２００４年全球棉花豐產(chǎn)、國際棉價大幅走低以及國內宏觀調控措施出臺，使連續(xù)幾年棉花市場供不應求的狀況在２００４年度得到根本性的改觀，全球棉花市場總體供大于求，國際棉價總體水平較上年度要低。從國內情況來看，盡管２００４／２００５年度棉花產(chǎn)量大幅提高，但由于需求大大增長，棉花供需缺口仍然較大，依靠大量進口來彌補已是定局。 　　鑒于２００４／２００５年度前期棉價已處于歷史較低位置，后期棉價在需求的拉動下上升的概率將遠遠大于下跌概率。雖然目前棉價還將維持弱勢，但下跌空間不會太大。此間分析師通過對全球２００４／２００５年度棉花市場供需形勢分析認為，中國棉花價格低迷的時間不會持續(xù)太久。 　　一、從全球棉花供需基本面分析：參考美國農業(yè)部２００４年１２月份對全球棉花供求預測數(shù)據(jù)，２００４／２００５年度全球棉花供求形勢將發(fā)生較大改變，棉花的供給平衡將由前幾年的供不應求向供過于求轉變。 　?。ㄒ唬┤蛎藁ㄉa(chǎn)情況。目前，全球棉花的種植面積基本維持在４．５億－５億畝之間，年均總產(chǎn)量在２０００萬噸左右。２００４／２００５年度全球棉花生產(chǎn)呈顯著增長態(tài)勢。美國農業(yè)部２００４年１２月份全球棉花供求預測數(shù)據(jù)顯示：２００４／２００５年度全球棉花產(chǎn)量預計將達到破紀錄的２４８３萬噸，較２００３／２００４年度的２０６０萬噸增加４６１萬噸，增幅達２３％。全球幾乎所有主要產(chǎn)棉國的播種面積都有所增加，主要產(chǎn)棉國的產(chǎn)量預報有顯著增加，預計幾個主要產(chǎn)棉國產(chǎn)量為：中國６４２萬噸、美國４９７萬噸、印度３２７萬噸、巴基斯坦２１８萬噸、巴西１２７萬噸、烏茲別克斯坦１０８萬噸、土耳其９３萬噸、澳大利亞５２萬噸。 　?。ǘ┤蛎藁ㄏM。全球棉花消費從１９９９年起呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢，目前棉花消費達到２２００萬噸左右，棉花消費最多的５個國家依次是中國、印度、巴基斯坦、美國和土耳其，另外歐盟和東亞也是棉花的主要消費地區(qū)，上述國家和地區(qū)的棉花消費量占全球總消費量的８０％左右。美國農業(yè)部２００４年１２月份全球棉花供求預測數(shù)據(jù)顯示：２００４／２００５年度全球棉花消費量預計將增加１１９萬噸，達到２２４９萬噸的歷史高峰，增幅僅為５．６％。 　?。ㄈ┤蛎藁◣齑媲闆r。近幾年，全球棉花市場總體是當年產(chǎn)需缺口較大，庫存繼續(xù)減少。美國農業(yè)部１２月份全球棉花供求預測數(shù)據(jù)顯示：截至２００５年７月３１日，全球期末庫存將由２００３／２００４年度的近９年最低點增加至１０１３萬噸，庫存消費比回升至４５％。 　　二、美國棉花市場狀況分析 　　進入２００４／２００５年度以來，隨著北半球新棉的上市，全球棉花產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高。美國作為全球第二大產(chǎn)棉國和最大的棉花出口國，其棉花產(chǎn)量和出口量對紐約棉花期貨價格起至關重要的作用。 　?。ㄒ唬臍v史走勢看。１９７３年至２００３年的３０年間，大部分時間棉價在每磅５２－９２美分區(qū)間波動，中樞位在７０美分一線。期間有兩次沖破區(qū)間上限，三次跌破區(qū)間下限，突破區(qū)間下限５２美分一線的時間和下跌幅度分別為：１９７４年（８０美分到３７美分，下跌４３美分）、１９８６年（７０美分到３０美分，下跌４０美分）和２００１年（６８美分到２８美分，下跌４０美分），三次下跌的幅度基本相當，下跌平均值為４１美分左右。如果歷史會重演的話，那么紐約棉價從２００３年的７８美分下跌以來理論目標位應在３７美分一線，所以３７美分一線具有重要的支撐意義，這就意味著國際棉價下跌空間有限。 　?。ǘ臐q跌幅度看。２００１年１０月３０日紐約棉花價格見底，棉花價格從２８美分附近開始上漲，此輪上漲最高達到８２．９５美分，時間為２００３年１０月２９日，整整歷時兩年。目前的價格在４３美分左右，調整幅度為前次上漲幅度的７５％附近，雖然價格跌破技術上的強支撐０．６１８黃金分割位，期價徹底轉熊，但離起漲位置２８美分已經(jīng)不遠，做空能量得以大量釋放，所以后市棉價即使下跌，空間也不會太大。 　?。ㄈ默F(xiàn)貨市場看。進入２００４／２００５年度以來，隨著北半球新棉的上市，全球棉花產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高。美國作為全球第二大產(chǎn)棉國和最大的棉花出口國，其棉花產(chǎn)量和出口量對紐約棉花期貨價格起到至關重要的作用。 　　今年美國棉花產(chǎn)量亦有大幅增長，大量新棉上市導致目前國內價格處于較低水平，棉農的惜售心理普遍較重，但美國政府關于棉價的保護政策對處于下跌中的棉價起到很好的抑制作用。根據(jù)規(guī)定，美國政府對標準級陸地棉的保護價為５２美分／磅，當紐約棉花期價與世界棉花調整價格（ＡＷＰ）低于１０美分時，將會有更多的棉花進入商品信貸公司（ＣＣＣ），從而短期內使現(xiàn)貨供應出現(xiàn)緊張，抑制棉價下跌。只有當二者差價在１０美分／磅以上，棉花才有從ＣＣＣ貸款之下被贖回的可能。同時，美國政府為鼓勵棉花出口和國內消費，近期不斷增加棉花補貼。所以美國政府對棉花的保護政策能對棉價起到一定的穩(wěn)定作用。 　　由于美國國內紡織業(yè)日益萎縮，國內棉花消費呈下降趨勢（目前年消費在１３０萬噸左右），而棉花出口則逐年上升，因此出口成為美棉的重要出路。目前較低的價格吸引了包括中國在內的買家。從美棉的出口周報來看，近一個多月來，出口銷售較前期大幅增長，有利于棉價回升。據(jù)美國農業(yè)部２００４年１２月９日發(fā)布的美棉出口周報，在截至１２月２日這周，美國簽約出口陸地棉７６９５３噸，創(chuàng)年度新高，較前一周大幅增加８１％，并高于四周平均簽約量６４％。 　　美棉在全球棉花供求關系大大改善的情況下已跌至歷史較低水平，美國政府對棉價的保護政策、美棉出口銷售增加、基金較高的凈空頭率等因素遏制了美棉的下跌勢頭。而從歷史上看，美棉處于低風險區(qū)域，技術面支持價格回升。因此，此間分析師認為，美棉下跌空間已經(jīng)不大，棉價經(jīng)過低位的反復夯實底部后，上漲指日可待。 　　湖南泰陽期貨經(jīng)紀有限公司研發(fā)部周黎明研究員分析認為，從美棉長期走勢來看，而當期貨價跌破５２美分區(qū)間下限后，后期價格一般能回升到中樞位置７０美分一線，如果歷史會重演的話，美棉后市上漲的高度有望達到７０美分／磅左右，樂觀一點估計對應中國鄭州棉價應在１５０００元／噸左右。 　　此間分析師認為，鄭州棉花期貨從２００４年６月１日上市以來運行半年多時間看，已經(jīng)逐步開始發(fā)揮其發(fā)現(xiàn)價格的作用，其走勢與國際市場棉價以及國內棉花現(xiàn)貨價格基本一致。目前１２０００元／噸一線應是中線逢低吸納的良機。