2002年末，全國棉花交易市場推出了新型交易方式——電子撮合，經(jīng)過兩個月的運行，電子撮合交易對交易商已經(jīng)不再陌生，隨著電子撮合交易這種交易模式被棉花企業(yè)接受，它的作用也越來越大。如何參與電子撮合交易，筆者有一些體會，愿與同行討論。 一、電子撮合與現(xiàn)貨經(jīng)營相輔相承，互為補充 參與電子撮合交易的會員包括棉花行業(yè)的棉花生產(chǎn)企業(yè)，流通企業(yè)和紡織企業(yè)，代表了棉花的供求雙方，這些企業(yè)集中于全國棉花交易市場，進行撮合競價，形成的價格比較真實，而且這些企業(yè)對棉花行情比較熟悉，有著豐富的經(jīng)驗和廣泛的信息渠道，對遠月價格的預(yù)測反映了這些企業(yè)的真實意圖，接近棉花供求變動的趨勢。 通過電子撮合交易形成的價格，可以給棉花企業(yè)一個價格信號，對現(xiàn)貨經(jīng)營發(fā)揮指導(dǎo)作用。對棉花生產(chǎn)者，鎖定經(jīng)營利潤，對紡織企業(yè)，鎖定經(jīng)營成本，有利于這些企業(yè)在市場價格波動中穩(wěn)定、持續(xù)進行生產(chǎn)經(jīng)營。電子撮合交易對現(xiàn)貨經(jīng)營的指導(dǎo)作用除了避免現(xiàn)貨市場價格波動風(fēng)險以外，還可以有其他作用，如因為交易風(fēng)險的降低而獲得更多的貸款、便于交易決策，取得現(xiàn)貨市場與電子撮合交易市場這兩個市場相配合的最大利潤等。 第一、進行保值不一定等到現(xiàn)貨交割。 交易商可以在交割前根據(jù)現(xiàn)貨市場和電子撮合交易市場的價格變動，相應(yīng)進行多次的停止或恢復(fù)保值的活動，以有效降低風(fēng)險，保證獲取一定的利潤。 第二、通過買邀約，鎖定原料成本，通過賣邀約，鎖定棉花售價。 交易商可以根據(jù)市場行情和自身情況，在市場合適時機發(fā)布邀約，在一定程度上可以獲取較高的利潤。 第三、利用撮合交易抵押進行融資。 通過電子撮合交易進行抵押，獲取一定的資金，由于保值后的商品具有較穩(wěn)定的價值，對提供資金者而言，參加保值的交易商有較高的信用水平，可以放心提供資金，而交易商通過融資解決資金流動困難。 第四、將電子撮合交易與現(xiàn)貨經(jīng)營相結(jié)合，穩(wěn)定采購，保證供應(yīng)，提高企業(yè)的市場競爭力，擴大市場占有份額，獲得長遠發(fā)展。 二、利用電子撮合交易的月份價差進行套利 之所以將價差套利從投機中分離出來，筆者認為套利獲取相對價格的價差利潤，而不是單一品種的絕對價差利潤。隨著電子撮合交易的不斷深入與發(fā)展，還可以有品種套利等。 利用電子撮合交易，形成了遠月價格的預(yù)測，由于受供求關(guān)系預(yù)期的影響，形成的各品種預(yù)期價格之間既會有關(guān)聯(lián)，也會存在價差，這些價差在經(jīng)常變動的市場上時大時小，交易商可以根據(jù)近遠月份合約的價差，結(jié)合具體的市場行情及對今后市場的發(fā)展趨勢分析預(yù)測，判斷不同月份的價差是否合理，如果不合理，無論價差過大還是過小，都可以相機采取套利行為，待價格關(guān)系恢復(fù)正常時再同時轉(zhuǎn)讓，獲取利潤。 三、利用電子撮合進行投機交易，合法獲利 投機可以活躍市場，分散風(fēng)險，有利于發(fā)現(xiàn)價格的實現(xiàn)。投機，無非就是低買高賣，高賣低買，獲取價差利潤，投機最關(guān)鍵問題就是一個時機的把握，即便有時候判斷對了市場的大趨勢，但由于時機選擇不準(zhǔn)確，發(fā)生虧損的例子很多。所以，在具體操作上，要注意： 第一、正確判斷大勢，對價格的總體走勢有一個準(zhǔn)確的判斷 這基于對市場基本面供求關(guān)系的分析，需要搜集信息資料，進行分析，得出結(jié)論，決定你對市場的一個整體的思路。 第二、資金的投放適度 資金投放的多，利潤多，風(fēng)險也大，而且市場行情千變?nèi)f化，所以對資金運用要根據(jù)自身情況，適量投放。 第三、在控制好總訂貨量的同時，分批次買入或者賣出 經(jīng)過兩個月的交易，筆者發(fā)現(xiàn)，有時單筆買量或者賣量很大，如果入市持有合同意愿強烈，可以分批買進或者賣出，避免自己處于一個不利的價格入市。 第四、操盤注意力集中，有時，會因為幾秒鐘的猶豫而失去一個理想價位。 第五、止損要果斷。面對發(fā)生虧損的邀約，要立即轉(zhuǎn)讓，不要對市場存在幻想。 第六、面對價格回調(diào)，要預(yù)感在前，入市堅決。 誠然，電子撮合交易開展初期，參與者少，市場規(guī)模小，市場流動性稍差，甚至出現(xiàn)交易日沒有交易量的現(xiàn)象。加強流動性是分散電子撮合交易價格波動風(fēng)險首要問題，沒有流動性，合約無法成交；沒有流動性，合約成交價格會大幅波動，削減價格發(fā)現(xiàn)的功能；沒有流動性，風(fēng)險就會積聚，削減規(guī)避風(fēng)險的功能。流動性好壞是市場是否有效的一個重要指標(biāo)，消息流動，合約流動，資金流動等等是市場流動的內(nèi)涵，市場內(nèi)的各種信息不斷流動，不斷融合，促使買賣雙方的成交，形成的價格才是有效的價格，市場才是有效的市場。只有廣泛地參與，流動性增強，我們才能夠更好地實現(xiàn)上述的愿望。