隨著國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，近來(lái)香港與內(nèi)地媒體討論最多的問(wèn)題是下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何？是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)向好，還是呈現(xiàn)出回落的態(tài)勢(shì)。見(jiàn)仁見(jiàn)智，眾說(shuō)紛紜。 　　不過(guò)，通過(guò)已公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，大家有一個(gè)基本共識(shí)，就是近幾個(gè)月來(lái)國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控已取得明顯效果。由此，不少人認(rèn)為，如果能夠在此基礎(chǔ)上鞏固其成果，那么下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展基本成定局。 　　下半年仍會(huì)快速增長(zhǎng) 　　但本人覺(jué)得，實(shí)際情況應(yīng)該比這更為樂(lè)觀，下半年經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)保持快速增長(zhǎng)。因?yàn)椋瑥哪壳暗那闆r來(lái)看，盡管通過(guò)一輪的宏觀調(diào)控，但地方政府快速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勢(shì)頭并沒(méi)有由于這次宏觀調(diào)控而改變。同時(shí)，我們也應(yīng)該看到，持續(xù)了一年多高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)能夠在短短的一兩個(gè)月內(nèi)通過(guò)政府行政手段的方式調(diào)整過(guò)來(lái)是不可能的。這種宏觀調(diào)控可以通過(guò)一個(gè)行政的方式把一些數(shù)據(jù)迅速調(diào)整到政府所要達(dá)到的宏觀調(diào)控目標(biāo)，如銀行信貸，央行及銀監(jiān)會(huì)的一道道指令，讓銀行信貸的高速增長(zhǎng)降了下來(lái)。 　　但是這種以行政命令的方式來(lái)收緊銀行信貸，或是讓一些政府認(rèn)為的違規(guī)項(xiàng)目嘎然而止（如江蘇的鐵本），或讓中小企業(yè)融資更為緊張、資金黑市猖獗。同時(shí)，這也說(shuō)明投資增長(zhǎng)并沒(méi)有停止，只不過(guò)渠道不同。 　　宏調(diào)作用令人質(zhì)疑 　　可以看到，在本輪宏觀調(diào)控中，損失慘重的有江蘇、浙江與上海等沿海城區(qū)，如江蘇就有近千億投資被叫停。而上海則影響到約４０００億元的重大項(xiàng)目建設(shè)：如環(huán)球影城、越江隧道、軌道交通等項(xiàng)目，本應(yīng)在上半年獲得批覆，但宏觀調(diào)控使進(jìn)度受到影響，到現(xiàn)在還沒(méi)批下來(lái)。而由于融資不暢、項(xiàng)目不合法等因素，上海環(huán)球金融中心、上實(shí)集團(tuán)下屬的崇明島賽馬場(chǎng)項(xiàng)目、崇明越江隧道工程等項(xiàng)目也暫?；蜓舆t開工。而且這些地方的不少項(xiàng)目都反映宏觀調(diào)控后資金周轉(zhuǎn)困難，溫州民間借貸利率大幅上揚(yáng)。在這種情況下，目前央行不得不放寬對(duì)商業(yè)銀行信貸余額增長(zhǎng)額度的行政指令，改變?yōu)橹饕钥刂沏y行貸存比率不得高于７５％，以及利息浮動(dòng)措施等控制貸款增長(zhǎng)。而這種信貸政策一放松，這些項(xiàng)目又會(huì)很快上馬。 　　也就是說(shuō)，從總量上說(shuō)，這次宏觀調(diào)控效應(yīng)是平緩的，但對(duì)一些地區(qū)或一些行業(yè)來(lái)說(shuō)，則完全是突然的。這種突然性對(duì)宏觀調(diào)控也起到一時(shí)之效，但是風(fēng)頭一過(guò)，或是停下來(lái)的項(xiàng)目重新上馬，因?yàn)橛惺袌?chǎng)需求在那里，僅靠人為遏制是困難的。特別是這次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱基本是地方政府、銀行及企業(yè)合力之結(jié)果。官員的前途、銀行家的命運(yùn)及企業(yè)利潤(rùn)，在這些利益的驅(qū)駛下，銀根一放松，資金很快又會(huì)流入早些時(shí)候中央政府限制的項(xiàng)目，如鋼鐵、建材、水泥等。如果這樣，早幾個(gè)月宏觀調(diào)控作用多大是相當(dāng)令人質(zhì)疑的。 　　樓價(jià)升跌預(yù)示調(diào)控成效 　　而更為重要的是，這次固定資產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)、銀行信貸超高速增長(zhǎng)、鋼鐵與水泥生產(chǎn)高速增長(zhǎng)等并非是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的原因所在，而在于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)、在于國(guó)內(nèi)城市化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的加快。在政府宏觀調(diào)控開始初期我就說(shuō)過(guò)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格升跌是這次政府宏觀調(diào)控能否成功的風(fēng)向標(biāo)。如果這次宏觀調(diào)控不讓國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格向下調(diào)整，那么政府的宏觀調(diào)控要取得成功可能性不會(huì)太大。盡管在短期內(nèi)，政府所公布的一些數(shù)據(jù)看上去會(huì)令人滿意，但經(jīng)濟(jì)的實(shí)際運(yùn)行還是會(huì)按照其市場(chǎng)邏輯而作。 　　從以上討論可以看到，近來(lái)銀行信貸增長(zhǎng)與固定資產(chǎn)投資放緩。但實(shí)際上，今年１至５月固定資產(chǎn)投資的增幅仍然偏高。１至５月，新開工項(xiàng)目４５７７９個(gè)，比１至４月增加１２８９２個(gè)，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資１．７萬(wàn)億元人民幣。各地投資需求仍然比較旺盛，１至５月地方項(xiàng)目投資增幅仍達(dá)到４４．４％。鋼鐵、水泥和鋁業(yè)投資分別增長(zhǎng)７６．６％、５５．３％和３８％。 　　還有，從基本建設(shè)貸款來(lái)看，５月份，基本建設(shè)貸款新增３４８億元，同比多增３４億元。５月份短期貸款同比少增７０６億元，由于短期貸款少增較多，當(dāng)月中長(zhǎng)期貸款占全部貸款比重由４月份的６１．３％上升到７５．１％。為什么一邊宏觀調(diào)控，一邊所要調(diào)控的行業(yè)與方面還是我行我素？問(wèn)題就在于有需求在那里。對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)內(nèi)銀行來(lái)說(shuō)，盡管非市場(chǎng)因素不少，但只要有需求能夠獲得利潤(rùn)，企業(yè)就能夠突破種種限制投資擴(kuò)張。 　　樓市或打擊宏調(diào)成果 　　在這次宏觀調(diào)控中，似乎對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的影響不大。這幾個(gè)月房地產(chǎn)火熱的場(chǎng)面并沒(méi)有因?yàn)閲?guó)家的宏觀而冷卻下來(lái)。不少地方的，房地產(chǎn)價(jià)格也沒(méi)有隨著宏觀調(diào)控緩和調(diào)整，反之有些地方還在不斷攀升，如北京等。 　　盡管房地產(chǎn)也是關(guān)注的方面，如對(duì)土地整頓、對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的信貸收緊，但房地產(chǎn)在這次宏觀調(diào)控中所受到影響則是微乎其微。其他行業(yè)的增長(zhǎng)在放緩，但房地產(chǎn)無(wú)論是投資還是商品房的價(jià)格，都在照升不誤，甚至于全國(guó)的商品房?jī)r(jià)格上升了一成以上。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)的利潤(rùn)本來(lái)就高得驚人，房?jī)r(jià)的攀升必然吸引更多企業(yè)進(jìn)入這高利潤(rùn)低風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)。在這種情況下，房地產(chǎn)及與它關(guān)聯(lián)的行業(yè)（如鋼鐵、水泥、建材、鋁業(yè)等）的投資豈有不快速增長(zhǎng)？可以說(shuō)，就目前的情景來(lái)看，國(guó)家宏觀調(diào)控的風(fēng)向一有點(diǎn)點(diǎn)變化，這些行業(yè)的投資同樣會(huì)出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，從而可能使宏觀調(diào)控的成果在一夜之間蕩然無(wú)存。 　　宏調(diào)是各方利益博弈 　　還有，這次宏觀調(diào)控，不僅是中央與企業(yè)利益上的博弈，還有中央與地方利益上的博弈。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)是弱者，中央隨時(shí)可以行政對(duì)企業(yè)進(jìn)行控制與管制。但對(duì)地方來(lái)說(shuō)，情況就不是如此了。比如在現(xiàn)行的政府管理體制下，省與直轄市在行政位階上，都與北京的部級(jí)機(jī)關(guān)平級(jí)，因此許多事情北京政府機(jī)關(guān)是無(wú)法約束省或市的。由于中央欠缺對(duì)區(qū)域或省、市宣達(dá)政令的能力，地方政府也將繼續(xù)被當(dāng)?shù)乩鏍恐亲幼?，而企圖推動(dòng)全國(guó)性政策的中央政府也將徒勞無(wú)功。在這種情況下，中央推行宏觀政策可能會(huì)起到一時(shí)之效，但是一旦真正觸及到地方政府利益，中央的政策能否令行禁止，那就是相當(dāng)不確定的。 　　也正是從這些方面來(lái)看，如果不出臺(tái)新的宏觀調(diào)控政策，下半年經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍然不會(huì)有多大的改變，特別是沿海一帶經(jīng)濟(jì)較為活動(dòng)地區(qū)，這種情況更是會(huì)顯著。