即使不再采取新的調(diào)控措施，下半年經(jīng)濟增長也將呈現(xiàn)回落態(tài)勢。預(yù)計全年投資增長率將達到25%左右，GDP增長率將達到9%左右，居民消費價格漲幅可能保持在3%—4%。這些指標(biāo)可以看作比較符合“軟著陸”要求的宏觀經(jīng)濟運行前景。 　　在經(jīng)濟顯現(xiàn)回落跡象時，應(yīng)該適時減少行政性的直接調(diào)控方式，更加充分地運用經(jīng)濟的和法律的間接調(diào)控手段，注意培育和保持經(jīng)濟的自主增長能力。 　　經(jīng)濟增長有望符合“軟著陸”要求 　　當(dāng)前，加強宏觀調(diào)控已取得明顯成效。從宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢和政策環(huán)境看，預(yù)計下半年主要經(jīng)濟指標(biāo)將繼續(xù)平穩(wěn)回落。主要理由是： 　　第一，4月份以后采取的宏觀調(diào)控措施，對政令統(tǒng)一的要求比較嚴(yán)格，調(diào)控領(lǐng)域深入到具體的行業(yè)和投資、貸款項目，地方政府、銀行和企業(yè)的自主行為空間縮小。土地和資金等關(guān)鍵生產(chǎn)要素供給增長減慢，各類微觀主體對政策環(huán)境的預(yù)期改變。 　　第二，部分基礎(chǔ)產(chǎn)品的短缺狀況正在緩解。去年一度供給偏緊的產(chǎn)品，主要包括鋼材、水泥、有色金屬等，今年以來供給增長較快，需求增速減緩，市場供求關(guān)系正在改變偏緊的趨勢。3月份以后，這些產(chǎn)品的市場預(yù)期先后發(fā)生變化，拋售庫存的現(xiàn)象開始增加，價格水平也明顯回落。這一變化將繼續(xù)影響企業(yè)對市場前景的預(yù)期，抑制各類微觀主體擴大生產(chǎn)和增加投資的活動。 　　第三，貨幣供應(yīng)和投資增速減緩對經(jīng)濟增長和物價存在滯后影響，預(yù)計在下半年將進一步顯現(xiàn)，因此經(jīng)濟增長率會繼續(xù)趨于回落，物價走勢也將趨穩(wěn)。 　　第四，住房和汽車銷售增速漸趨平穩(wěn)，對產(chǎn)業(yè)升級的拉動有所減弱。 　　第五，我國開始進入存貨投資周期的下行期。存貨投資波動是經(jīng)濟短期波動的重要先行指標(biāo)。實證分析表明，我國2001年存貨投資（主要包括工業(yè)企業(yè)流動資金和商業(yè)企業(yè)庫存）進入新的波動周期，通常上升期為兩年多，接著將進入回落期。2004年上半年應(yīng)是存貨投資周期性波動的波峰，按模型預(yù)測，三至四季度存貨投資增速會持續(xù)回落。 　　當(dāng)前，市場需求約束正在加強，已經(jīng)采取的宏觀調(diào)控措施還將繼續(xù)產(chǎn)生效應(yīng)，而且經(jīng)濟運行的短周期波動因素將進入回落期，因此，即使不再采取新的調(diào)控措施，下半年經(jīng)濟增長也將呈現(xiàn)回落態(tài)勢。綜合上述分析和模型預(yù)測結(jié)果，預(yù)計全年投資增長率將達到25％左右，GDP增長率將達到9％左右，居民消費價格漲幅可能保持在3％—4％（考慮到去年消費價格漲幅僅為1．2％，前些年甚至出現(xiàn)絕對下降，目前的消費價格回升仍是恢復(fù)性的，全年即使達到5％，也不能算過高）。這些指標(biāo)可以看作比較符合“軟著陸”要求的宏觀經(jīng)濟運行前景。 　　經(jīng)濟運行失衡的深層次原因 　　投資規(guī)模偏大，信貸增長偏快，部分行業(yè)增速偏高，地方政府經(jīng)營城市的溫度偏熱，環(huán)境、資源、社會承受的壓力偏大，這些問題的深層次原因主要有兩個方面。 　　一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)劇烈變動導(dǎo)致市場供求出現(xiàn)新的失衡。 　　新一輪經(jīng)濟增長是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)劇烈變化的過程。此次增長起源于居民消費結(jié)構(gòu)升級帶動的房地產(chǎn)、汽車產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。房地產(chǎn)、汽車作為代表消費升級方向的終端產(chǎn)業(yè)，與食品、輕紡、家電等傳統(tǒng)的終端產(chǎn)業(yè)比較，對重化工業(yè)和能源運輸產(chǎn)業(yè)的需求要大得多。 　　從產(chǎn)業(yè)聯(lián)系的角度看，住房、汽車是終端產(chǎn)業(yè)，重化工業(yè)是中間產(chǎn)業(yè)，能源、運輸是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，相互間環(huán)環(huán)相扣，缺一不可。房地產(chǎn)和汽車工業(yè)的快速發(fā)展，必然對鋼鐵、水泥、有色、石化、機械裝備等重化工業(yè)產(chǎn)生巨大需求，打破終端產(chǎn)業(yè)和中間產(chǎn)業(yè)原有的供求平衡；重化工業(yè)的加快發(fā)展也必然對煤電油運產(chǎn)生巨大需求，并打破中間產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之間原有的供求平衡。新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致新的市場供求缺口，并引起價格上漲，形成利潤豐厚的發(fā)展空間，刺激相關(guān)產(chǎn)業(yè)迅猛增長。重化工業(yè)、能源運輸產(chǎn)業(yè)都是資金密集型產(chǎn)業(yè)，其加快發(fā)展必然導(dǎo)致投資高速增長。原有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和市場供求關(guān)系的劇烈變化帶來新的發(fā)展機遇，在很大程度上，這一輪投資高增長是對新出現(xiàn)的市場供求矛盾的適應(yīng)性調(diào)整。同時也要看到，如果缺乏完善的信息環(huán)境和政策導(dǎo)向，各類市場主體的適應(yīng)性調(diào)整可能付出過高代價，從而加劇產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，導(dǎo)致未來幾年出現(xiàn)新的市場供求矛盾，不利于經(jīng)濟平穩(wěn)增長。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的問題，突出反映了原有的產(chǎn)業(yè)均衡被打破、新的產(chǎn)業(yè)均衡尚未形成的結(jié)構(gòu)性矛盾。 　　另一方面，體制缺陷導(dǎo)致盲目投資和低水平擴張。最近兩年經(jīng)濟迅速升溫，部分地區(qū)和行業(yè)的盲目投資和低水平擴張傾向比較嚴(yán)重，一個重要原因在于相關(guān)的機制和規(guī)則不健全，經(jīng)濟活動尤其是投資擴張的成本偏低。主要有以下幾個方面： 　　第一，土地開發(fā)成本很低。土地通常以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓，不能通過市場化交易反映真實地價，征地、拆遷補償規(guī)則不健全或不能嚴(yán)肅執(zhí)行，補償標(biāo)準(zhǔn)偏低，一些地區(qū)甚至以零地價進行招商。 　　第二，資金使用成本很低。最近三年多來，外貿(mào)盈余迅速達到700億美元，外資流入達到1789億美元，外匯儲備驟增2930億美元。由于匯率相對固定，中央銀行被動買進美元，大量投放基礎(chǔ)貨幣，銀行資金供應(yīng)大幅增加，信貸增長加速，而在經(jīng)濟升溫、物價上漲以后，利率卻沒有變化。 　　第三，環(huán)境和資源的使用成本很低。環(huán)保和資源利用方面缺少必要的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和補償標(biāo)準(zhǔn)，建設(shè)項目幾乎不計環(huán)境、資源的使用成本。 　　經(jīng)濟運行和投資擴張成本低的背后，潛伏著一系列體制缺陷，如政府干預(yù)過多，企業(yè)的投資主體地位不穩(wěn)固，市場機制不健全，價格不能反映生產(chǎn)要素的稀缺性，投資風(fēng)險約束不到位，等等。 　　我們面臨著經(jīng)濟增長空間擴大和經(jīng)濟活動成本偏低的矛盾：一方面，消費結(jié)構(gòu)升級帶動的產(chǎn)業(yè)升級和劇烈的結(jié)構(gòu)變動，形成了巨大的市場需求；新的增長內(nèi)容使工業(yè)化與城市化緊密結(jié)合起來，推動了城市化進程加快，這些都形成新的巨大的發(fā)展空間。另一方面，土地、資金、資源、環(huán)境等方面的使用成本又很低，容易導(dǎo)致不計成本、忽視效益的低水平擴張，不利于投資結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也妨害經(jīng)濟增長方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變。當(dāng)前經(jīng)濟運行出現(xiàn)的問題，本質(zhì)上是結(jié)構(gòu)、體制和增長方式問題，是結(jié)構(gòu)矛盾和體制缺陷的綜合反映。 　　目前宜穩(wěn)定現(xiàn)行調(diào)控政策 　　針對新一輪經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)特征和體制方面存在的缺陷，需要對經(jīng)濟的過快升溫進行適時適度控制，否則嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)失衡、粗放的增長方式將對資源環(huán)境和社會穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響，既威脅經(jīng)濟短期增長，也損害中長期發(fā)展的可持續(xù)性。同時，也應(yīng)當(dāng)注意保護經(jīng)濟自主增長能力，把地方、銀行、企業(yè)、個人發(fā)展經(jīng)濟的積極性保護好、引導(dǎo)好、發(fā)揮好。當(dāng)前的宏觀調(diào)控主要運用經(jīng)濟的和法律的手段，并且采取了必要的行政手段，調(diào)控的對象既包括總量指標(biāo)如投資規(guī)模、信貸及其增長速度，也包括在結(jié)構(gòu)方面控制某些行業(yè)過快增長，對抑制宏觀經(jīng)濟尤其是投資過快升溫收到明顯效果。需要注意的是，由于行政手段直接管理到具體行業(yè)和投資、貸款項目，缺少必要的彈性，對地方政府、銀行、企業(yè)自主性經(jīng)濟活動影響較大。在經(jīng)濟顯現(xiàn)回落跡象時，應(yīng)該適時減少行政性的直接調(diào)控方式，更加充分地運用經(jīng)濟的和法律的間接調(diào)控手段，注意培育和保持經(jīng)濟的自主增長能力。對下半年的宏觀調(diào)控，我們提出以下的政策建議： 　　一、目前宜穩(wěn)定現(xiàn)行調(diào)控政策，同時密切關(guān)注總量指標(biāo)變化，實施微調(diào)。 　　二、抓緊研究建立利率、匯率、物價之間的關(guān)聯(lián)機制，完善市場調(diào)節(jié)手段。 　　三、加快建立土地等重要資源的使用付費機制。 　　在土地規(guī)范整頓階段，加快制定符合各地實際情況的土地補償標(biāo)準(zhǔn)，作為法律文件公布執(zhí)行。同時抓緊制定與土地相關(guān)的法律法規(guī)，推進土地管理的制度性建設(shè)。 　　四、堅持以市場需求為導(dǎo)向，有抑有揚，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。 　　五、協(xié)調(diào)推進投資體制改革和各項經(jīng)濟體制改革，加強政府、企業(yè)和銀行的自我約束機制和風(fēng)險意識。 　　當(dāng)務(wù)之急首先是加快投資體制改革，縮小投資審批范圍，將大部分投資項目由審批制改為備案制，明確投資風(fēng)險責(zé)任，以加強企業(yè)的投資主體地位和市場引導(dǎo)投資的作用；同時，應(yīng)當(dāng)把政府的投資范圍嚴(yán)格限制在公共產(chǎn)品領(lǐng)域，健全政府投資決策機制、項目法人約束機制和社會監(jiān)督機制。再者，需要規(guī)范和推進企業(yè)兼并重組，擴大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，讓企業(yè)按市場導(dǎo)向自主調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和投資方向。此外，還應(yīng)推進銀行體制改革和利率市場化，健全獨立審貸制度和風(fēng)險內(nèi)控制度，加強金融監(jiān)管，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。 　　六、繼續(xù)努力擴大居民消費。 　　應(yīng)采取有效措施，進一步鼓勵消費增長。逐步調(diào)整投資消費比例關(guān)系，一方面，提高消費率，改善消費結(jié)構(gòu)；另一方面，提高投資效率，保持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與消費結(jié)構(gòu)相協(xié)調(diào)，促進宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定與持續(xù)發(fā)展。 　?。ㄕn題負責(zé)人：謝伏瞻、劉世錦；報告執(zhí)筆人：謝伏瞻、盧中原、張立群；報告吸收了國務(wù)院發(fā)展研究中心集體討論的意見）國務(wù)院發(fā)展研究中心經(jīng)濟形勢分析課題組