在今年4月的2002年年度業(yè)績大考中，紡織服裝板塊由于在加入WTO之后第一年，出口創(chuàng)匯大受其利，每股收益接近0.2元。而半年后的中報考核中，該板塊雖然依然創(chuàng)出了主營業(yè)務同比增長16.16%的好成績，但卻難以掩蓋其利潤總額與同期相比下降了6%的事實，看來服裝紡織上市公司的集約化經(jīng)營道路與特許經(jīng)營抉擇還有待持續(xù)發(fā)展。 　 現(xiàn)金流量呈現(xiàn)負增長從賬面上反映，存貨增加、成本增加與現(xiàn)金流量減少三方面，最終吞噬了企業(yè)的利潤。紡織行業(yè)主營業(yè)務收入增長低于成本增長速度，2003年中期行業(yè)上市公司平均主營業(yè)務增長16.16%，低于平均主營業(yè)務成本18.34%的增長速度。而且62家上市公司平均存貨水平比上一年的2.5億元增長了22%，占流動資產(chǎn)的比重由去年中期的33%上升到今年中期的34%，反映存貨較快，企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢。 　　廣發(fā)證券阮鋼先生認為，造成這種狀況的深層次原因則是產(chǎn)業(yè)方面的痼疾，首先中國的紡織服裝工業(yè)產(chǎn)居世界首位，過剩的產(chǎn)能擠壓著紡織服裝企業(yè)的盈利空間。行業(yè)實現(xiàn)盈利的惟一渠道就是提高產(chǎn)銷量，粗放型增長特征明顯，原材料價格的變動對企業(yè)的成本乃至利潤的影響顯著。另外，國內(nèi)衣著消費價格2002年下降2.4%，其中服裝零售價格比上年下降3.2%。而紡織品和服裝的銷售受非典影響，銷售價格急速走低。6月以后，雖然有所回升，但因夏季服裝毛利率低，因此對行業(yè)上市公司的盈利水平還是產(chǎn)生了負面影響。比如著名的服裝生產(chǎn)企業(yè)雅戈爾、鄂爾多斯、凱諾科技、紅豆股份等都受到不同程度的影響。 　　 　　在紡織服裝板塊的62家上市公司中，廣東省的上市公司可謂鳳毛麟角。阮鋼先生認為，這與廣東省是全國最大的服裝加工出口基地的地位是非常不相符的，一方面是因為廣東省服裝企業(yè)以香港地區(qū)做加工生產(chǎn)的企業(yè)居多，缺乏統(tǒng)一的產(chǎn)銷體系與寬廣的行業(yè)包容性；而另一方面更重要的則是大多數(shù)的服裝服飾民營企業(yè)家都認為包裝上市太“露富”。　　 　　廣東公司上市更具空間其實，很多廣東省現(xiàn)有企業(yè)都是具備包裝上市的能力的，如海印集團，其主營業(yè)務已經(jīng)從分散經(jīng)營的批發(fā)市場模式走向了“繽繽廣場”式的特許經(jīng)營模式，也將原有的單一布料與服裝產(chǎn)銷擴大到了服飾、美容、皮具、金銀珠寶行業(yè)，這些都是該類公司上市所具備的條件與基礎。阮鋼先生提議，應當在廣東本地鼓勵培養(yǎng)更多的企業(yè)包裝上市，也提醒廣大投資者，鑒于服裝紡織板塊面積小，歷史受關注較低，可密切關注未來上市與即將上市的廣東紡織服飾企業(yè)，很有可能成為下一輪的增長熱點。而對于今年剛剛上市的江浙一帶的華芳股份、慶豐股份等，則可以逢低吸納，做中長線。 　　 　　雖然中報利潤不盡人意，但我們必須看到，紡織服裝行業(yè)是我國的優(yōu)勢行業(yè)與最重要的出口創(chuàng)匯行業(yè)之一，加入WTO之后5年，將最為受益。我們除了可關注該上市公司是否以特許經(jīng)營模式讓企業(yè)生產(chǎn)與品牌都做了大的飛躍以外，還可以關注其產(chǎn)品業(yè)務是否豐富。常山股份、魯泰A、凱諾科技等企業(yè)今年中期凈利潤增速都高于主營業(yè)務收入增速，呈現(xiàn)出集約型增長的特征，值得關注。