2006年內外棉價走勢產生了背離，國際棉價在全球棉花供需基本平衡的背景下，走出了區(qū)間震蕩的態(tài)勢；2006/07年度中國棉花的供需缺口仍然較大，缺口不但沒有刺激國內棉價上漲，反而使國內棉價走出了單邊下跌的行情。那么，究竟是什么原因導致內外棉價走勢出現(xiàn)背離呢？ 2006/07年度國際棉花市場的焦點：美國棉花的減產、中國和印度棉花的增產以及中國棉花消費的強勁態(tài)勢等等。這些焦點是否會延續(xù)到2007/08年度呢？ 本報告的目的就是試圖解決上述問題。本報告將首先對2006/07年度國際國內棉花市場進行回顧分析，在此基礎上，結合ICAC的最新預測數(shù)據(jù)對2007/08年度國際國內棉花市場進行展望，并對2007年國際國內棉價的長期走勢進行預測。 第一部分 2006/07年度棉花市場回顧 一、2006/07年度全球棉花供需形勢 1、2006/07年度全球棉花供需基本平衡 2006/07年度世界棉花產量預計將達到2490萬噸，僅較上一年度增加190,000噸。世界棉花的收獲面積小幅增加230,000公頃，單產穩(wěn)定在726公斤/公頃，較5年平均水平高出46公斤。2006/07年度世界棉花消費量預計增長3%，達到2550百萬噸。世界棉花消費的增長主要集中在亞洲。2006/07年度中國、印度和巴基斯坦的消費量將占到世界消費量的65%，上一年度為63%。孟加拉國和越南的用棉量預計也會增加，但亞洲的其它國家和世界其它地區(qū)的用棉量不是零增長，就是減少。 總體來看，2006/07年度全球棉花的供需狀況基本平衡，消費量略高于產量，使得期末庫存由上一年度的1190萬噸下降至1160萬噸，庫存消費比也由45.5%下降至42.3%。 盡管全球棉花的種植面積、單產和產量表現(xiàn)平穩(wěn)，但其背后隱藏了世界棉花市場格局的一些重要變化。比如，中國和印度創(chuàng)紀錄的高產量，美國和巴基斯坦的減產。 2、2006/07年度各產棉國供需狀況表現(xiàn)分化 高產導致中國進口棉花數(shù)量減少 2005/06年度較高的籽棉價格以及較高的單產水平，導致了本年度中國棉花種植面積的擴張。本年度中國的棉花種植面積預計將達到540萬公頃，較上一年度增加6%。良好的天氣狀況使得單產水平達到了創(chuàng)紀錄的1,209公斤/公頃，較上一年度增加7%。最終，本年度中國棉花產量預計將達到650萬噸，其中新疆的棉花產量將達到創(chuàng)紀錄的220萬噸。 本年度中國的棉花消費量預計將達到1020萬噸，較上一年度增加6%，前七個年度的平均增長速度為12%。中國棉花消費增長速度放緩主要基于以下幾個原因：中國對歐盟、美國及其他國家的紡織品出口受限；紡織品出口退稅稅率由13%降至11%；利率的提高。 本年度中國棉花的供需缺口預計為370萬噸，較2005/06年度減少20萬噸，因此，理論上中國的進口需求會減少。2006/07年度中國的棉花進口量預計為360萬噸，較上一年度減少14%，占據(jù)了世界棉花進口量的40%。 北美棉花產量大幅減少 北美的棉花產量在前兩個年度中都刷新了歷史紀錄，2004/05為520萬噸，2005/06為530萬噸。在2006/07年度，預計其棉花產量將減少11%至480萬噸。 2005/06年度較高的棉花價格和高水平的單產，使得2006年美國的棉花種植面積增加了7%。但是，西南部干旱的天氣條件，使這個地區(qū)的產量大幅減少。與此相對應的是，三角洲地區(qū)的產量將船紀錄地達到180萬噸，較2005/06年度增加13%，這主要歸功于種植面積的增加和較高的單產水平?？傮w來說，美國本年度的平均單產預計下降4%至894公斤/公頃，這使得美國的棉花產量預計減少11%至460萬噸。 由于較高的生產成本和進口棉紡織品的競爭，美國國內用棉量將會延續(xù)其長期萎縮的趨勢。2006/07年度美國的紡織用棉量預計為110萬噸，較上一年度減少12%。由于美國棉花產量的減少，其出口量也相應減少6%至360萬噸。期末庫存預計減少5%至120萬噸。 南亞棉花產量略低于2004/05年度的歷史最高水平 由于種植面積和單產水平的提高，2006/07年度南亞的棉花產量預計增加5%。但是，這個地區(qū)產量增加的背后隱藏了各產棉國之間的分化：印度的棉花產量預計將連續(xù)第四次打破歷史紀錄；巴基斯坦的產量繼續(xù)減少。在南亞地區(qū)中，印度的棉花份額將由2002/03年度的56%上升至69%。 本年度印度的棉花種植面積將達到930萬公頃，，是近8年來的最高水平。印度棉花種植面積的擴張，主要是由于上一年度較高的單產、轉基因棉花的種植、較高的棉價以及來自國內和中國的強勁需求。由于印度政府支持轉基因棉的種植，使得本年度印度轉基因棉的種植面積增加至350萬公頃，占棉花總種植面積的38%，較2005/06年度增加15%。良好的天氣條件使得印度棉花本年度的單產將達到495公斤/公頃，較上一年度增加6%。種植面積的擴張和創(chuàng)紀錄的單產，預計2006/07年度印度的棉花產量將達到460萬噸的歷史高點。受到高產量的影響，印度本年度的國內消費量和出口量也會有所增加，國內消費量預計為380萬噸，較上一年度增加6%；出口量將達到90萬噸。 巴基斯坦本年度的棉花種植面積仍保持為310萬公頃，但是由于產棉區(qū)的卷葉病害較為嚴重，使其單產有所降低，預計平均單產將下降25公斤/公頃至650公斤/公頃。而且卷葉病也會影響到2007/08年度巴基斯坦棉花的單產。 巴基斯坦本年度的棉花消費量預計增加5%至250萬噸，減產會使得巴基斯坦的棉花進口量有所增加。但是，巴基斯坦上一年度棉花的期末庫存較高，預計為120萬噸，因此限制了其棉花進口量的增加幅度，預計進口量為44萬噸。 中亞棉花產量減少 2006/07年度中亞的棉花產量預計減產7%至170萬噸，盡管其種植面積較為穩(wěn)定，但惡劣的天氣條件影響了單產，減產主要發(fā)生在烏茲別克斯坦。 從2004/05年度開始，烏茲別克斯坦的棉花種植面積就一直穩(wěn)定在140萬公頃，但是受到惡劣天氣的影響，其2006/07年度的單產預計降低75公斤至770公斤/公頃，導致產量減少10萬噸至110萬噸，出口量預計減少7萬噸至95萬噸。 中東棉花產量減少 中東的棉花產量預計較上一年度減產5%至120萬噸，盡管種植面積有所增加，但是單產出現(xiàn)了大幅降低。 非洲棉花產量增加 2006/07年度非洲的棉花產量預計增加7%至180萬噸，產量的增加大多集中在非洲的東部和南部，非洲的棉花出口量預計為160萬噸。 歐盟棉花產量大幅減少 由于本年度是歐盟實行棉花改革的第一年，棉花補貼政策的改革使其棉花產量大幅減少。2006/07年度歐盟的棉花產量預計將減少1/3至36.5萬噸，同時其棉花消費量也減少7%至55萬噸，出口量預計將減少50萬噸。 南半球棉花產量再次減少 南半球的棉花產量在2005/06年度下降15%后，預計2006/07年度將再減產3%。盡管上一年度的高棉價使其種植面積增加了6%，但是單產下降了60公斤至647公斤/公頃。 南美地區(qū)的棉花種植面積預計較上一年度增加10%至170萬公頃，產量預計增至150萬噸。然而，澳大利亞受到干旱的嚴重影響，其收獲面積減少52%至16萬公頃，其為20年來的新低。在平均單產不出現(xiàn)大變化的情況下，其產量預計為29萬噸，僅是上一年度的一半。但是其出口量預計只會減少21%至50萬噸，因為其上一年度的期末庫存較高。 俄羅斯和東亞棉花消費穩(wěn)定 2006/07年度俄羅斯的棉花消費量仍然維持在29萬噸，東亞的消費量也將維持在190萬噸。其中，韓國、日本和中國臺灣的消費量會繼續(xù)減少，但減少的部分會被泰國和越南的消費增長所彌補。 二、2006/07年度中國棉花供需形勢 1、2006/07年度中國棉花供需缺口縮小 2006/07年度由于中國棉花的大幅增產，使得中國棉花的供需缺口有所縮小。2006/07年度中國的棉花產量由上一年度的570萬噸增至650萬噸；消費量由上一年度的960萬噸增至1020萬噸；消費增速不及產量增速，使得2006/07年度中國的棉花供需缺口由390萬噸降至370萬噸。 2、2006/07年度中國進口棉花數(shù)量減少，但月度分布不均 由于中國棉花大幅增產，國內供需缺口得到一定的緩解，因此使得本年度中國棉花的進口量有所減少。2006/07年度中國棉花的進口量預計為360萬噸，較上一年度減少60萬噸。 從海關統(tǒng)計的2006年棉花月度進口數(shù)據(jù)分布圖中可以明顯地看出，進口棉的月度進口數(shù)量分布極不均勻。這主要是由于2006年關稅內和關稅外的進口棉配額都集中在年初發(fā)放，同時2006年初內外棉價存在著較大的價差，使得紡織企業(yè)在2006年上半年大量的使用進口棉來替代國產棉。而后隨著進口配額的消耗，以及國內棉價的下跌，國產棉的銷售逐漸好轉，進口棉的數(shù)量在2006年下半年大幅減少。 三、2006年內外棉價走勢回顧 1、2006年美棉指數(shù)區(qū)間震蕩 2006/07年度全球棉花供需基本平衡的基本面決定了本年度國際棉價不會走出單邊趨勢，而是以區(qū)間震蕩為主題。從下圖中可以看出，2006年美棉指數(shù)在絕大部分時間中維持在52-58美分的區(qū)間內震蕩。只是在10月和11月期間，美棉出口狀況最低迷的時刻，美棉指數(shù)才跌破52美分。 2、2006年鄭棉指數(shù)單邊下跌 2006/07年度中國存在著370萬噸的供需缺口，缺口不但沒有能使國內棉價上漲，反而使得國內棉價在2006年走出了一輪下跌的行情。國內棉價的下跌主要是下面兩個因素造成的：一是2006/07年度全球棉花供需基本平衡，也就是說國際市場上并不缺棉花，中國棉花的供需缺口可以用進口棉來解決，棉花供給緊張的局面不會在中國出現(xiàn)；二是2006年初內外棉價存在著較大的價差。進口棉數(shù)量的增加對國內棉價產生了較大的沖擊，使得國內棉價一路下跌。 我國對進口棉花采用的是配額管理方式，配額管理本身一個很好的方法，若使用合理，其既能解決國內的供需缺口，也能穩(wěn)定國內的棉價。但是國家在2006年進口棉的配額發(fā)放上出現(xiàn)了一些問題，問題主要是發(fā)放時間過于集中。由于內外棉價存在著較大的價差，進口棉必然會對國內棉價形成一定程度的沖擊，但是進口配額的集中發(fā)放，使得國內棉價受到了過分的沖擊。2006年就出現(xiàn)了這種情況，由于進口配額在年初集中發(fā)放，使得2006年上半年的進口棉數(shù)量過多，其不但完成了彌補國內缺口的任務，還擠占了國產棉的銷售市場，使國產棉一度出現(xiàn)了滯銷的局面，最后國家不得不用與進口配額搭售的方式來促銷新疆棉，這必然會使國內棉價受到過分的沖擊。 第二部分 2007/08年度棉花市場展望 一、2007/08年度全球棉花供需形勢展望 據(jù)ICAC的最新預測，2007/08年度全球棉花仍會保持供需基本平衡的態(tài)勢。其中全球的棉花產量預計較2006/07年度增加24萬噸至2511萬噸，消費量增加52萬噸至2603萬噸。全球棉花消費量的增長點仍然集中在中國。 由于2007/08年度全球棉花消費的增長速度依然大于產量的增速，使得全球棉花的期末庫存再次減少。2007/08年度全球棉花的期末庫存較2006/07年度減少60萬噸至1101萬噸，庫存消費比也相應地下降至42.3%。 二、2007/08年度中國棉花供需形勢展望 據(jù)ICAC的最新預測，2007/08年度中國的棉花供需缺口會有所擴大。其預計2007/08年度中國的棉花種植面積將維持在540萬公頃，而單產會降低54公斤至1155公斤/公頃，使得2007/08年度中國的棉花產量降低至621萬噸。消費方面，由于對中國紡織業(yè)發(fā)展的良好預期，使得中國在2007/08年度的棉花消費量繼續(xù)增長，預計將增加41萬噸至1060萬噸，占全球棉花消費總量的41%。供需缺口將由2006/07年度的370萬噸擴大至440萬噸。 供需缺口的擴大，使得中國在2007/08年度的棉花進口量也會相應增加。ICAC預計2007/08年度中國的棉花進口量將增加至388萬噸。 目前關于2007年中國進口棉配額的部分政策已經確定，首先是年初發(fā)放的1%關稅內配額數(shù)量已經確定，仍為89.4萬噸；其次，關稅外配額的滑準稅為6%-40%，下限較上一年度提高一個百分點，起征點為11397元/噸；最后，政府放出消息，2007年關稅外配額的發(fā)放時間推遲，原則上在3月份發(fā)放，上一年度的發(fā)放時間為1月份。 三、2007年棉價行情展望 2007/08年度全球棉花的整體供需形勢與2006/07年度極為相似，均處于一個供需基本平衡的態(tài)勢。根據(jù)2006年國際棉價的走勢，結合兩個年度全球棉花的供需情況，可以推測出2007年國際棉價仍將繼續(xù)其區(qū)間震蕩的態(tài)勢，很難出現(xiàn)單邊的行情。而且52-58美分仍是國際棉價波動的主要區(qū)間，在此區(qū)間內，國際棉價會遵循季節(jié)性走勢的特點而波動。 2007/08年度中國棉花的供需形勢與2006/07年度的狀況也比較接近，缺口依然較大。但是，2007年中國棉花價格絕對不會再次上演2006年的單邊跌勢。主要原因有以下幾點： 第一，2006年國內棉價下跌的主要原因是內外棉價差過大，隨著進口棉不斷地涌入國內市場，國內棉價必然會受到沖擊。國內棉價經過2006年一年的下跌，現(xiàn)在已經和國際棉價接軌。那么，2007年進口棉對國內棉價的沖擊會大大減弱，國際棉價更多的是影響國內棉價跟隨其波動，內外棉價走勢的相關性也會大大提高。 第二，2006年末國內棉花市場不斷傳出政策性利好，首先是國家決定收儲30萬噸新疆棉，接著國家調高了滑準稅配額的基準價和稅率下限，并推遲關稅外配額的發(fā)放時間。這一系列政策性利好的出現(xiàn)，表明國家認為現(xiàn)在國內棉價過低，損害了棉農的利益，希望通過利好政策來調控國內棉價走高。因此，政策性利好的出現(xiàn)，必然會使國內棉價受到強力支撐，不會在2007年再創(chuàng)新低。 通過上面的分析，我們知道2007年國內棉價不會再次出現(xiàn)單邊下跌的行情，那么國內棉價是否會因為國內缺口的擴大而走出上漲行情呢？答案是否定的。 2006年國內棉價的走勢可以給我們一些警示。盡管中國存在著較大的供需缺口，但是全球棉花供需基本平衡。也就是說，國際市場上并不缺棉花，國內的缺口可以用進口棉來解決，不會出現(xiàn)供給緊張的局面，棉價也就難言走出單邊漲勢。 綜上所述，2007年國內棉價不會再次上演單邊跌勢，但也不會走出單邊漲勢。內外棉價的接軌會使他們之間聯(lián)動性提高，因此國內棉價會追隨國際棉價進入一個區(qū)間震蕩的態(tài)勢。從2006年鄭棉指數(shù)的走勢來看，預計2007年鄭棉指數(shù)的主要波動區(qū)間為13000-15000。