自10月中旬美盤走出57.75美分高點(diǎn)，就一直保持著幾乎垂直陰跌的格局至今。市場消化完利多因素后，季節(jié)性的供給壓力以及消費(fèi)疲軟的兩股空聲，就始終對期價(jià)形成很大的打壓作用。到目前為止，50美分上 下成為多空雙方交投的主要地帶。似有以低位振蕩整理之勢，去構(gòu)筑本年度美期棉的階段性底部跡象明顯。而鄭棉期貨價(jià)格雖然10月下旬期間，發(fā)改委出臺了緊急通知，棉價(jià)的確失去了繼續(xù)上行的空間，價(jià)格交易重心下傾，但并未受到外盤的牽制，依然顯示出較強(qiáng)的抗跌性。15000元基本成為了近期價(jià)格的"鐵底"，振蕩盤整是目前市場的主旋律。那么對于此種現(xiàn)象的存在多時(shí)，且日后將會如何演繹，筆者提出幾個(gè)市場較為關(guān)注的因素來與大家交流。 1、本年度全球供求關(guān)系結(jié)構(gòu)性問題突出USDA在6月開始不斷的上調(diào)05年度全球棉花產(chǎn)量，最新報(bào)告中預(yù)測產(chǎn)量將會達(dá)到2562.88萬噸，比年初預(yù)估值高出近300萬噸。這當(dāng)中主要是自身國內(nèi)，中亞的烏茲別克斯坦以及南亞的印度，其新棉生長過程中，均表現(xiàn)的十分良好。美國本年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)會上升到504萬噸，是續(xù)04年度后的第二高產(chǎn)年。中亞和南亞兩國，由于基本風(fēng)調(diào)雨順，豐產(chǎn)的預(yù)期極有可能成為事實(shí)。如此不僅使得全球產(chǎn)量高企，連期末庫存也創(chuàng)下了1000余萬噸的水平?？梢姽┙o資源給予市場的壓力是明顯的。但中國方面，USDA卻接連下調(diào)05年度的產(chǎn)量，為533萬噸左右。消費(fèi)量走出900多萬噸的天高，進(jìn)而導(dǎo)致進(jìn)口量升至348萬噸。如此通過上述數(shù)據(jù)的展現(xiàn)，本年度一個(gè)很清晰的結(jié)構(gòu)性問題突現(xiàn)。也就是說未來的時(shí)間里，全球，美國國內(nèi)巨大的棉資源能否得以消化，中國方面的進(jìn)口力度將扮演重要的角色。 2、美棉對華出口的淺析 在上個(gè)因素中，提到了美國本年度產(chǎn)量仍然屬于次高年，而為何美國供求關(guān)系卻保持中性，甚至利多。其中的原因是USDA在調(diào)高出口的幅度蓋過了產(chǎn)量上漲。11月報(bào)告中，美國05年度的出口量為352萬噸，創(chuàng)下了近10年的新高。也就說，當(dāng)年度中美國出口任務(wù)相當(dāng)艱巨，而中國又是最大的進(jìn)口國。兩者之間的互相影響力會隨著時(shí)間推移趨濃。近階段，美國農(nóng)業(yè)部多次提出，其對華出口棉花份額在逐步下降，主要是中亞國家的棉花得到中國企業(yè)的青睞。按照1～10月我國進(jìn)口棉花國別中，中亞棉數(shù)量的確出現(xiàn)同比10％左右增長跡象。可筆者做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，從本年度第一周至今，我國在美棉中不管是簽約量還是裝運(yùn)量都維持在50％和50.3％的比例，這說明對美棉的依賴程度還是很大的。畢竟目前中亞國家在質(zhì)量和購買模式上都出現(xiàn)較差，較重的缺陷和阻礙。故筆者認(rèn)為，中亞棉增加的趨勢是會延續(xù)，可要想在近幾年中撼動美棉的霸主地位仍尚欠火候。 3、美棉消費(fèi)何時(shí)能復(fù)蘇 紐期棉在近1多月的下滑過程中，出口銷量的萎縮也對棉價(jià)起到了較大的壓制作用。個(gè)人統(tǒng)計(jì)，美棉出口在9月中旬之前，周平均出口量為4～5萬噸區(qū)間，而隨后平均出口為1～2萬噸。究其原因根據(jù)棉花生長周期看，9月下旬開始是各產(chǎn)棉國新棉上市之際，棉花企業(yè)勢必會先采購國內(nèi)棉花，放緩進(jìn)口步伐。再者美國自身的季節(jié)性供給壓力與日俱增，從而結(jié)合起來致使出口呈現(xiàn)低迷窘境?，F(xiàn)今期價(jià)的大幅回落，在一定程度上，也是為了使企業(yè)看到成本的降低而挑起購買的欲望。這兩周美棉出口銷量有所好轉(zhuǎn)，上升到2萬多噸，似乎也是對價(jià)格走低進(jìn)行良好反應(yīng)。不過至于何時(shí)能夠真正復(fù)蘇,預(yù)計(jì)中國國內(nèi)的消費(fèi)何時(shí)啟動才是關(guān)鍵所在。目前美棉期市對我國政府下放配額 "關(guān)心備至"，但遲遲未發(fā)讓其郁悶不以，現(xiàn)在內(nèi)外價(jià)差（1％關(guān)稅，5％～40％滑準(zhǔn)稅）保持在1500元上方，超出合理范圍多日。也使得國內(nèi)企業(yè)出現(xiàn)"巧婦難為無米之炊"局面。由此，預(yù)計(jì)后期一旦配額形成落實(shí)，也是美期棉擺脫低價(jià)區(qū)之日。 4、話說配額 近幾個(gè)月來國內(nèi)棉花市場對配額因素翻困擾許久，國家在10月就喊出要發(fā)放89.4萬噸配額,可是遲遲付諸于行動。近期市場中又流傳多個(gè)關(guān)于配額下發(fā)版本，如一次性發(fā)放200或者300萬噸配額。也有說國家會提高關(guān)稅幅度，去緩減對國內(nèi)棉價(jià)的壓力?；诖松蟽煞N說法，筆者想談?wù)勛约旱母邢搿?00～300萬噸的配額，筆者覺得如果國家真的一次性拿出。似乎有點(diǎn)"賠了夫人又折兵"，因?yàn)槿绱酥蟮臄?shù)量不僅對會內(nèi)棉價(jià)格瞬間產(chǎn)生強(qiáng)大壓力，也會促使外棉價(jià)格短期內(nèi)受到有力刺激，最終吃虧還是我們自己。所以于情于理相信政府都不會這樣做。那么對提高關(guān)稅幅度，個(gè)人以為鑒于目前內(nèi)外價(jià)差來看，就算提高到2％，哪怕是3％。頂多增加成本百余元，并不會實(shí)質(zhì)性影響企業(yè)購買外棉的意愿，同時(shí)也不會對外盤棉價(jià)走強(qiáng)減弱?？梢妰蓜t流言都將不攻自破。至于國家何時(shí)下發(fā)，筆者不敢輕易斷言，畢竟目前的棉花市場迷霧重重，不確定因素太多。或許只有通過時(shí)間能夠給予我們一個(gè)最終的合理解釋。 經(jīng)過幾個(gè)因素的闡述，中美棉市在后市會受到政策，時(shí)間以及各自場內(nèi)主力操作思路等多方面的牽制。雖然現(xiàn)在兩個(gè)市場走出了截然相反的行情，但站在中美兩國在本年度全球棉花市場所處的地位看，這種現(xiàn)象是短暫的。預(yù)計(jì)在隨后的日子里面，只要其雙雙進(jìn)入角色，價(jià)格趨于一致的可能性的是可待的。