美麗的花朵。