中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)傳遞出三個(gè)與投資者密切相關(guān)的政策信息。 　?。半p穩(wěn)健”政策組合亮相 　　會(huì)議明確提出：“為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，必須合理確定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期目標(biāo)”，“要實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策和貨幣政策，繼續(xù)控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模的過快增長(zhǎng)?！边@標(biāo)志著，１９９８年以來，“穩(wěn)中求進(jìn)”的宏觀調(diào)控目標(biāo)及與之相對(duì)應(yīng)的積極財(cái)政政策與穩(wěn)健貨幣政策的組合已結(jié)束使命；“進(jìn)中求穩(wěn)”成為新的調(diào)控目標(biāo)，“雙穩(wěn)健”的政策組合正式登臺(tái)亮相。 　　在當(dāng)前情況下提出實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政和貨幣政策，其政策含義何在？ 　　首先，如果籠統(tǒng)地提“中性”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，則與我國(guó)此輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的復(fù)雜性存在矛盾。“有保有壓”政策在此輪宏觀調(diào)控中不僅是一種調(diào)控藝術(shù)的完善，更體現(xiàn)了增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的差異性，因而可能需要較長(zhǎng)時(shí)間堅(jiān)持。 　　其次，以增發(fā)國(guó)債為重點(diǎn)的積極財(cái)政政策已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)型，但考慮到它在公共投資、結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)和戰(zhàn)略調(diào)控中的無可替代的作用，可以強(qiáng)化其結(jié)構(gòu)導(dǎo)向的功能。 　　第三，貨幣金融政策取向趨于中性但要體現(xiàn)戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整的導(dǎo)向。一方面，要控制一些行業(yè)的投資泡沫，對(duì)過熱、金融風(fēng)險(xiǎn)大的行業(yè)繼續(xù)采取適度偏緊的“窗口指導(dǎo)”取向；另一方面，根據(jù)實(shí)際需要，可以適當(dāng)擴(kuò)大公開市場(chǎng)貨幣投放、降低準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率，同時(shí)進(jìn)一步運(yùn)用差別準(zhǔn)備金率調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，以緩解可能出現(xiàn)的資金緊張局面，并對(duì)沖提高貸款利率在總量方面產(chǎn)生的緊縮影響和信號(hào)作用。 　　－－ＣＰＩ走勢(shì)將受重點(diǎn)關(guān)注 　　今年以來，ＣＰＩ走勢(shì)一直是投資人最為敏感的話題。這一話題同樣為經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所重點(diǎn)關(guān)注：“繼續(xù)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，正確把握調(diào)控的力度和重點(diǎn)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和物價(jià)基本穩(wěn)定?！? 　　從去年年底以來，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格持續(xù)上升，央行也適時(shí)出臺(tái)了加息措施，以控制物價(jià)處于可承受的范圍內(nèi)。但是，國(guó)際因素變化以及國(guó)內(nèi)公共服務(wù)價(jià)格上漲壓力在一定程度上可能加大通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。 　　今年下半年，受國(guó)際油價(jià)處于高位影響，國(guó)內(nèi)油制品價(jià)格和相關(guān)下游產(chǎn)品價(jià)格也上漲，這會(huì)在一定程度上加大國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力；另外，全國(guó)各地暫停出臺(tái)政府提價(jià)項(xiàng)目只能緩解一時(shí)，各地累積的價(jià)格調(diào)整壓力亟待釋放，不排除一些地方政府和壟斷部門再次提高部分公共服務(wù)價(jià)格。這些因素都將在明年繼續(xù)影響居民消費(fèi)價(jià)格，使其不可能在短期內(nèi)大幅回落。 　　通貨膨脹率如果持續(xù)高位，不僅會(huì)影響到居民消費(fèi)信心，也會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)蒙上陰影。此次中央將“保持物價(jià)基本穩(wěn)定”放在明年經(jīng)濟(jì)工作的首位，意味著如果明年某個(gè)時(shí)候通脹率超過警戒線，極有可能再度動(dòng)用利率杠桿。 　?。Y本市場(chǎng)改革或?qū)⑼黄? 　　會(huì)議指出：“明年的改革要圍繞解決影響發(fā)展全局的深層次矛盾和問題，突出重點(diǎn)、積極推進(jìn)、穩(wěn)步實(shí)施。繼續(xù)深化財(cái)稅體制改革、金融體制改革、行政管理體制改革，落實(shí)投資體制改革方案?！笨梢灶A(yù)言，在明年及今后更長(zhǎng)一段時(shí)間的宏觀調(diào)控過程中，改革將扮演更為重要的角色?！? 　　盡管沒有大篇幅地論述資本市場(chǎng)的政策取向，但是會(huì)議仍然為資本市場(chǎng)的發(fā)展，尤其是下一步資本市場(chǎng)的改革再次確定了基調(diào)：“當(dāng)前，改革處于攻堅(jiān)階段，要堅(jiān)持社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革方向，妥善處理好改革發(fā)展穩(wěn)定的關(guān)系，既要敢于攻堅(jiān)、銳意推進(jìn)，又要兼顧各方、積極穩(wěn)妥，把握好政策措施出臺(tái)的時(shí)機(jī)、力度和節(jié)奏?！? 　　眾年周知，盡管今年２月出臺(tái)了“國(guó)九條”，但目前真正制約著證券市場(chǎng)下一步發(fā)展的制度改革還沒有取得突破。現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次將問題提上了議事日程。如何把握改革發(fā)展穩(wěn)定的關(guān)系，如何處把握好政策措施出臺(tái)的時(shí)機(jī)、力度和節(jié)奏，正是２００５年資本市場(chǎng)政策決策中無法回避的重大課題。