很少有比這次IPO更吸引人了。中國銀行(Bank of China)計劃在市場上籌資100億美元。由于投資者可藉機間接投資增長迅速的中國經(jīng)濟，中國銀行最終的籌資規(guī)模很可能超過110億美元——成為7年來全球規(guī)模最大的上市發(fā)行。 　　中行此次發(fā)行價范圍相當(dāng)于2006年預(yù)測市凈率(包括IPO收益)的1.9至2.2倍。充分顯示中國銀行業(yè)在短短時間內(nèi)已取得長足進(jìn)展。就在7個月前，中國建設(shè)銀行(China Construction Bank)以1.9倍的市凈率在港上市。該股目前的市凈率約為2.6倍，超過了多數(shù)香港同業(yè)。 　　考慮到其出眾的增長前景，這似乎是公平的。中行預(yù)計今年的利潤增幅將超過25%。其國際營運網(wǎng)(600家海外分支機構(gòu))和多樣化的收入流(19%來自非利息收入)擊敗了許多亞洲銀行。盡管與那些協(xié)助其上市的國際銀行相比，中行上市后10%至11%的資產(chǎn)回報率仍相形見絀，但隨著稅率的下降和雇員減少，該公司的資產(chǎn)回報率仍有提升空間。 　　不過，規(guī)模和快速增長也有不利之處。中國銀行業(yè)存在的舞弊現(xiàn)象很難根除，而中國銀行業(yè)擁有1.1萬個分支機構(gòu)，20萬名員工，很難在全國范圍推廣風(fēng)險評估標(biāo)準(zhǔn)。信貸的爆炸性增長，意味著銀行在增加良性貸款的同時，也出現(xiàn)了更多不良貸款。去年年底，中行不良貸款占貸款總額的比例為4.6%。但除此以外，還有需要“特別提及”的12.7%的貸款，特指它們有可能成為壞賬。經(jīng)濟滑坡可能會讓銀行的資產(chǎn)狀況變得很糟糕。當(dāng)然，目前的市場對這種可能性根本就不屑一顧。中行IPO一定是大功告成的了。