與去年相比，歲末的棉花市場面臨三大差異，市場分歧更大，這使得2006年棉價方向選擇更艱難 。 2004年的12月13日鄭州棉花期貨價格在12000點附近止跌企穩(wěn)，開始了我國棉花期貨上市以來第一輪真正意義上的大行情。在此之后的4個多月里，鄭棉期價由12000點上漲至14500點附近。這一波行情的啟動，使棉花這個品種受到了投資者的關(guān)注。眨眼間又到了歲末，今年的棉花市場面臨著比去年更艱難的選擇，市場的分歧也更大。 比較去年末和今年末兩個年度的市場形勢，可以發(fā)現(xiàn)幾個明顯的差異。 政策取向的差異。2004年11月棉花價格下跌至13000元之下時，發(fā)改委出臺了國儲棉收購政策《關(guān)于下達2004年度國家儲備棉收儲計劃的通知》，國產(chǎn)標準級棉花以每噸11500元作為收儲的最高到庫價格，這實際上為市場提供了一個政策價格底限，對棉價的啟穩(wěn)有相當大的作用。而在今年的10月底政府出臺的是《關(guān)于做好棉花收購等工作的緊急通知》，要求廣大涉棉企業(yè)注意市場風險，帶有明顯的打壓價格的意圖。 政策取向出現(xiàn)明顯差異的原因在于，去年的棉花收購進度緩慢，農(nóng)民惜售心理嚴重，而棉商收購熱情不高，收購進度明顯低于正常年份，保護農(nóng)民利益顯得極為重要。而今年形勢則相反，國慶前后國內(nèi)棉價出現(xiàn)了類似2003年的上漲，棉商收儲熱情高漲，今年的收購進度也大大快于去年。截至11月底估計農(nóng)民手中的棉花已經(jīng)被收購了70%，而且收購成本折合成皮棉大致在14000元附近，而棉花的品質(zhì)卻遠低于去年。 紡織品貿(mào)易環(huán)境差異。去年底的時候，根據(jù)世貿(mào)規(guī)定，我國的紡織品配額在2005年取消，因此年后紡織品出口增長預(yù)期相當強烈，后來的事實也與預(yù)期相符。我國紡織品出口不但上半年出口量大幅增長，而且紡織行業(yè)的利潤也大幅增長。而今年面臨的貿(mào)易環(huán)境是，西方國家重新對中國我紡織品出品設(shè)限，市場對年后紡織品出口的預(yù)期是仍然會增長但增速會顯著回落。 內(nèi)棉比價差異。去年底國內(nèi)外棉價都處于歷史相對低位，內(nèi)外棉價差較小，國內(nèi)棉花升水一直維持在1000元以下，進口棉花對國內(nèi)現(xiàn)貨價格沖擊不大；而目前國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格相對進口棉花價格升水比去要大。這體現(xiàn)了國內(nèi)減產(chǎn)供需缺口巨大，而國外則連續(xù)兩年產(chǎn)量創(chuàng)紀錄的基本面供求差異。 從以上三個方面來看，今年底棉花市場環(huán)境顯然不如去年底對多頭有利，但當前的市場結(jié)構(gòu)也有幾個方面對多頭來說也是致關(guān)重要的。 第一，2006年8月美國棉花補貼的取消和中國紡織品限制的進一步放開，對于國內(nèi)和國際棉花價格紡織品價格的形成是相當重要的因素。事實上棉花的真實價值要遠比目前高得多，美棉期價之所以長期徘徊在50美分的低位，而其產(chǎn)量卻連續(xù)兩年創(chuàng)歷史紀錄，根本原因在于美國政府對棉花生產(chǎn)的巨額補貼。如果美國的棉花補貼取消那么棉價必將上一個新的臺階。 第二，與去年不同的是，今年國內(nèi)棉花資源集中在棉商手中，而且棉商手里的存貨成本價極高，棉商與棉農(nóng)不同之處在于，棉商的商業(yè)運作能力和資金實力要遠超過農(nóng)民，而定價能力也超過其他群體。這就決定了，對市場價格最具影響力的棉商群體不會坐以待斃。他們會抓住任何一個可資利用的契機，來拉高棉價謀求自身的利益。 第三，我國明年起取消紡織品關(guān)稅，對出口增長和增加棉花消費有積極作用。此項舉措是針對歐美對中國的紡織品出口設(shè)限而實施的。由于中國的中低檔紡織品附加值低，出口關(guān)稅取消對出口商來說刺激作用還是比較明顯的。 從以上分析，我們對棉花價格后市走勢判定基本為先抑后揚。長期來看，下一年度棉花價格的下跌時間會大于上漲時間，但上漲幅度會大于下跌幅度。