從6月1日棉花期貨正式推出至今已有近10個交易日，但棉花期貨價格并未像其它商品期貨一樣，在上市初期走出一輪大幅上漲行情，反而在開盤當(dāng)日就沖高回落，其后一路緩緩下跌，至今仍處于現(xiàn)貨價格以下。 促使棉花期貨價格下跌的原因很多，具體來說，主要有以下幾個方面： 1、棉花供求關(guān)系發(fā)生實質(zhì)改變。受2003年棉花價格大幅上漲的影響，2004年棉花種植面積大幅增加，今年全國棉花播種面積預(yù)計為8245萬畝，同比增長8%。從近期氣候條件看，各棉花主產(chǎn)區(qū)氣候條件適宜，利于棉花生長發(fā)育。這是決定近期棉價下跌的根本性原因。 2、美盤棉花價格走低對國內(nèi)的影響。由于我國棉花期貨剛剛上市，成交量、持倉量均處于積累階段，所以，美盤棉花對世界棉花價格的影響力度遠(yuǎn)大于鄭州棉花。而從2003年10月30日美盤主力合約407創(chuàng)造85.5的近期高點后一路下跌，2004年6月8日創(chuàng)造了56.65的近期低點。美盤走熊對國內(nèi)棉價上漲形成很大壓力。 3、棉花需求不足。臨近夏季，用電高峰期工廠限電比較普遍，加上銷售不暢，紡織企業(yè)普遍降低了購棉量，部分企業(yè)已停止采購，生產(chǎn)用棉主要以消耗前期庫存為主，相當(dāng)一部分紡織企業(yè)表示“為了降低風(fēng)險，要將棉花庫存壓縮至20天以內(nèi)”。加工能力不足進(jìn)一步激化了棉花供過于求的矛盾。 在上述幾個方面的因素中，隨著時間推移，種植面積擴大的信息逐漸被市場消化；美盤棉花經(jīng)過將近半年的下跌之后，空頭力量已經(jīng)得到充分釋放，目前主力合約407已經(jīng)接近重要支撐區(qū)域55美分/磅，近期內(nèi)直接下跌的空間已經(jīng)比較有限，所以美盤對國內(nèi)棉花期貨的利空作用也已經(jīng)淡化，所以，筆者認(rèn)為，短期內(nèi)基本面對棉花期貨價格影響作用逐漸減小，資金因素對后勢的作用逐漸加重。 盡管棉花是關(guān)系國計民生的重要戰(zhàn)略物質(zhì)，價格波動也很活躍，但市場對棉花的基本知識了解甚少，加上棉花期貨價值量大，稍有操作失誤，就有可能釀成重大經(jīng)濟損失，所以在對棉花有比較充足的了解之前，散戶一般不敢涉足棉花期貨交易，這是影響近期棉花交易的一個重要方面。6月7日，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)出了《關(guān)于在中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行貸款的棉花企業(yè)不得進(jìn)入期貨市場的緊急通知》。目前在農(nóng)發(fā)行貸款的棉花企業(yè)大部分棉花庫存都是利用貸款形成，企業(yè)自有資金十分有限，所以農(nóng)發(fā)行的規(guī)定使得棉花期貨失去了部分很重要的套保投資者，對本來就交投清淡的鄭棉來說無疑是雪上加霜。散戶和套保大戶的缺位使棉花期貨資金尤為緊缺。因資金不足，棉花期貨價格近期內(nèi)呈現(xiàn)低位振蕩的格局，且低于目前階段現(xiàn)貨價格。 由于倉儲費用、利息費用等期貨交割成本的存在，正常情況下，期貨價格應(yīng)該高于現(xiàn)貨價格，目前階段期貨價格反而低于現(xiàn)貨價格，所以從中長期角度看，棉花期貨價格大幅下跌的空間比較有限，對中長線交易者來講，投資價值逐漸凸現(xiàn)。從行情走勢上看，短期內(nèi)由于缺乏新資金介入，棉花期價維持低位振蕩的可能性較大，但隨著市場推介步驟加快，市場對棉花期貨了解程度加深以及新棉上市后市場對棉花直觀感受的加強，棉花期貨有可能延續(xù)一輪上漲行情。從時間段上看，棉花啟動時間應(yīng)該在10月份左右。