一、出口退稅率下調(diào)的可能性分析 基于以下幾個方面考慮，我們認為中國出口退稅率下調(diào)的可能性比較大： 1、緩解日益增大的人民幣升值壓力。出口退稅率下調(diào)，中國的出口將因此減少，貿(mào)易順差額也就會降下來，貿(mào)易順差降低了，海外要求人民幣升值的壓力就在一定程度上得到紓緩。 (1)來自國際方面的升值壓力。隨著美國大選臨近，布什政府要博得諸如制造業(yè)、勞工組織等這些重要領(lǐng)域的選票，人民幣政治化的可能性大大增加。而美國并不是國際上對人民幣施壓的唯一力量，歐盟的聲音同樣不容忽視。因為在過去16個月里，美元對歐元的匯率已經(jīng)下跌了30%。 (2)中國經(jīng)濟發(fā)展自身所產(chǎn)生的升值壓力。人民幣確實存在面臨著升值的壓力，無論從短期還是長期均無法回避。這種壓力主要來自以下幾個方面：一是經(jīng)常項目、資本和金融項目仍將保持“雙順差“，特別是外貿(mào)出口的持續(xù)增長。二是外商投資的大量不斷流入。以美國為代表的世界政治經(jīng)濟不穩(wěn)定與不景氣，加速了國際避險資金向中國的轉(zhuǎn)移。三是外匯儲備繼續(xù)增加。我國國家外匯儲備至2002年12月末已達2864.1億美元，比2001年末又增長了34.97%。四是美元匯率回落，引發(fā)周邊國家要求人民幣升值的呼聲?？傮w來看，人民幣面臨升值的壓力是長期雙順差和中國經(jīng)濟的強勁增長的必然結(jié)果。 2、緩解國家財政支出的壓力。目前政府處于兩難境地。截至去年底，全國累計出口退稅欠款高達2477億元，僅去年的新增出口退稅欠款即創(chuàng)下750億元的歷史新紀錄。按今年財政預(yù)算只安排約1300億元的出口退稅標志來看，今年出口若增長10%，全年出口退稅欠款便會再多出1000億元，出口退稅的欠賬問題日益嚴重。如果政府繼續(xù)拖延，政府的信用也大打折扣。據(jù)專家估計，到今年年底，退稅拖欠累積數(shù)額可能達到3000億元左右。調(diào)降部分產(chǎn)品的出口退稅率，平均從目前的15%降到12.5%。估計因此可以使明年中央財政預(yù)算支出減少200億-300億元的壓力。 二、出口退稅率下調(diào)政策取向分析 1、出口退稅率下調(diào)空間預(yù)計為2.5%左右。 2、2003年1月1日以后的出口退稅將除去由中央承擔一定數(shù)額的出口退稅之外，剩余出口退稅由中央地方財政共同承擔。 3、全面推行出口代理制，外貿(mào)公司的收購也將實行指標制。 4、出口退稅率下調(diào)政策預(yù)計今年內(nèi)出臺的可能性比較大，政策生效將根據(jù)企業(yè)業(yè)務(wù)流轉(zhuǎn)需要來決定，可能下半年也可能是明年上半年。 5、我們認為，出口退稅新政策將給企業(yè)一個適當?shù)臏蕚淦?，預(yù)計為3個月到6個月。 三、出口退稅率下調(diào)對資本市場的影響 1、出口退稅率下調(diào)將對中國出口產(chǎn)生一些負面影響，出口導(dǎo)向型上市公司經(jīng)營業(yè)績將受到比較大的影響。根據(jù)有關(guān)專家測算，出口退稅率對出口的彈性系數(shù)為4.9，即出口退稅率每下調(diào)1個百分點，出口將下降4.9個百分點。因此，如果出口退稅率下調(diào)2.5個百分點，中國出口增長率回落12.25個百分點。 2、生產(chǎn)型外貿(mào)類上市公司影響預(yù)計要大于非生產(chǎn)型外貿(mào)類上市公司。 3、一些受國家重點扶持行業(yè)的上市公司出口退稅率可能不會下調(diào)，如集裝箱、船舶類等上市公司。 4、出口退稅率下調(diào)對紡織、機電等上市公司影響比較大。目前紡織、機電等重要出口產(chǎn)品的平均利潤率只有3%-10%，這些利潤全部來源于14%-17%的出口退稅率。何況，在現(xiàn)實的貿(mào)易過程中，外貿(mào)企業(yè)往往抽出部分退稅款讓利給國外進口商。 5、出口退稅率新政策預(yù)計將對部分產(chǎn)品尤其是資源性商品取消出口退稅，如原油、成品油、原木、銅金礦等中國缺少的資源；對產(chǎn)自中國、具有競爭力又能影響國際市場價格走勢的資源性商品，如山羊絨、稀土、鎢等，也將取消出口退稅。因此，出口退稅率新政策對原油、成品油、原木、銅金礦、山羊絨、稀土、鎢等上市公司影響也比較大。 四、操作策略 1、出口退稅率下調(diào)可能導(dǎo)致部分上市公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)不同程度下滑，因此，對于那些受出口退稅新政策影響比較大的上市公司，需要深入研究這一政策可能給上市公司經(jīng)營業(yè)績所帶來的負面影響，嚴格防范投資風險。 2、由前面分析不難看出，一些受國家重點扶持行業(yè)的上市公司出口退稅率可能不會下調(diào)，如集裝箱、船舶類等上市公司，因此，對于這類上市公司可以重點關(guān)注。 ·新聞鏈接· 出口退稅制度 出口退稅是一個國家或地區(qū)對已報關(guān)離境的出口貨物，由稅務(wù)機關(guān)根據(jù)本國稅法規(guī)定，將其在出口前生產(chǎn)和流通各環(huán)節(jié)已經(jīng)繳納的國內(nèi)增值稅或消費稅等間接稅稅款，退還給出口企業(yè)的一項稅收制度，其目的是使出口商品以不含稅價格進入國際市場，避免對跨國流動物品重復(fù)征稅，從而促進該國家和地區(qū)的對外出口貿(mào)易。出口退稅機制作為一項財政激勵機制，已被WTO諸多成員國家廣泛應(yīng)用。中國的出口退稅制度開始于1985年。