——2005年影響中國棉花價格運行因素分析及市場展望（上） 　　2004年全球棉花豐產(chǎn)、國際棉價大幅走低以及國內(nèi)宏觀調(diào)控措施出臺，使連續(xù)幾年棉花市場供不應求的狀況在2004年度得到根本性的改觀，全球棉花市場總體供大于求，國際棉價總體水平較上年度要低。從國內(nèi)情況來看，盡管2004/2005年度棉花產(chǎn)量大幅提高，但由于需求大大增長，棉花供需缺口仍然較大，依靠大量進口來彌補已是定局。 　　鑒于2004/2005年度前期棉價已處于歷史較低位置，后期棉價在需求的拉動下上升的概率將遠遠大于下跌概率。雖然目前棉價還將維持弱勢，但下跌空間不會太大。此間分析師通過對全球2004/2005年度棉花市場供需形勢分析認為，中國棉花價格低迷的時間不會持續(xù)太久。 　　一、從全球棉花供需基本面分析：參考美國農(nóng)業(yè)部2004年12月份對全球棉花供求預測數(shù)據(jù)，2004/2005年度全球棉花供求形勢將發(fā)生較大改變，棉花的供給平衡將由前幾年的供不應求向供過于求轉(zhuǎn)變。 　?。ㄒ唬┤蛎藁ㄉa(chǎn)情況。目前，全球棉花的種植面積基本維持在4.5億-5億畝之間，年均總產(chǎn)量在2000萬噸左右。2004/2005年度全球棉花生產(chǎn)呈顯著增長態(tài)勢。美國農(nóng)業(yè)部2004年12月份全球棉花供求預測數(shù)據(jù)顯示：2004/2005年度全球棉花產(chǎn)量預計將達到破紀錄的2483萬噸，較2003/2004年度的2060萬噸增加461萬噸，增幅達23%。全球幾乎所有主要產(chǎn)棉國的播種面積都有所增加，主要產(chǎn)棉國的產(chǎn)量預報有顯著增加，預計幾個主要產(chǎn)棉國產(chǎn)量為：中國642萬噸、美國497萬噸、印度327萬噸、巴基斯坦218萬噸、巴西127萬噸、烏茲別克斯坦108萬噸、土耳其93萬噸、澳大利亞52萬噸。 　　（二）全球棉花消費。全球棉花消費從1999年起呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢，目前棉花消費達到2200萬噸左右，棉花消費最多的5個國家依次是中國、印度、巴基斯坦、美國和土耳其，另外歐盟和東亞也是棉花的主要消費地區(qū)，上述國家和地區(qū)的棉花消費量占全球總消費量的80%左右。美國農(nóng)業(yè)部2004年12月份全球棉花供求預測數(shù)據(jù)顯示：2004/2005年度全球棉花消費量預計將增加119萬噸，達到2249萬噸的歷史高峰，增幅僅為5.6%。 　?。ㄈ┤蛎藁◣齑媲闆r。近幾年，全球棉花市場總體是當年產(chǎn)需缺口較大，庫存繼續(xù)減少。美國農(nóng)業(yè)部12月份全球棉花供求預測數(shù)據(jù)顯示：截至2005年7月31日，全球期末庫存將由2003/2004年度的近9年最低點增加至1013萬噸，庫存消費比回升至45%。 　　二、美國棉花市場狀況分析 　　進入2004/2005年度以來，隨著北半球新棉的上市，全球棉花產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高。美國作為全球第二大產(chǎn)棉國和最大的棉花出口國，其棉花產(chǎn)量和出口量對紐約棉花期貨價格起至關(guān)重要的作用。 　　（一）從歷史走勢看。1973年至2003年的30年間，大部分時間棉價在每磅52-92美分區(qū)間波動，中樞位在70美分一線。期間有兩次沖破區(qū)間上限，三次跌破區(qū)間下限，突破區(qū)間下限52美分一線的時間和下跌幅度分別為：1974年（80美分到37美分，下跌43美分）、1986年（70美分到30美分，下跌40美分）和2001年（68美分到28美分，下跌40美分），三次下跌的幅度基本相當，下跌平均值為41美分左右。如果歷史會重演的話，那么紐約棉價從2003年的78美分下跌以來理論目標位應在37美分一線，所以37美分一線具有重要的支撐意義，這就意味著國際棉價下跌空間有限。 　　（二）從漲跌幅度看。2001年10月30日紐約棉花價格見底，棉花價格從28美分附近開始上漲，此輪上漲最高達到82.95美分，時間為2003年10月29日，整整歷時兩年。目前的價格在43美分左右，調(diào)整幅度為前次上漲幅度的75%附近，雖然價格跌破技術(shù)上的強支撐0.618黃金分割位，期價徹底轉(zhuǎn)熊，但離起漲位置28美分已經(jīng)不遠，做空能量得以大量釋放，所以后市棉價即使下跌，空間也不會太大。 　　（三）從現(xiàn)貨市場看。進入2004/2005年度以來，隨著北半球新棉的上市，全球棉花產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高。美國作為全球第二大產(chǎn)棉國和最大的棉花出口國，其棉花產(chǎn)量和出口量對紐約棉花期貨價格起到至關(guān)重要的作用。 　　今年美國棉花產(chǎn)量亦有大幅增長，大量新棉上市導致目前國內(nèi)價格處于較低水平，棉農(nóng)的惜售心理普遍較重，但美國政府關(guān)于棉價的保護政策對處于下跌中的棉價起到很好的抑制作用。根據(jù)規(guī)定，美國政府對標準級陸地棉的保護價為52美分／磅，當紐約棉花期價與世界棉花調(diào)整價格（AWP）低于10美分時，將會有更多的棉花進入商品信貸公司（CCC），從而短期內(nèi)使現(xiàn)貨供應出現(xiàn)緊張，抑制棉價下跌。只有當二者差價在10美分／磅以上，棉花才有從CCC貸款之下被贖回的可能。同時，美國政府為鼓勵棉花出口和國內(nèi)消費，近期不斷增加棉花補貼。所以美國政府對棉花的保護政策能對棉價起到一定的穩(wěn)定作用。 　　由于美國國內(nèi)紡織業(yè)日益萎縮，國內(nèi)棉花消費呈下降趨勢（目前年消費在130萬噸左右），而棉花出口則逐年上升，因此出口成為美棉的重要出路。目前較低的價格吸引了包括中國在內(nèi)的買家。從美棉的出口周報來看，近一個多月來，出口銷售較前期大幅增長，有利于棉價回升。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部2004年12月9日發(fā)布的美棉出口周報，在截至12月2日這周，美國簽約出口陸地棉76953噸，創(chuàng)年度新高，較前一周大幅增加81%，并高于四周平均簽約量64%。 　　美棉在全球棉花供求關(guān)系大大改善的情況下已跌至歷史較低水平，美國政府對棉價的保護政策、美棉出口銷售增加、基金較高的凈空頭率等因素遏制了美棉的下跌勢頭。而從歷史上看，美棉處于低風險區(qū)域，技術(shù)面支持價格回升。因此，此間分析師認為，美棉下跌空間已經(jīng)不大，棉價經(jīng)過低位的反復夯實底部后，上漲指日可待。 　　湖南泰陽期貨經(jīng)紀有限公司研發(fā)部周黎明研究員分析認為，從美棉長期走勢來看，而當期貨價跌破52美分區(qū)間下限后，后期價格一般能回升到中樞位置70美分一線，如果歷史會重演的話，美棉后市上漲的高度有望達到70美分／磅左右，樂觀一點估計對應中國鄭州棉價應在15000元／噸左右。 　　此間分析師認為，鄭州棉花期貨從2004年6月1日上市以來運行半年多時間看，已經(jīng)逐步開始發(fā)揮其發(fā)現(xiàn)價格的作用，其走勢與國際市場棉價以及國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格基本一致。目前12000元／噸一線應是中線逢低吸納的良機。