財(cái)政部日前宣布，從2006年1月1日起，中國(guó)將停止征收紡織品的出口關(guān)稅。市場(chǎng)人士認(rèn)為，該消息對(duì)紡織板塊構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好，該板塊可能迎來(lái)極有操作價(jià)值的短線反彈機(jī)會(huì)！目前，紡織股的絕對(duì)價(jià)位普遍回落至3元附近。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前60多家紡織股上市公司每股平均凈資產(chǎn)2元多，紡織股的低市凈率很有吸引力。但我們認(rèn)為，停止征收出口關(guān)稅并不能給紡織業(yè)帶來(lái)光明前景。 利好已得到消化或攤薄征收關(guān)稅后，根據(jù)出口種類(lèi)與數(shù)量的不同，外貿(mào)企業(yè)增加了幾十萬(wàn)元到幾百萬(wàn)元的稅收負(fù)擔(dān)。因?yàn)樵谡魇贞P(guān)稅后，出口企業(yè)也相繼采取了提高售價(jià)、將費(fèi)用轉(zhuǎn)移到工廠等措施來(lái)降低成本壓力，所以征收關(guān)稅之舉對(duì)出口企業(yè)的影響力度有限。因此，出口關(guān)稅明年取消之后，帶給企業(yè)的利好也相對(duì)有限。征收關(guān)稅本來(lái)就是為了緩解歐美與中國(guó)進(jìn)行紡織品談判的緊張氣氛，目前各方已達(dá)成明確的紡織品協(xié)議，在這種情況下，向紡織企業(yè)征收關(guān)稅已無(wú)必要。而紡織業(yè)內(nèi)獲悉，他們對(duì)此消息“早有預(yù)期”。同時(shí)，6月已經(jīng)取消部分企業(yè)出口關(guān)稅，2006年1月1日的新政對(duì)魯泰A等完全沒(méi)影響。因此，取消關(guān)稅沒(méi)有帶來(lái)短線炒作的契機(jī)。 招標(biāo)再次抬高紡織業(yè)的成本2006年輸美紡織品許可數(shù)量第一次公開(kāi)招標(biāo)的初步中標(biāo)結(jié)果在中國(guó)紡織品進(jìn)出口商會(huì)網(wǎng)上公布，各類(lèi)別初步中標(biāo)的最低價(jià)格揭曉。據(jù)悉，全國(guó)28296家具備資格的紡織企業(yè)進(jìn)行了明年21類(lèi)輸美紡織品配額的競(jìng)標(biāo)，為自己爭(zhēng)取更大的出口份額。有近3萬(wàn)家企業(yè)參與，競(jìng)爭(zhēng)的白熱化使初步中標(biāo)結(jié)果最低價(jià)格明顯偏高，個(gè)別種類(lèi)的商品標(biāo)價(jià)高于最低限價(jià)15倍。分析人士認(rèn)為，初步中標(biāo)結(jié)果最低價(jià)格明顯偏高，這將給紡織出口企業(yè)帶來(lái)較大的成本壓力。 盡管輸美紡織品配額價(jià)格提高，但大企業(yè)一般通過(guò)業(yè)績(jī)分配環(huán)節(jié)拿到相當(dāng)部分配額，受影響的主要是中小企業(yè)。那些主導(dǎo)產(chǎn)品附加值低的小企業(yè)買(mǎi)不起配額，難以出口，這在某種程度上將加劇行業(yè)洗牌，對(duì)處于規(guī)模和價(jià)格高端的上市公司也許構(gòu)成利好。對(duì)紡織業(yè)來(lái)說(shuō)，最大的影響還是來(lái)自人民幣的緩慢升值。 人民幣升值是隱藏的重磅炸彈繼美國(guó)高官蜂擁到中國(guó)來(lái)以后，尤其是布什來(lái)訪以后，中美雙方應(yīng)該有了某種默契。美國(guó)布什政府11月28日發(fā)表貨幣報(bào)告指出，中國(guó)沒(méi)有操縱人民幣匯率以換取貿(mào)易優(yōu)勢(shì)。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘近日表示，由于貿(mào)易順差的上升和熱錢(qián)流入的減少，人民幣升值步伐將加速，預(yù)計(jì)到2007年前，人民幣升值幅度將被控制在10%以下。人行副行長(zhǎng)吳曉靈也表示，未來(lái)人民幣進(jìn)一步升值是大趨勢(shì)。 如果人民幣升值幅度達(dá)到10%以上，則表面上看，中國(guó)紡織品的出口增長(zhǎng)將被壓制住，但真正可能出現(xiàn)的情況則是另外一個(gè)局面：企業(yè)為了生存，不惜進(jìn)一步壓低價(jià)格以爭(zhēng)取訂單。而為了確保有利可圖，企業(yè)就必須壓縮成本，從而進(jìn)一步壓低包括員工工資福利在內(nèi)的各種開(kāi)支。如果真到了那一天，對(duì)中國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)工人利益所帶來(lái)的損害將是非常巨大的，也許還會(huì)引發(fā)嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題。 在三座大山壓力下尋找抗性公司由于紡織服裝出口業(yè)利潤(rùn)微薄，不少業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心配額價(jià)格的提高將增加企業(yè)成本。但紡織服裝類(lèi)上市公司如魯泰A、黑牡丹等大多在行業(yè)中地位較高，產(chǎn)品附加值高，因此配額對(duì)其影響不大。而且，這些公司對(duì)美出口占其出口產(chǎn)品比重和占總收入比重均不高，因此該消息對(duì)紡織服裝類(lèi)上市公司影響有限。 雖然紡織行業(yè)由于出口比重較大受到升值負(fù)面作用明顯，但升值將有利于促進(jìn)行業(yè)進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)整合，更有利于優(yōu)勢(shì)公司擴(kuò)大市場(chǎng)份額。同時(shí)由于議價(jià)能力為主要?jiǎng)討B(tài)沖減因素，議價(jià)能力較高的優(yōu)勢(shì)公司沖減能力較強(qiáng)，受到人民幣升值負(fù)面影響較小。 人民幣升值對(duì)魯泰負(fù)面影響基本上可以消化。魯泰雖然出口比例高達(dá)70%以上，靜態(tài)測(cè)算人民幣升值2%凈利潤(rùn)將下降7.86%，升值幅度越高其負(fù)面影響越大。但由于較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力導(dǎo)致的議價(jià)能力以及成本中可貿(mào)易品的沖減和匯兌損益的影響，我們綜合測(cè)算結(jié)果為人民幣升值2%及持續(xù)升值10%以下所造成的負(fù)面影響，基本上可以被公司消化。