基本面繼續(xù)偏空，棉市交投低迷。 上周鄭棉再度下跌，受到撮合下跌和籽棉收購(gòu)緩慢的影響，市場(chǎng)看空氣氛逐步增加，CF6012 在沽盤(pán)打壓下增倉(cāng)下行，創(chuàng)下 13435 新低，成交量雖略有放大，但絕對(duì)值偏低，全周累計(jì)增倉(cāng)3090手，空方明顯占據(jù)優(yōu)勢(shì)。 美棉出口銷(xiāo)售轉(zhuǎn)向平穩(wěn)。 USDA出口周報(bào)顯示9月15日當(dāng)周美國(guó)簽約出口陸地棉49963噸，較前一周減少4%，較近四周平均增加66%；中國(guó)進(jìn)口5216噸，占當(dāng)周美棉出口總量的10%，較前一周減少75%，較近四周平均減少25% 美棉整體出口銷(xiāo)售復(fù)蘇的趨勢(shì)未變，但出口增速較之前期略減。上周土耳其進(jìn)口大增，對(duì)美棉銷(xiāo)售形成支持，而中國(guó)需求尚未出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)跡象，中國(guó)進(jìn)口占美棉出口比重進(jìn)一步降低，內(nèi)外棉走勢(shì)的相關(guān)性也因此受到影響，紐期走勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)鄭棉的引導(dǎo)作用降低。中國(guó)需求的不確定性還會(huì)對(duì)美棉銷(xiāo)售復(fù)蘇產(chǎn)生抑制，后期美棉出口銷(xiāo)售可能保持窄幅的平穩(wěn)波動(dòng)。 基金凈空持倉(cāng)略增，整體平衡格局維持。 截至9月15日，紐約棉花期貨投機(jī)凈多頭率為-4.3%，較前一周增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)周近期10月合約均價(jià)50.56美分/磅，較前一周下跌67點(diǎn)。其中投機(jī)多頭增加3350張，投機(jī)空頭增加5235張。累計(jì)未平倉(cāng)合約達(dá)到178448張，較前一周增加近1063張。 基金凈空持倉(cāng)繼續(xù)增加，但增幅有限，同期合約均價(jià)同步小幅下跌，市場(chǎng)并未表現(xiàn)出基金存在明顯的沽空意愿，美棉出口銷(xiāo)售的緩慢復(fù)蘇為市場(chǎng)提供了一定的向多支持。持倉(cāng)結(jié)構(gòu)中，多空增速基本均等，總持變化輕微，市場(chǎng)平衡格局仍舊保持，預(yù)計(jì)后期美棉銷(xiāo)售狀況將對(duì)基金持倉(cāng)變動(dòng)造成較為直接的影響。 截至9月22日，紐約期貨登記庫(kù)存為703007包，較前一周增加61585包。庫(kù)存壓力繼續(xù)增長(zhǎng)，目前來(lái)看，庫(kù)存壓力與出口銷(xiāo)售對(duì)紐期價(jià)格存在反向的影響，該影響將導(dǎo)致紐期繼續(xù)維持整理走勢(shì)，后期若出口銷(xiāo)售復(fù)蘇程度不能有效的緩解庫(kù)存增長(zhǎng)的壓力，紐期將會(huì)在庫(kù)存壓力的推動(dòng)下逐步走跌。 紗線價(jià)格受抑，替代品價(jià)差狀況未變。 受匯率升值、出口退稅、棉花價(jià)格和滌綸短纖價(jià)格走跌的影響，上周部分棉紗和滌紗價(jià)格下滑，整體紗線成交量保持平穩(wěn)。諸多利空因素對(duì)紗線價(jià)格形成制約，短期來(lái)看，雖然受到銷(xiāo)售旺季的支持，但紗線價(jià)格仍有可能輕微走低。 截至9月22日，美棉CAM13/32到港報(bào)價(jià)為60.73美分/磅，折算為滑準(zhǔn)稅下的港口提貨價(jià)為12952元/噸，國(guó)內(nèi)同等級(jí)CCIndex328當(dāng)日?qǐng)?bào)價(jià)為13951元/噸，內(nèi)外棉價(jià)差為999元/噸；折算為1%關(guān)稅配額下港口提貨價(jià)為12466 元/噸，內(nèi)外棉價(jià)差為1485元/噸。由于國(guó)內(nèi)棉價(jià)的快速走跌，使得上周內(nèi)外棉價(jià)差較之前一周有明顯收縮，但減幅有限，長(zhǎng)期價(jià)差均值并沒(méi)有明顯降低的趨勢(shì)。后期美棉走強(qiáng)空間有限，國(guó)內(nèi)棉價(jià)雖低位殺跌動(dòng)能不足，但市場(chǎng)狀況仍然偏于疲軟，內(nèi)外棉價(jià)差大幅收縮的可能甚微，該項(xiàng)價(jià)差對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)提供的支持有限。 上周粘膠短纖和滌綸短纖主流市場(chǎng)平均報(bào)價(jià)為14500元/噸和12450元/噸，粘膠短纖均價(jià)較前一周上漲 100 元/噸，滌綸短纖下跌 700 元/噸。CC index 328 與兩類(lèi)品種的當(dāng)前價(jià)差為-549元/噸和1501元/噸。短纖走勢(shì)繼續(xù)分化，粘膠短纖在下游需求的刺激下保持上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，而原油供應(yīng)因素拖累價(jià)格，使得滌綸短纖也隨之進(jìn)一步回軟，整體來(lái)看，目前的短纖替代品價(jià)差仍對(duì)棉價(jià)存在著支持作用。 三類(lèi)市場(chǎng)同步下跌，弱勢(shì)形態(tài)明確。 上周撮合市場(chǎng)大幅下挫，表現(xiàn)弱于鄭棉與現(xiàn)貨市場(chǎng)。MA0612 合同成交和訂貨量縮減，下跌趨勢(shì)明確?，F(xiàn)貨328同步下跌，三類(lèi)市場(chǎng)表現(xiàn)基本同步，整體弱勢(shì)形態(tài)明顯。鄭棉流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)增加，市場(chǎng)持倉(cāng)進(jìn)一步減少，期貨市場(chǎng)定價(jià)功能轉(zhuǎn)弱。 截至9月22日，鄭棉倉(cāng)單總量157張（含有效預(yù)報(bào)），較前一周減少97張。上周鄭棉總持倉(cāng)9841手，較前一周略增876手。受期現(xiàn)升貼水和倉(cāng)單制作成本制約，現(xiàn)貨壓力在短期內(nèi)不會(huì)大幅增長(zhǎng)，低倉(cāng)單的狀況會(huì)繼續(xù)維持。但市場(chǎng)總持沒(méi)有明顯增加態(tài)勢(shì)，觀望氣氛仍然濃厚。 投資策略 基本面繼續(xù)偏空，籽棉收購(gòu)進(jìn)展緩慢，受資金、市場(chǎng)需求和收購(gòu)心態(tài)的影響，籽棉收購(gòu)在國(guó)慶前將會(huì)保持清淡格局，難以對(duì)鄭棉價(jià)格形成拉動(dòng)。期貨市場(chǎng)交投低迷，市場(chǎng)缺乏做多題材與做多動(dòng)能，量能萎縮將影響期貨定價(jià)功能，現(xiàn)貨價(jià)格的走低在近期還會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)造成拖累，但殺跌空間有限。操作上宜繼續(xù)保持觀望態(tài)度，等待籽棉收購(gòu)活躍和市場(chǎng)成交復(fù)蘇。