紐約期貨交易所（簡稱ＮＹＢＯＴ）成立于1998年，是由紐約棉花交易所（ＮｅｗＹｏｒｋＣｏｔｔｏｎＥｘｃｈａｎｇｅ）和咖啡、糖、可可交易所（ＣｏｆｆｅｅＳｕｇａｒＣｏｃｏａＥｘｃｈａｎｇｅ）合并而來的。新成立的紐約期貨交易所仍實行會員制，其會員也都是原來兩家交易所的會員，其中棉花交易所會員450家，咖啡、糖、可可交易所會員500家，由于其合并要到2005年才能最終完成，因此現(xiàn)在兩類會員還不能互相交易品種。目前，紐約期貨交易所是世界上惟一一家交易棉花期貨和期權(quán)的交易所。 　　一、推出棉花期貨的背景及交易現(xiàn)狀 　　在紐約棉花期貨交易所推出棉花期貨以前，現(xiàn)貨市場棉花價格波動很大，供求關(guān)系的突然失衡會造成價格的劇烈波動并嚴重沖擊棉花的生產(chǎn)和貿(mào)易。為了克服現(xiàn)貨市場固有的風(fēng)險，1870年紐約棉花交易所應(yīng)運而生，并于當年推出棉花期貨交易。隨著棉花期貨市場的不斷發(fā)展，尤其是20世紀70年代以后，棉花期貨價格越來越受到重視，其規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格的功能充分發(fā)揮出來，最近交割月期貨價格與孟菲斯地區(qū)（在美國被稱為棉花之都，英文為ＣｏｔｔｏｎＣａｐｉｔａｌ）的現(xiàn)貨價格走勢非常一致。現(xiàn)在紐約棉花期貨價格已成為美國政府制定有關(guān)棉花政策的主要參考依據(jù)，也是除中國外其他主要產(chǎn)棉國棉農(nóng)和涉棉企業(yè)套期保值的主要場所。 　　1987年，紐約棉花交易所在棉花期貨成功運行的基礎(chǔ)上，又推出了棉花期權(quán)交易，并取得了良好的效果，很多棉商在利用期貨市場對其現(xiàn)貨套期保值時，也經(jīng)常使用期權(quán)對其期貨頭寸進行保護。目前，紐約期貨交易所的450家棉花會員分別來自于五種公司：自營商、經(jīng)紀商、棉商、棉紡廠和棉花合作社。參與棉花期貨交易的涉棉企業(yè)很多，套期保值的比例較高，一般在35％－40％左右。由于其市場規(guī)模較大，從長期來看，很難有任何一個或幾個交易者能夠操縱市場。 　　紐約期貨交易所的原址在世貿(mào)中心的一個輔樓上，“9·11事件”后，他們搬到了一個臨時的交易場所，由于這個交易場所比世貿(mào)中心的交易場所小得多，因此，各品種只能分時交易，棉花的交易時間是每天的上午11點到12點，同時交易的品種還有原糖和冷凍桔汁。受交易時間縮短的影響，棉花期貨成交量也略有下降，目前每天成交量在8000手左右。交易方式仍為傳統(tǒng)的公開喊價式。 　　紐約期貨交易所的結(jié)算業(yè)務(wù)是在交易所下屬的結(jié)算所完成，結(jié)算所是完全獨立的公司，有獨立的董事會，雖然其所有權(quán)完全歸紐約期貨交易所，但交易所不能干預(yù)結(jié)算所的工作，所有結(jié)算工作均依照《期貨交易法》來進行。 　　由于交易所的合并工作沒有最終完成，很多工作并沒有完全融到一起，交易所雖設(shè)有董事會，但每個交易所原來的董事會依然存在，其作用是對原來各交易所的合約或規(guī)則修改提出提案，由于新成立的董事會對各品種的情況還不太了解，因此一般這些提案都會通過。需要說明的是，在目前交易所公司制改造的浪潮中，紐約期貨交易所無法參與，因為原來兩家交易所的章程中都規(guī)定交易所實行會員制，且章程到2005年才到期，雖然交易所也很想通過公司制來提高工作效率，但在2005年之前，它們無法進行公司制改造。 　　二、美國棉花質(zhì)量檢驗 　　美國農(nóng)業(yè)部下設(shè)棉花分級及市場信息分部，其主要職能是棉花的分級和檢驗、制作標準棉樣和發(fā)布市場信息。棉花分級及市場信息分部在孟菲斯設(shè)立了專門的棉花質(zhì)量檢測中心，該中心下設(shè)14個檢驗點，均分布在美國的主要產(chǎn)棉區(qū)。孟菲斯總部不接受一般的棉花檢驗業(yè)務(wù)，他們主要負責(zé)對14個檢驗點的質(zhì)量抽查（2000／2001年度抽查率為1％，2001／2002年度抽查率為4％），如果某檢驗員的檢驗結(jié)果與總部抽查的檢驗結(jié)果相符率低于70％，則此檢驗員就會被解雇。檢驗用樣品是由持有證書并受到監(jiān)督的軋花廠和倉儲機構(gòu)在打包過程中扦的樣，每包分別從兩頭各取1磅棉花組成一個棉樣，這份棉樣又被分成兩份，一份隨貨同行，一份送到檢驗點進行質(zhì)量檢驗。 　　棉花質(zhì)量檢驗的內(nèi)容包括：纖維長度、長度整齊度、強度、馬克隆值、色澤及雜質(zhì)六項（不含重量檢驗）。檢驗費標準為1．45美元／包，誰送樣誰負擔(dān)檢驗費。原來的檢驗方法是把棉樣先放置在恒溫、恒濕的檢驗室內(nèi)24－48小時，調(diào)溫濕度后再進行ＨＶＩ儀器的檢驗，現(xiàn)在由于發(fā)明了更快捷的調(diào)溫濕方法，只需10分鐘就可以把棉樣的溫濕度調(diào)到理想狀態(tài)，因此檢驗的時間也大大縮短了。經(jīng)ＨＶＩ儀器檢驗的棉花還要經(jīng)政府認定的分級師比照實物標準（制作實物標樣也是棉花分級及市場信息分部的主要職能之一，據(jù)介紹，全世界有24個組織，21個國家都使用美國的標準棉樣，每盒標準棉樣售價120美元）做出葉屑等級和異性雜物的評判。全部檢驗結(jié)果被存入電腦永久保持，同時把檢驗結(jié)果反饋給送檢方（電子形式）。任何人只要拿到棉包的條型碼，都可通過掃描條型碼而得到此包棉花的全部檢驗結(jié)果。雖然此檢驗并非強制檢驗，但其檢驗結(jié)果是美國政府對棉農(nóng)進行補貼的依據(jù)，除非棉農(nóng)不想要政府補貼，否則都要到檢驗點進行品質(zhì)檢驗。因此，99．99％的棉花都會送到檢驗點檢驗，尤其是在目前市場價格遠低于補貼價格的情況下。 　　雖然孟菲斯總部一般不進行棉花質(zhì)量檢驗，但用于期貨交割的棉花的質(zhì)量由孟菲斯總部來檢驗，而且是包包檢驗。只要提出本包棉花是用于期貨交割的，那么，這批棉花將受到特殊的“待遇”，要過兩遍ＨＶＩ儀器，要經(jīng)過兩次檢驗師定級，以防出現(xiàn)差錯，當然，也收雙倍的檢驗費，即2．9美元／包。無論是否用于期貨交割，對棉花質(zhì)量檢驗出具的檢驗結(jié)果的有效期均為一年，超過一年的棉花必須重新進行檢驗。 　　三、棉花交割倉庫設(shè)立的原則 　　目前，紐約期貨交易所棉花期貨有五個交割地點，德克薩斯州的加爾威斯頓和休斯頓、路易斯安納州的新澳爾良、南卡羅萊納州的格林威爾、田納西州的孟菲斯。這幾個州均是美國的主要產(chǎn)棉區(qū)，除田納西州外，其它三州均有發(fā)達的水陸運輸條件，而孟菲斯是歷史上形成的棉花集散地，因此紐約期貨交易所棉花交割倉庫的交通運輸都十分便利，在這五個地方，只要是美國農(nóng)業(yè)部認可的棉花專業(yè)儲備庫，經(jīng)交易所批準后均可成為交易所的指定交割倉庫，在這五個地點有20多個交割倉庫用于棉花期貨交割。目前棉花期貨還沒有車船板交割。 　　四、涉棉公司及政府利用期貨市場的情況 　　隨著時間的推移，紐約期貨交易所棉花期貨交易的作用和功能充分發(fā)揮出來。棉花期貨價格在貿(mào)易界和管理界都有很高的權(quán)威，目前已成為棉花行業(yè)和產(chǎn)棉國政府不可缺少的價格參考依據(jù)。美國政府參考紐約期貨交易所的棉花期貨價格對棉農(nóng)進行補貼；墨西哥政府為保護棉農(nóng)利益，由農(nóng)業(yè)部出面在紐約期貨交易所對全國棉花進行套期保值操作（主要利用期權(quán)）；英國的棉花企業(yè)、澳大利亞的植棉農(nóng)場主也都在紐約期貨交易所從事棉花的套期保值交易。艾倫寶公司（ＡｌｌｅｎｂｅｒｇＣｏｔｔｏｎＣｏ．）副總裁金寶（ＳｐｅｎｃｅｒＫｉｍｂａｌｌ）先生說，美國棉花價格波動非常劇烈，沒有任何一家涉棉企業(yè)不參與棉花期貨交易，如果不利用期貨和期權(quán)市場，企業(yè)就不能生存到今天。目前在國際棉花貿(mào)易中，根據(jù)紐約期貨交易所最近交割月棉花期貨價格加上合理基差來確定現(xiàn)貨合同價格的方式非常普遍。 (C3002)