歷來年底都是棉市的多事之秋，雖有11月初中美紡織品協(xié)議達(dá)成后出現(xiàn)暫時的緩和期，但近期市場的焦點又集中在國內(nèi)的棉花進(jìn)口配額上。市場的供需狀況可能因此而改變。 國家發(fā)改委早已預(yù)計今年國內(nèi)缺口在370萬噸，維持在89.4萬噸的配額顯然是需要增發(fā)的，而配額遲遲未曾增放在客觀上助長了棉市多方的信心。但是，在國際棉花庫存創(chuàng)出20年新高之際，放任國內(nèi)價格比國際價格高出千元/噸，使已陷困境的眾多紡織企業(yè)雪上加霜顯然是不智之舉。 配額增發(fā)幾成定局 近期市場已傳聞將有300萬噸的配額即將發(fā)放，不論信息是否屬實，筆者以為配額的大量增發(fā)幾成定局，而且將對國內(nèi)棉價形成巨大壓力。 受此影響，期貨價格也將出現(xiàn)補跌走勢。但是今年的國內(nèi)減產(chǎn)又是既成事實，整個棉市依然在大的牛市周期之內(nèi)，下跌的空間比較有限。 當(dāng)然，筆者得出補跌判斷的前提是：配額發(fā)放量必大于國內(nèi)需求缺口。歷史經(jīng)驗表明，國家不會再讓配額限制成為紡織業(yè)難題。 說起配額對國內(nèi)棉花市場的影響，令市場記憶猶新的還是在2003年的棉價跌宕起伏，在300天波幅6000元/噸。因國內(nèi)產(chǎn)量的不足，導(dǎo)致2003年年底現(xiàn)貨價一度達(dá)到19000元／噸，而配額直到2004年4月才發(fā)放150萬噸，使得市場達(dá)到平衡后才急速回落到13000元/噸。無論漲跌，對企業(yè)的風(fēng)險都是有限的。但如此劇烈波動，使得上下游企業(yè)都出現(xiàn)了巨額虧損。外國棉商和基金卻趁機(jī)賺了一筆。耐人尋味的是，這一年度全球棉花市場基本平衡，國際市場最高價也是國內(nèi)企業(yè)集中使用配額買出來的。 反對發(fā)放大量配額聲音一直存在。不少人認(rèn)為，進(jìn)口棉花數(shù)量過多，影響了生產(chǎn)企業(yè)的生存，更重要的是危機(jī)到棉農(nóng)的利益，甚至直接關(guān)系“三農(nóng)”問題。那么，是否上游企業(yè)降低棉花的價格就無利可圖呢？ 棉農(nóng)利益確實是個問題，但棉農(nóng)收益在“三農(nóng)”中的比例比較有限，而紡織業(yè)則關(guān)系到國民生產(chǎn)總值的10％、出口總額的20％，因此對于棉農(nóng)完全可以用補貼等方式保障利益，沒有必要以損害紡織業(yè)的利益來保障。 國際棉市不樂觀 以近期期貨市場棉花價格走勢看，美盤主力3月合約在50美分附近獲得支撐，在中國進(jìn)口增長預(yù)期下，開始反彈，一度探至53美分左右。而國際市場的棉價也在中國進(jìn)口預(yù)期下出現(xiàn)了小幅的上漲。 從基金持倉看，自10月初反彈高位以來，多頭持倉一直在下降，空頭持倉也是不斷增加，截至上周末，基金空頭再增加5021張，多頭減少2604張，凈空頭寸達(dá)到了13773張，顯示市場對于未來幾個月的走勢并不樂觀。 配額發(fā)放支撐多頭信心 國內(nèi)期貨市場前期相對于美棉一直抗跌，天氣因素炒作以后，能支撐多頭信心的主要還是配額的發(fā)放。畢竟短期國內(nèi)市場還是供需不平衡的，很多下游企業(yè)的集中補庫與棉農(nóng)的惜售支撐著虛假的價格高企。但在配額傳聞出現(xiàn)后，期貨價格出現(xiàn)了較大幅度的回落，鄭州主力0603合約已經(jīng)跌破15000元/噸大關(guān)，最低探至14700元/噸一線，最大跌幅達(dá)到每噸千元。 在配額影響下，企業(yè)的套現(xiàn)意愿強烈，期貨的有效倉單繼續(xù)增長，截至上周達(dá)到977張，有效預(yù)報更是達(dá)到了1502張。但是倉單總量尚不足2000噸，因此國內(nèi)期貨市場多頭依然在博弈中占據(jù)優(yōu)勢，一旦市場氛圍改變，反彈的可能也很大。 從期貨市場的持倉量看，至少目前多頭敢于不斷增倉，顯示對于后市還是比較樂觀的。而以技術(shù)走勢形態(tài)來看，鄭棉主力0603合約的日K線在前期回抽雙頂頸線15500元/噸后，一路下跌，目前跌破15000元/噸的整數(shù)關(guān)口，現(xiàn)在還談不上有效破位。 總的來說，筆者預(yù)計，一旦棉花進(jìn)口配額的信息得到印證，國際市場與國內(nèi)市場的價差將進(jìn)一步縮小到每噸千元以內(nèi)，而這也將直接成為國內(nèi)市場價格調(diào)整的直接動因。但筆者以為，期貨市場則以在14500元/噸獲得短線支撐后出現(xiàn)一定反彈的概率為大。