一、市場回顧 1、棉花價格低谷回升 與前期相比，5月份國際市場波動明顯。4月中旬開始，市場開始新一輪下跌，到5月上旬逼近本年度最低價位后迅速反彈。CotlookA指數(shù)5月8日38.55美分/磅，為當(dāng)月最低價，也是本年度第二個低點，到29日漲至41.10美分/磅，回升2.55美分/磅；當(dāng)月平均39.72美分/謗，仍較上月低1.71美分/磅。紐約期貨近期合約5月7日創(chuàng)本年度第二低點價位31.47美分/磅后，到月底已漲至38.15美分/磅（5月30日），上漲6.68美分/磅，漲幅21.2%；當(dāng)月平均36.18美分/磅，但較上月低1.28美分/磅。 2、“天氣市場”發(fā)揮影響 5月正值北半球棉花播種、生長期，天氣狀況備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。今年各主產(chǎn)國天氣狀況普遍不如去年，陰雨等災(zāi)害使得各國棉花生產(chǎn)受到不同程度的影響，尤其是中國新疆、長江流域，中亞，以及美國等主產(chǎn)區(qū)紛紛遭到惡劣天氣襲擊。受其影響，業(yè)內(nèi)對下年度棉花產(chǎn)量的預(yù)計趨向悲觀。一方面由于棉價下跌，本年度棉花播種面積減少，另一方面惡劣天氣使得已播種的耕地遭到破壞，部分棉田需要重播。在這一因素刺激下，紐約期貨市場回升明顯，同時也拉動了國際現(xiàn)貨市場報價。 3、現(xiàn)貨貿(mào)易總體平淡，局部偏熱 受國際市場大環(huán)境不景氣影響，棉花需求仍不旺盛，現(xiàn)貨貿(mào)易總體平淡，局部市場成交活躍。其中5月上旬中國對美棉的進(jìn)口活躍，合約成交量在2萬包以上，中下旬成交縮小至幾千包。美棉出口依舊強(qiáng)勁，上旬成交量18萬包以上；中旬以后略有減少，但出運(yùn)量依然維持在17萬包以上。墨西哥對美棉進(jìn)口保持活躍，周進(jìn)口量總體在2萬包左右，個別周超過5萬包。土耳其由于國內(nèi)棉價長期高于國際市場，棉花進(jìn)口保持旺盛，但隨著國際棉價的抬升，國內(nèi)棉價顯得相對疲軟，并出現(xiàn)下跌。東南亞市場臺灣、印尼進(jìn)口相對活躍，但成交量不大；巴基斯坦為了滿足國內(nèi)生產(chǎn)高支紗需求增加對高等級棉進(jìn)口。 二、推動價格上漲因素分析 1、利空因素對市場的影響減小 前期造成市場下跌的主要因素是受美國農(nóng)業(yè)法案的影響，現(xiàn)在這一影響因素基本可以忽略不計。全球棉花供過于求的形勢本月也得到改善，特別是對國際市場價格走勢有著舉足輕重影響的美國供求形勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部5月中旬報告，本年度美國國內(nèi)工廠的用棉量預(yù)計將增至760萬包；在美國新農(nóng)業(yè)法案出口補(bǔ)貼地促動下，出口量有望達(dá)到1100萬包；由于產(chǎn)量預(yù)測與上月持平，國內(nèi)期末庫存770萬包，調(diào)減60萬包；庫存消費(fèi)比從46.1%降至41.4%，創(chuàng)11個月以來的最低點，促使價格出現(xiàn)回升。 2、天氣因素促使市場短期上漲 進(jìn)入棉花生產(chǎn)期，市場對天氣因素的敏感度提高。前期北半球的惡劣天氣是國際市場低谷回升的主要因素。而新花的實際播種情況、補(bǔ)種效果、以及此后的長勢將會繼續(xù)影響市場。 3．實際供求的不平衡推動價格上漲 目前國際市場高等級棉的供應(yīng)減少。美國棉農(nóng)對棉花價格依然不滿意，持棉惜售，導(dǎo)致SJV、C/A高等級棉供應(yīng)量很少，價格堅挺，且不隨期貨市場價格下跌而變化。澳大利亞由于貨幣匯率較美元堅挺，以美元計的出口報價無法調(diào)低。西非和獨(dú)聯(lián)體品質(zhì)較好地高等級棉也所剩無幾。盡管本年度棉花產(chǎn)量嚴(yán)重供過于求，但市場實際供求的不平衡導(dǎo)致高等級棉價格維持在相對較高的水平。而低等級棉由于前期銷售活躍，加上近期市場總體形勢好轉(zhuǎn)報價也不斷上漲，預(yù)計該現(xiàn)狀還將維持一段時間，但隨著本年度趨向結(jié)束棉農(nóng)也有可能拋售手中的存棉。 三、年度后期市場走勢分析 根據(jù)以上因素分析，我們認(rèn)為國際市場已經(jīng)走出第二輪跌勢，市場短期內(nèi)將以波動為主，不乏上升動力，但不宜過分樂觀。 首先，國際市場棉花價格仍有望在目前水平有所上升。原因有三：第一、盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家對目前全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的狀況以及美國經(jīng)濟(jì)的增長速度持的態(tài)度各不相同，但報告數(shù)字均顯示了好轉(zhuǎn)跡象。突出表現(xiàn)是全球紡織形勢正逐漸好轉(zhuǎn)。根據(jù)國際棉花展望消息，國際棉紗指數(shù)5月中旬91.93美分/公斤，較上月上漲5.9%，同比下跌幅度縮小至4.8%。第二、全球第一大紡織品進(jìn)口國－美國紡織品進(jìn)口逐漸增加，美國商業(yè)部統(tǒng)計數(shù)字也表明今年前兩個月，美國紡織品進(jìn)口上升10.3%。第三、來自各方面的消息均顯示，下年度全球棉花播種面積會減少。這些都將會促使國際棉價會在目前水平上有所上升。 其次，國際市場價格依然會維持一個較其他年度偏低水平，不可過分樂觀。一方面畢竟目前全球棉花播種面積并未最終確定，天氣對本年度棉花市場的破壞程度還沒有量化；另一方面，美國紡織品進(jìn)口雖然增加，但主要因“9·11”事件后美國商家大力削減庫存，現(xiàn)在存貨量見底，急需補(bǔ)充造成，并不代表全球紡織形勢的徹底好轉(zhuǎn)。據(jù)報道，在近兩年里美國數(shù)百個紡織品工廠破產(chǎn)，生產(chǎn)能力大大閑置。因此，現(xiàn)在依然不可對后期價格抱以太高的期望。