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本網(wǎng)曾提到2003/04年度國內棉花均價的合理價位在13500元／噸左右，盡管現(xiàn)在回頭看，由于國內供應數(shù)量發(fā)生巨變，導致本年度國內棉價整體高位運行（截至6月25日，Cncotton
A指數(shù)年度均價16748元／噸），遠遠超過了我們最初的預計，但從4月份以來的國內棉花價格走勢看，過高的購進成本依然讓相當數(shù)量的國內棉花經(jīng)營企業(yè)和紡織企業(yè)品嘗到了“苦果”的滋味。從當前形勢分析，2004/05新棉花年度，國內棉價很可能呈現(xiàn)低開高走的變化軌跡。
一、從產(chǎn)銷存預測分析，2004/05年度國內棉花收購價格將回歸至理性區(qū)域
1、年度后期市場大勢已發(fā)生逆轉，棉花市場“供大于求”格局初步形成。縱觀國內棉花市場形勢變化，前期賣方市場轉為后期買方市場，紡織企業(yè)少存一個月，棉麻企業(yè)就多存一個月，一反一復，致使國內棉花供需之間展現(xiàn)出“供大于求”100萬噸的市場表象，由此直接導致國內棉花市場價格自4月份以來持續(xù)下跌。6月1日鄭棉期貨上市后，高開低走、不斷走低的市場價格走勢，反映出市場人士對年度后期棉花市場的悲觀心理。目前形勢分析，如無重大利多政策和消息，棉花市場低迷的走勢有可能會持續(xù)到新棉上市，并對新年度棉花收購價格產(chǎn)生一定的打壓作用。
2、今年植棉面積增加，國內棉花供應情況相對樂觀。在本年度國內棉花市場可以實現(xiàn)供求基本平衡，降低了新年度棉花供應壓力的前提下，如果7－9月天氣狀況正常，2004年棉花產(chǎn)量有可能創(chuàng)歷史新高。據(jù)本網(wǎng)5月份對全國15個產(chǎn)棉省(區(qū))170多個縣（市、兵團團場）的8397家農戶的棉花生產(chǎn)情況抽樣調查預測，正常氣候條件下，2004/05年度國內棉花產(chǎn)量有望創(chuàng)建國以來的新高，達到660萬噸左右，這是新棉花年度初期棉花價格低位運行的重要因素之一。
3、受國家宏觀調控政策滯后性和持續(xù)性影響，新棉收購資金偏緊的問題可能困擾棉花市場。據(jù)本網(wǎng)近期調查，國內58家經(jīng)營公司棉花平均庫存成本為17100元/噸，其中12%的企業(yè)成本超過18000元；38%的企業(yè)成本在17000-18000元之間。有庫存的棉花經(jīng)營企業(yè)和相當一部分民營企業(yè)均出現(xiàn)虧損，影響了貸款回籠，目前超過半數(shù)的農發(fā)行資金沒有回籠，商業(yè)銀行控制貸款規(guī)模的政策將會持續(xù)執(zhí)行，這無疑增加了保證棉花收購資金供應的難度。從資金面分析，新年度棉花收購秩序有望改善，2003年度爭收搶購棉花資源的現(xiàn)象將有所緩解，如果棉花豐產(chǎn)，收棉資金不能有效保證，新棉花年度甚至可能出現(xiàn)企業(yè)收購不積極，農民賣棉難的問題。
4、糧棉比價將有所改變。今夏，北方小麥價格大致為1.40元/公斤，按照1：9的糧棉比價計算，國內棉花平均收購價在12600元/噸，工商交接價格在13600元／噸左右。目前國內現(xiàn)貨和鄭棉期貨的走勢也顯示，本年度后期市場價格正表現(xiàn)與新花價格接軌的趨勢。
5、國際市場價格走勢將抑制新年度國內棉價上揚。這可以從兩個方面判斷：1、根據(jù)ICAC在6月份發(fā)布的報告，2004/05年度全球產(chǎn)量2205萬噸，消費量2134萬噸，期末庫存增至862萬噸，庫存消費比增至40.39%。而1990/91年度以來全球棉花庫存消費比（ICAC統(tǒng)計，含中國）為32.57%，年度均價67.47美分／磅,約合人民幣14400元／噸，從歷史經(jīng)驗判斷，新年度國際棉花市場價格不會很高。由此ICAC預測，Cotlook年度均價65美分／磅，相當于人民幣13800元／噸（以一般貿易完稅價計）。2、Cotlook
A新花指數(shù)從4月5日推出，到6月25日平均為66.74美分/磅，折合人民幣約14200元/噸，而6月23日的新花指數(shù)更達到發(fā)布以來的最低，59.20美分／磅。這從一個側面表明，國際市場對下年度市場的判斷比較謹慎，受庫存增加等原因的影響，下年度國際棉花價格可能保持低位運行，這對國內棉花市場，特別是新花上市將構成潛在影響。
綜合考慮以上因素，我們判斷，新年度棉花收購價格在13000元以下的可能性較大。但由于本年度國內期末庫存依然維持很低的水平，加之2005年存有紡織品出口配額取消的利好因素，我國棉紡織業(yè)生產(chǎn)規(guī)模仍然較大，全年紡紗產(chǎn)量依然保持持續(xù)增長，在可能出現(xiàn)供求缺口的預期下，預計2004/05年度國內棉花市場整體走勢將低開高走，但何時出現(xiàn)上揚行情，還要依據(jù)影響國內市場各種因素綜合判斷，其中政策性因素是不可忽視的重要內容，并有可能成為新年度棉花市場格局發(fā)生重大轉變的最直接誘因，需要業(yè)界人士密切關注。
二、國內外產(chǎn)銷存預測
據(jù)海關數(shù)字，到5月份，本年度累計進口151萬噸（5月份國內進口棉花22.7萬噸，海關尚未公開此數(shù)字）。從近期美棉裝運量看，后兩月到港數(shù)量仍將保持較高水平，按6月份進口25萬噸，7、8月份各進口5萬噸計，年度進口量約190萬噸。紡織用棉方面，到5月份，年度紗產(chǎn)量累計734萬噸，同比增長12.88%。按10%的增幅計算，2003/04年度社會紡紗產(chǎn)量約1000萬噸，考慮到年度棉價與化纖價差較大，配棉比例下調，年度紡織用棉量在670萬噸左右，加上30萬噸的其它用棉量，年度國內棉花需求約在700萬噸。庫存消費比為19%。
關于2004/05年度國內產(chǎn)銷存預測。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)5月份對15個省區(qū)農戶抽樣調查顯示，2004年度全國棉花種植面積達8890萬畝，較上年度增長16.02％。按照平均單產(chǎn)75公斤匡算，產(chǎn)量將達到660萬噸；紡紗產(chǎn)量按照在2003/04年度基礎上增加5%，，2004/05年度國內棉花消費需求745萬噸，進口100萬噸，期末庫存為152萬噸，2004/05年度期末庫存消費比19.33%，略高于2003/04年度。
CNCotton國內產(chǎn)銷存預測（6月27日）單位：萬噸
|
年度
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期初庫存
|
產(chǎn)量
|
進口
|
總需求
|
出口
|
期末
庫存
|
庫存消費比%
|
|
2001/02
|
308
|
532
|
12
|
583
|
9
|
260
|
43.92%
|
|
2002/03
|
260
|
492
|
72
|
647
|
15
|
162
|
24.47%
|
|
2003/04
|
162
|
487
|
190
|
700
|
4
|
135
|
19.17%
|
|
2004/05
|
135
|
660
|
100
|
745
|
5
|
145
|
19.33%
|
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