基于對全球及我國棉花市場供需形勢的分析，預(yù)計后期我國棉價走勢將以回落調(diào)整為主。長遠一些看，如果國家對棉花價格的調(diào)控能夠如愿，年度末由于需求旺盛而形成的價格上漲也有可能出現(xiàn)，并且不排除在全球供需偏緊、庫存持續(xù)減少的情況下，突發(fā)自然災(zāi)害引發(fā)棉價熊牛轉(zhuǎn)勢的可能。另外，今年是我國加入WTO轉(zhuǎn)型期的最后一年，要求美國等發(fā)達國家取消農(nóng)業(yè)補貼的談判呼聲日高，因此棉價走出陰霾仍不乏希望。 一、全球棉花供求形勢分析 1．2005/06年度全球棉花市場供需基本平衡。 據(jù)美國農(nóng)業(yè)部估計，2005/06年度，全球棉花產(chǎn)量為2480萬噸，比上年度的歷史最高水平減少150萬噸；棉花消費量為2500萬噸，同比增加了160萬噸，因此，全球棉花供需呈基本平衡狀態(tài)。 2．2006／07年度全球棉花期末庫存將同比減少。 由于美國荒地比例增至16％，創(chuàng)1998／99年度以來的最高值，今年美棉的收獲面積大幅減少。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計美棉產(chǎn)量將減少74萬噸，僅為444多萬噸，降幅高達14％。但是印度、中國、土耳其等棉花產(chǎn)量預(yù)計將會累計增產(chǎn)84萬噸，尤其是印度大面積種植轉(zhuǎn)基因棉，使得單產(chǎn)繼續(xù)提高，本年度產(chǎn)量預(yù)計可達450多萬噸，同比增長9％。因此從預(yù)測值看，全球棉花產(chǎn)量此消彼漲，與上年度水平基本相當。 美國農(nóng)業(yè)部9月12日發(fā)布的全球棉花供需預(yù)測月報將2006/07年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)測值下調(diào)14萬噸，至2503萬噸；將消費量預(yù)測值上調(diào)12萬噸，至2662萬噸；將期初庫存預(yù)測值下調(diào)6.7萬噸，至1137萬噸；將期末庫存預(yù)測值下調(diào)34萬噸，至1017萬噸。 3．印度棉花出口量預(yù)計將大幅增加，若棉價上揚，其施壓作用不可小視。 過去兩個年度，由于產(chǎn)量大增，印度棉花庫存大幅增加，棉花出口量增加。2006／07年度，該國棉花出口量預(yù)計將達90萬噸，后期其棉花出口量有望超過烏茲別克斯坦，成為僅次于美國的全球第二大棉花出口國。如果國際棉價在庫存減少情況下上揚，印度的出口將會成為補充缺口的主力軍，每年近40萬噸的出口增量將會壓制棉價緩步走高，因此在全球棉市供需緊平衡狀態(tài)下，我們不能忽視來自印度棉花出口量增加的壓力。 二、我國棉花產(chǎn)銷形勢分析 1．今年新棉整體長勢較好，豐產(chǎn)有望。 今年我國棉花春播面積比去年增長6．56％，植棉總面積超過8000萬畝，目前棉花長勢整體較好，總產(chǎn)有望達到600萬噸，預(yù)計比去年的570萬噸增長5．3％。2006年國家已發(fā)放棉花進口配額272．4萬噸。本年度棉花需求總量預(yù)計為1000萬噸左右。 2．進口棉數(shù)量急劇增加，加重國產(chǎn)棉消費壓力。 我國已成為世界上最大的棉花進口國。據(jù)海關(guān)總署公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2002年我國進口原棉20.8萬噸，2003年進口95.43萬噸，2004年進口190.11萬噸，2005年進口257萬噸，今年1-8月已累計進口303萬噸，已超過去年全年的進口量。國家在2005年5月份就開始對關(guān)稅配額外進口棉花征收滑準稅(5％-40％)，今年年初又增發(fā)了一次滑準關(guān)稅配額，給供應(yīng)方面帶了相當壓力，而早在今年五六月份市場盛傳的增加配額170萬噸，更是引來紛爭一片。目前新花批量上市在即，如果這個時候增發(fā)配額，無疑會使本就疲軟的市場雪上加霜。 后期我國棉花進口速度有可能放緩。國家發(fā)展和改革委員會早在7月10日曾發(fā)布消息稱，當前新配額還不會發(fā)放，并鼓勵紡織企業(yè)更多地購買國產(chǎn)棉，尤其是新疆棉，但市場對此反應(yīng)并不積極。但國外棉花的大量進口，勢必會加重國產(chǎn)棉的銷售壓力。 3．國內(nèi)紡織工業(yè)保持強勁發(fā)展勢頭。 今年上半年，我國紗產(chǎn)量累積為773．8萬噸，同比增長19．15％；純棉布產(chǎn)量為107．96億米，同比增長17．1％；混紡交織布產(chǎn)量為39．33億米，同比增長11，73％；純化纖布的產(chǎn)量為55．22億米，同比增長14．7％。從以上數(shù)據(jù)可以看出，旺盛的市場需求促進了紡織生產(chǎn)的持續(xù)增長。同時，上半年我國棉紡行業(yè)產(chǎn)銷率進一步提高，達97．7％，較去年同期提高0．23個百分點。 美國農(nóng)業(yè)部9月份全球農(nóng)產(chǎn)品供需報告將2006/07年度中國產(chǎn)量預(yù)測值調(diào)高10.9萬噸，至609.6萬噸；進口量預(yù)測值調(diào)低10.9萬噸，至424.6萬噸；消費量預(yù)測值維持在1110.4萬噸；期末庫存預(yù)測值調(diào)高0.7萬噸，至245.7萬噸。 據(jù)中國棉紡織行業(yè)協(xié)會預(yù)測，今年全國紗產(chǎn)量將達到1500萬噸，棉紡用棉量將達到980萬噸，加上絮棉及其他用棉30萬噸，國內(nèi)棉花總需求量將達1010萬噸，產(chǎn)需缺口將在440萬噸。 三、其他影響因素 1．國家嚴格控制信貸規(guī)模，棉市資金依然偏緊。 農(nóng)發(fā)行近期發(fā)布公告稱，將設(shè)立棉花收購價格警戒線，其中內(nèi)地標準級皮棉收購貸款基準價暫定為500元／擔，新疆為480元／擔，允許最高上浮50元／擔，下浮不限(大致測算，這個價格上限在內(nèi)地相當于籽棉價格2．5元／斤，新疆則在2．4元／斤左右)，收購價格警戒線是以貸款日Cotlook A(FE)指數(shù)折算的外棉到岸價為基準，同時參考行業(yè)平均的加工費用水平、企業(yè)應(yīng)承擔的利息、管理費及稅金等其他成本予以確定。設(shè)定收購價格警戒線，主要是為了保證棉花收購及市場價格在收購期間的穩(wěn)定，有效防控信貸風險。對于企業(yè)超過收購價格警戒線收購棉花時，各行將停止發(fā)放貸款，完全由企業(yè)通過其他渠道自籌資金進行收購。 受此影響，即便當前現(xiàn)貨價格還較穩(wěn)，少量開秤的籽棉收購價也較高，企業(yè)若受農(nóng)發(fā)行行政策強行制約，保持抑或提高棉價就只能是有心無力了。 2．匯率不斷走低，增加國產(chǎn)棉的消費壓力。 當前較大的貿(mào)易順差和高增長的外匯儲備使人民幣依然存在升值壓力。2005年11月份起，由于人民幣升值步伐加快，同樣以美分計價的外棉價格，2006年9月份比2005年11月份折算成人民幣要便宜近200元／噸，本來就具有價格優(yōu)勢的外棉更是隨著人民幣升值而更加受到紡織企業(yè)的青睞。 根據(jù)目前的情況判斷，中國人民銀行調(diào)控政策重心還有可能向匯率轉(zhuǎn)移，人民市升值速度將加快，進口棉價格優(yōu)勢將更為明顯，這將繼續(xù)給國產(chǎn)棉消費產(chǎn)生壓力。 3．紡織企業(yè)投資持續(xù)過熱，國家有可能將調(diào)控進行到底。 “十五”期間，國內(nèi)紡織工業(yè)投資年均增長40％，棉紡能力從2000年的3400萬錠增加到2005年的7500萬錠。今年以來，棉紡?fù)顿Y勢頭依舊未減。有不少企業(yè)認為，在資源環(huán)境約束不斷加劇的情況下，一般水平棉紡能力繼續(xù)較快增長必然帶來較大的市場風險。 2006年是我國紡織行業(yè)全面實施結(jié)構(gòu)調(diào)整的一年，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效果也將逐步顯現(xiàn)。總體來看，今年紡織行業(yè)仍將保持一定的增長幅度，但增速將有所回落，主要是國家不斷加強宏觀調(diào)控措施。對比國內(nèi)投資增速與出口和國內(nèi)衣著消費的增速我們發(fā)現(xiàn)，近年來絕大部分時間投資增長均領(lǐng)先消費和出口增長，因此高投資所積累的供給有進一步釋放的要求，面對出口減速和內(nèi)需不穩(wěn)的市場環(huán)境，投資過熱仍是行業(yè)的“硬傷”，紡織服裝行業(yè)面臨的資源重新整合壓力較大。 4．進口配額發(fā)放對市場影響較大。 棉花進口配額公布的時機、數(shù)量需要重點關(guān)注，追加棉花進口配額對市場的沖擊主要來自于潛在進口的增加。近幾年，由于配額公布的時間均在棉價處于相對高位之時，配額公布后國內(nèi)棉價出現(xiàn)一定幅度的下挫，為了減緩其對市場的沖擊，國家通過調(diào)節(jié)關(guān)稅稅率等手段，努力使進口棉到港價穩(wěn)定在一定的水平。目前國內(nèi)棉價處于較低水平，因增發(fā)配額產(chǎn)生的波動有望得到緩解，但目前對棉價的影響度仍不容忽視。 5.進口棉與國產(chǎn)棉的價格形成機制不同，國內(nèi)棉企利用金融工具避險意識不夠。 進口棉國際貿(mào)易價格通常是“基差報價”法，國際棉商一般是參考紐約期貨價格來報價，現(xiàn)貨價格與期貨價格的關(guān)系通過“溢價”或“折價”來體現(xiàn)，通過金融工具來套期保值、規(guī)避風險。相比之下，我國棉花的市場化程度遠低于國際市場，國內(nèi)相當一部分棉商和紡織用棉企業(yè)只是沿用傳統(tǒng)的經(jīng)營方式，缺芝有效利用相關(guān)金融工具來規(guī)避風險的意識。 四、后市行情展望 從全球和國內(nèi)的供需情況看，目前突出表現(xiàn)為消費旺盛、庫存明顯減少。當前正值新舊棉交替之際，我國新棉收購價格卻一直維持在高位，與期貨市場所發(fā)出的下跌信號背道而馳。而國家似乎并不支持新年度棉花價格過高。目前，原定9月15日開始執(zhí)行的新疆棉“買一增一”配額政策尚未有確切消息公布，市場預(yù)期此項政策有可能推遲執(zhí)行，如果此項政策得到落實，那么新棉價格有望回落，加之鄭棉期價已經(jīng)跌破持續(xù)近半年之久的14000-14700元／噸整理區(qū)間，在缺乏新資金進場和部分場內(nèi)資金翻空的影響下，后期棉價走勢將以回落調(diào)整為主。 長遠一些看，如果國家對棉花價格的調(diào)控能夠如愿，則年度末由于需求旺盛而形成的價格上漲也有可能，并且不排除在全球供需偏緊、庫存持續(xù)減少的情況下，遇到突發(fā)自然災(zāi)害，從而引發(fā)棉價熊牛轉(zhuǎn)勢的可能。另外，今年是我國加入WTO轉(zhuǎn)型期的最后一年，要求美國等發(fā)達國家取消農(nóng)業(yè)補貼的談判呼聲日高，因此棉價走出陰霾仍不乏希望。