自６月底美國聯(lián)儲(chǔ)局調(diào)升聯(lián)邦基金利率之后，祖國一直吹著加息風(fēng)，而隨著７、８月份公布的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)創(chuàng)下７年新高，加息風(fēng)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)。不少市場(chǎng)人士都認(rèn)為，人行會(huì)在“十·一”過后將存款利率調(diào)高２５點(diǎn)子。是次加息風(fēng)的殺傷力明顯不及５月加息風(fēng)及宏觀調(diào)控出臺(tái)的威力，這是由于加息的消息已多少被市場(chǎng)消化，另一方面則跟中國的利率制度有關(guān)。 　　中國金融市場(chǎng)沒有采用市場(chǎng)訂價(jià)機(jī)制，存款利率及貸款利率（銀行可在指定范圍內(nèi)上下調(diào)整）都由人民銀行建議調(diào)節(jié)，再由國務(wù)院議決。因著這種逐步調(diào)節(jié)、嚴(yán)格監(jiān)控的機(jī)制，整體經(jīng)濟(jì)對(duì)息口的敏感程度，不及利率自由浮動(dòng)的市場(chǎng)。那么市場(chǎng)人士如何探索行長的意愿呢？說穿了，不外乎是以下三項(xiàng)。 　?。保绹⒆邉?shì) 　　美國加息后，中國的利率仍在原地踏步，美元跟人民幣的息差逐漸拉闊。由于人民幣不能自由兌換，理論上人民幣不能自由流動(dòng)，市場(chǎng)上的套息活動(dòng)亦不會(huì)活躍。即使資金流向人民幣，這也與預(yù)期人民升值的關(guān)系比較大。另一方面，美元高息會(huì)吸引資金流入，人民幣價(jià)值降低，會(huì)令中國的進(jìn)口價(jià)格上漲，出口物價(jià)降低，會(huì)令營商環(huán)境變壞，亦會(huì)造成輸入性通脹。因此，美國加息之后，中國加息的呼聲便愈來愈高。 　?。玻珖用裣M(fèi)價(jià)格（ＣＰＩ） 　　中國的利率政策主要用來調(diào)控內(nèi)部經(jīng)濟(jì)，如果物價(jià)過高，投資過盛，央行便會(huì)調(diào)高利率以減低市場(chǎng)對(duì)資金的需求。能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)測(cè)溫的數(shù)據(jù)有很多，而最重要的數(shù)據(jù)，則莫過于ＣＰＩ。 　　加息之所以又成談?wù)摻裹c(diǎn)，是由于周一公布的中國８月份ＣＰＩ維持在５．３％的７年高位，８?jìng)€(gè)月的累積升幅達(dá)４％，高于全年增幅３％的目標(biāo)?，F(xiàn)時(shí)ＣＰＩ在５．３％已遠(yuǎn)高于銀行一年存款利率１．９８％，亦幾乎與一年期貸款利率５．３１％看齊，換句話說，存戶正飽受負(fù)利率之苦，銀行亦面對(duì)貸款無利可圖的困境。人民銀行行長周小川在５月份曾經(jīng)表示，一旦ＣＰＩ上升幅度高于一年定期貸款利率，央行調(diào)升銀行存款利率的可能性便很大。 　　事實(shí)上，中國國內(nèi)已經(jīng)１１年沒有上調(diào)過存款利率，９年沒有上調(diào)過貸款利率。市場(chǎng)認(rèn)為，９月過后，宏觀調(diào)控成效漸見，能源需求下降而對(duì)ＣＰＩ的影響減低之后，央行的利率政策方向便更為清晰。 　　３．資金需求 　　這跟息率有直接關(guān)系，利率低企其實(shí)代表資金廉價(jià)，價(jià)格低廉又會(huì)造成需求增加。舉個(gè)例說，至本年６月底，商業(yè)房地產(chǎn)貸款余額達(dá)到２．１萬億元，比去年同期增長３６．１％。資金需求高，亦令到利率調(diào)升的機(jī)會(huì)增加。