經(jīng)過(guò)前期大幅持續(xù)的下跌，現(xiàn)貨價(jià)格逐步回落至年度初的起點(diǎn)，在政府頻頻表示欲進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)控的情況下，棉價(jià)止跌企穩(wěn)并有小幅反彈。后期棉價(jià)是繼續(xù)反彈，還是再創(chuàng)低點(diǎn)？我們認(rèn)為，8月份市場(chǎng)存在較多變數(shù)，但棉價(jià)必將與新年度接軌，后期棉價(jià)走勢(shì)在很大程度上取決于對(duì)新棉價(jià)位的預(yù)期，同時(shí)天氣狀況、紡織行業(yè)運(yùn)行及政策性因素也會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一系列影響。 一、8月份天氣變化難料，而市場(chǎng)將看“老天爺”的“臉色”行事。 雖然目前棉花整體長(zhǎng)勢(shì)較好，豐收在望，部分地區(qū)新棉在8月底前就可能上市,但在棉花沒(méi)有最后收獲之前，“老天爺”的心情仍是后期供求形勢(shì)和價(jià)格走向最大的不確定因素。天氣變化不僅會(huì)影響新棉產(chǎn)量及上市時(shí)間，還會(huì)對(duì)市場(chǎng)心理產(chǎn)生一定影響。 二、去除天氣變化的不確定性因素，新棉上市前期一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)棉價(jià)將在利空因素主導(dǎo)下運(yùn)行。對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力的主要因素表現(xiàn)在： 1、收購(gòu)資金偏緊，新棉收購(gòu)價(jià)格可能偏低。新年度棉花收購(gòu)資金供給相對(duì)緊張，主要原因有以下三個(gè)方面：一是作為棉花收購(gòu)主力軍的棉花企業(yè)大面積虧損，自有資金匱乏；二是在近期偏緊的貨幣政策背景下，從農(nóng)發(fā)行及商業(yè)銀行獲得收購(gòu)資金的難度相應(yīng)增大；三是市場(chǎng)預(yù)期新棉出現(xiàn)大幅上揚(yáng)行情的可能性較小，新年度參與收購(gòu)的社會(huì)資金可能較去年減少。在資金供給相對(duì)減少和棉花大量上市的情況下，棉花多、資金少的矛盾可能凸現(xiàn)，收購(gòu)價(jià)格難以走高。 2、國(guó)際市場(chǎng)可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生一定壓力。從目前情況看，美棉長(zhǎng)勢(shì)較好，近期美國(guó)農(nóng)業(yè)部苗情報(bào)告中公布的各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)均好于去年和近五年的平均水平，對(duì)紐約期貨價(jià)格走勢(shì)造成較大壓力，導(dǎo)致近月合約連創(chuàng)新低。7月31日，紐約期貨10月合約價(jià)格已跌至43.83美分，結(jié)合技術(shù)圖形看，后期不乏有下探40美分的可能。7月30日，中國(guó)主港報(bào)價(jià)11月船期C/A SM1-1/8＂價(jià)格為54.50美分，折人民幣11637元/噸，較目前國(guó)內(nèi)棉價(jià)低千元以上，且在紐約期貨走低的情況下仍有繼續(xù)下滑的可能。而國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)口配額相對(duì)充裕，相對(duì)較低的外棉價(jià)格將對(duì)國(guó)內(nèi)期、現(xiàn)貨市場(chǎng)造成較大壓力。 三、在利空因素主導(dǎo)市場(chǎng)的背景下，紡織行業(yè)及政府調(diào)控政策可能在棉價(jià)向下行過(guò)程中起到“止流閥”的作用。 1、紡織行業(yè)對(duì)后期棉價(jià)的影響將以利多為主。第一，紡織行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速仍然較高(1-5月，紡織行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增幅38.95%)，產(chǎn)能處于較高水平且繼續(xù)增長(zhǎng)，8月份以后棉紗產(chǎn)量仍將保持較快增幅；第二，近期棉花與滌短價(jià)差已由6月份的4000元降至7月份的2500元左右，且價(jià)差仍有可能進(jìn)一步縮小，后期紡織企業(yè)用棉比可能回升，棉花用量可能增加；第三，進(jìn)入8月份以后，紡織旺季來(lái)臨，紡織產(chǎn)品銷(xiāo)勢(shì)可能繼續(xù)好轉(zhuǎn)，在紗、布銷(xiāo)售好轉(zhuǎn)的情況下，紡織企業(yè)購(gòu)棉可能相對(duì)活躍；第四，紡織品價(jià)格方面，目前32支純棉紗價(jià)格與329級(jí)棉價(jià)差達(dá)7000元左右，即使后期因棉價(jià)處于弱勢(shì)而導(dǎo)致棉紗價(jià)格繼續(xù)走低，紗廠仍會(huì)有一定的利潤(rùn)空間。最后，紡織企業(yè)普遍不看好后期棉價(jià)走勢(shì)，出現(xiàn)大量購(gòu)棉的可能性較小，對(duì)棉價(jià)的拉動(dòng)作用也相對(duì)較小。 2、政策性因素。雖然政府調(diào)控政策方式及時(shí)間有一定的不確定性，但其對(duì)市場(chǎng)的影響力還是偏向于利好的一面。從政府調(diào)控政策的取向來(lái)看，保護(hù)棉農(nóng)利益及穩(wěn)定棉花市場(chǎng)政府調(diào)控的出發(fā)點(diǎn)，在棉價(jià)持續(xù)下行的情況下，政府最有可能采取配額管理及吸儲(chǔ)等實(shí)質(zhì)性調(diào)控措施，在客觀上起到“托市”的作用。 迫于新棉上市及外棉進(jìn)口壓力，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格背負(fù)較大的下行壓力。同時(shí)，隨著紡織旺季的臨近，近期紡織企業(yè)用棉需求量可能有所增加，以及政府可能出臺(tái)的利好政策，將在棉價(jià)下行過(guò)程中起到一定的支撐作用。在多方面因素的共同作用下，后期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)震蕩下行探底的可能性較大，同時(shí)，后期天氣變化的不確定性仍是市場(chǎng)中“最有分量”的因素。