2003/04年度國內(nèi)棉花市場經(jīng)歷了大幅上漲和持續(xù)下跌的過程，特別是2004年3月以來，國內(nèi)棉花市場價格持續(xù)下調(diào)，5月中旬電子撮合連續(xù)數(shù)個交易日跌停，目前Cncotton A指數(shù)（國內(nèi)328級棉花成交價）已跌至14305元/噸，較三月初17845元/噸下跌了3540元，跌幅19.8%。這種市場形勢與供求趨緊，略有缺口的市場預(yù)期背道而馳，分析認(rèn)為，受宏觀調(diào)控政策，以及國內(nèi)紡織市場變化影響，2003／04年度棉花市場供求形勢已經(jīng)發(fā)生變化。 一、2003/04年度國內(nèi)棉價走勢回顧 2003/04年度國內(nèi)現(xiàn)貨市場棉價走勢可分為三個階段。 第一階段：價格攀升期（2003年9月初至2003年10月底）。此階段，由于國內(nèi)棉花大幅減產(chǎn)，新年度期初庫存不足，紡織企業(yè)庫存水平低，籽棉收購價格居高不下等因素導(dǎo)致棉價快速攀升。Cncotton A指數(shù)由9月1日的13003元/噸漲至11月1日的17860元/噸，上漲4857元/噸，漲幅37.35%。期間，全國棉花交易市場老商品棉競賣價格和電子撮合交易價格迅速走高。與此同時，國際市場紐約期貨價格也一路攀升，10月底達(dá)到年度高點86美分/磅。 第二階段：高位盤整期（2003年12月到2004年2月底）。在年度供給不足的預(yù)期下，國內(nèi)市場保持高位盤整格局，企業(yè)對后市棉價走勢充滿信心。此階段棉商囤貨現(xiàn)象較為普遍，但12月份以后進(jìn)口棉大量到港，國內(nèi)棉價已出現(xiàn)小幅回落跡象。紐約期貨價格在此階段則呈波動下滑走勢。 第三階段：快速下滑期（2004年3月初到目前）。年后國內(nèi)價格沒有出現(xiàn)年前預(yù)期的大幅上揚的行情，市場信心受挫，期間大量的外棉到港在很大程度上替代了用棉企業(yè)在國內(nèi)的采購，紡織企業(yè)觀望，資金緊張，買漲不買落。國內(nèi)市場供應(yīng)充裕，現(xiàn)貨價格大幅下滑。特別是進(jìn)入5月份以來，撮合價格連續(xù)半月大幅下滑，現(xiàn)貨市場信心全無，拋售之風(fēng)盛行，國內(nèi)棉價加速下跌。到6月28日，Cncotton　A指數(shù)跌至14305元/噸，較年度最高點下跌3540元，跌幅19.8%。與國內(nèi)棉價大幅下滑相對應(yīng)，國際市場價格則相對穩(wěn)定。 二、原因分析 造成國內(nèi)棉價大幅變化的原因，我們分析有以下幾點： 1、宏觀緊縮政策抑制經(jīng)濟(jì)過熱，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“調(diào)整期” 今年一季度，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資同比增長43%，過熱的投資需求，使中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部過熱，“煤電油運”等能源瓶頸問題突出。去年下半年以來，國家宏觀調(diào)控部門不斷出臺抑制經(jīng)濟(jì)過熱的產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策：一是提高鋼鐵、電解鋁、水泥和房地產(chǎn)四大行業(yè)在建項目的投資資本金比例，鋼鐵由25%提高至40%及以上，其它行業(yè)由20%提至35%及以上；二是人民銀行從4月25日起，再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，由原來的7%提高到7.5%；三是國家銀監(jiān)委明令各地銀行嚴(yán)格控制貸款發(fā)放，加大資金回籠的力度；四是國家發(fā)改委等部門列出了《當(dāng)前部分行業(yè)制止低水平重復(fù)建設(shè)目錄》，包括紡織行業(yè)在內(nèi)的九大行業(yè)被列入限制類目錄，企業(yè)信貸嚴(yán)格受控。所有這些宏觀調(diào)控措施和政策，無不顯現(xiàn)出國家抑制投資過快增長，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的強(qiáng)烈意圖。 從農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域來看，國家采取宏觀調(diào)控措施以來，已取得初步成效，與3月份相比，小麥、玉米、大豆等大類農(nóng)產(chǎn)品，價格都出現(xiàn)了不同幅度的下調(diào)。3月初，國內(nèi)普通小麥?zhǔn)袌鰞r格為1750元/噸，目前已降至1600元/噸以下；大連大豆3月份以來市場交易價格也出現(xiàn)了兩位數(shù)以上的降幅。棉花作為農(nóng)產(chǎn)品中的一類重要商品，價格出現(xiàn)一定幅度的下調(diào)，屬情理中事。 2、資金緊缺造成國內(nèi)棉花市場有效需求不足 受適度從緊的貨幣政策影響，2004年國有商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)普遍嚴(yán)格控制貸款規(guī)模，緊縮銀根，企業(yè)貸款變得非常困難，很多紡織企業(yè)因缺乏資金運營受到嚴(yán)重影響。60天以上遠(yuǎn)期信用證開立困難，進(jìn)口棉大量積壓港口而不能入關(guān)。我們在四川等地調(diào)查了解，不少國有企業(yè)因缺乏流動資金而被迫停機(jī)。重慶某紡織企業(yè)告訴我們，他們工廠只有一天的棉花庫存，隨時面臨停產(chǎn)。據(jù)我們了解，像這樣的情況在內(nèi)地（河南、湖北、四川、陜西等?。┚蟹从?。就連生產(chǎn)經(jīng)營狀況相對較好的江蘇和山東兩省紡織企業(yè)也受到資金問題的困擾。張家港保稅區(qū)某貿(mào)易有限公司總經(jīng)理反映，張家港市不少民營棉紡企業(yè)棉花供應(yīng)已斷檔，每周停機(jī)時間平均增加了一天。而同時，農(nóng)發(fā)行和商業(yè)銀行普遍加大資金回籠力度，全國棉花交易市場4月29日暫停辦理倉單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，無疑對棉花經(jīng)營企業(yè)構(gòu)成壓力，很多經(jīng)營企業(yè)庫存棉花急于出手而不惜殺價銷售。河北省滄州市一些民營軋花廠老板反映，春節(jié)后收購的棉花成本價在16500元左右（統(tǒng)花），而目前這一地區(qū)的棉價不足15000元；而此前高價位購進(jìn)的棉花虧損幅度則更大，為此一些企業(yè)打出“少賠就是賺”的口號，加緊棉花銷售，甚至出現(xiàn)賒銷的現(xiàn)象。據(jù)中國棉花協(xié)會了解，山東、湖北、浙江等省棉花企業(yè)銷售只能收到現(xiàn)款的50％左右，一些紡織企業(yè)拖欠貨款少則一個月，多則兩個月。在棉紡企業(yè)資金缺乏、棉花經(jīng)營企業(yè)拋售壓力增大的雙重打壓下，國內(nèi)棉花價格無可逆轉(zhuǎn)地大幅下挫。 3、能源瓶頸制約作用愈加明顯，紡織成本普遍提高 今年一季度，24個省區(qū)市拉閘限電，能源瓶頸問題突顯。浙江省和蘇南地區(qū)是電荒的重災(zāi)區(qū)，紡織企業(yè)“開四停三”的現(xiàn)象非常普遍。隨著夏季的到來，電力緊缺的問題將愈加突出。多數(shù)紡織企業(yè)使用柴油自行發(fā)電，噸紗的用電成本比電網(wǎng)供電普遍提高400-600元。5月，交通部等7部委聯(lián)合開展公路車輛超載超限治理，企業(yè)物流費用普遍提高，噸公里運費普遍上漲0.10-0.20元。湖北襄棉集團(tuán)負(fù)責(zé)人反映，從湖北襄陽到廣州每車的公路運費提高了400元左右。受國際市場油價大幅上漲影響，5月中旬全國各地普遍上調(diào)了柴油價格，0號柴油零售中準(zhǔn)價每噸上調(diào)280元，無形中又增加了企業(yè)的成本開支。山東省濱州、濰坊、昌邑等地企業(yè)反映，當(dāng)?shù)丶徔椘髽I(yè)運輸成本平均上漲30%左右，打擊超載超限力度大的地區(qū)運輸成本出現(xiàn)翻番。目前山東大部分企業(yè)運費較前期上漲0.15-0.20元/噸·公里，維持在0.3-0.4元/噸·公里。按此計算，一輛裝載10噸（正常裝載量）棉紗的車皮行程500公里，每噸紗成本將增加百元左右。 4、下游市場銷售不暢，國內(nèi)有效需求不足 4月以來國內(nèi)紡織市場銷售狀況持續(xù)疲軟，除個別應(yīng)季商品外，多數(shù)紡織品銷售不溫不火，價格持續(xù)小幅回落。6月9日一周，浙江盛澤嘉興紡織市場32S普梳紗主體價格21800元／噸，較5月底下跌了700元，純棉精梳紗價格普遍下跌近千元。 紡織企業(yè)庫存積壓嚴(yán)重，據(jù)我們對河南、江蘇、山東等7家以內(nèi)銷為主的紡織企業(yè)電話調(diào)查情況看，所有企業(yè)反映二季度產(chǎn)成品庫存增加，庫存少則20天左右，多的達(dá)到2個月以上。有的企業(yè)表示純棉紗銷售形勢好于滌棉紗，但下游織廠殺價過低，銷售處于微虧狀況。 以328級棉紡32S純棉普梳紗的生產(chǎn)成本為例，費用開支相對較少的棉紡企業(yè)出廠成本在21600元左右，徘徊在虧損的邊緣。 隨著氣候溫度的不斷上升，棉花消費在七、八月份將進(jìn)入需求淡季。不少棉紡企業(yè)為降低自身的生產(chǎn)成本，要檢修相關(guān)的生產(chǎn)設(shè)備，部分職工要輪流休假。一部分企業(yè)由于近期拿不到需求訂單，在棉花和深加工產(chǎn)品市場價格不斷下調(diào)的市場形勢下，一時吃不準(zhǔn)下一步國內(nèi)市場的變化趨勢，因而不敢貿(mào)然開機(jī)生產(chǎn)，以等待觀望的態(tài)度作為目前市場形勢下的經(jīng)營對策。所有這些，無疑減少了棉花的需求量。 5、紡織品出口退稅政策效能顯現(xiàn)，初級產(chǎn)品出口受挫 2003年11月份，國家出臺了紡織品出口退稅率下調(diào)的政策，退稅率由原來的17%下調(diào)至13%，且退稅額的25%由出口企業(yè)地方財政負(fù)擔(dān)，這一政策的調(diào)整，致使出口企業(yè)的收益大幅減少。以32S棉紗為例，退稅率下調(diào)4個百分點，出口企業(yè)每噸棉紗就減少收益900元左右，如果地方財政負(fù)擔(dān)的25%不能退的話，紡織出口企業(yè)又要減少3個多百分點的收益，即每噸700多元。如此幅度的政策調(diào)整，致使國內(nèi)紡織品在國際市場上的競爭力明顯下降。自今年1月份出口退稅政策效能顯現(xiàn)以來，紡織品出口數(shù)量明顯下降，特別是廣交會以后，紡織企業(yè)的外單產(chǎn)品明顯減少。 盡管2003年以來全國紡織服裝進(jìn)出口額同比繼續(xù)保持高增長，但初級棉紡織品進(jìn)出口自3月后出現(xiàn)明顯回落跡象。4月，棉紗進(jìn)口同比下降3.86％；出口更是下降了20.06％，為2002年6月以來首次負(fù)增長。當(dāng)月，棉布出口連續(xù)4個月同比下降，出口形勢不容樂觀。 寧波市紡織品進(jìn)出口增幅曾連續(xù)5年高于全國水平，而今年2月份，該市僅出口7.14億美元，低于進(jìn)口31萬美元，出口額比2003年12月少了近一半，是近兩年來出口絕對額最低的月份。形成這一結(jié)局的主要原因：出口退稅政策調(diào)整對寧波地方財政壓力很大，在一定程度上動搖了地方政府對出口的支持態(tài)度。 6、與棉花替代產(chǎn)品的差價過大，抑制了棉花的有效需求 正常情況下，棉花與其主要替代產(chǎn)品滌綸短纖維間的差價大致在20%左右。如果棉花價格比滌綸短纖維的價格高20%以上，有一部分市場需求將會轉(zhuǎn)向滌綸纖維；如果棉花價格比滌綸短纖維的價格高10%以下，滌綸短纖的一部分市場需求將會轉(zhuǎn)向棉花。而即便在棉價不斷走低的5月份，國內(nèi)棉花價格16500元/噸左右，滌綸短纖維價格為10300元/噸，仍然大于正常價差。據(jù)國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)對部分紡織企業(yè)調(diào)查結(jié)果顯示，有相當(dāng)紡織企業(yè)為降低生產(chǎn)成本而大大增加化纖使用比例，某40萬錠生產(chǎn)能力的紡織企業(yè)正常用棉比例在70%以上，而當(dāng)前用棉比例只有30%。過高的差價導(dǎo)致滌綸短纖維需求增加，棉花需求自然就要減少，而需求減少，價格自然需要向下調(diào)整。 此外，進(jìn)口棉集中到港，國內(nèi)棉花資源供應(yīng)短期相對寬裕，國際市場現(xiàn)貨價格長期低于國內(nèi)，以及買漲不買落等心態(tài)也多少抑制了國內(nèi)棉花消費，造成價格向下調(diào)整。