紡織原料價格保持相對平穩(wěn)。上半年，滌綸長短絲價格有所提高，主要原因是成本推動，即PX漲價導(dǎo)致滌綸原料PTA價格上漲，從而推動滌綸價格上升；9月底油價暴跌，滌綸價格也隨之降低，滌綸的盈利空間波動不大。 我們?nèi)匀徽J(rèn)為產(chǎn)能過大是困擾滌綸行業(yè)發(fā)展的主要原因，成本推動型的價格上升不會拉升企業(yè)業(yè)績，對未來滌綸行業(yè)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。 粘膠價格自06年3月不斷上漲，特別是長絲漲幅更高，目前長絲價格在32500元左右，短纖價格約15200元，分別較06年初上漲約6000元和2600元。 盡管粘膠長絲價格仍在穩(wěn)步上漲，但我們認(rèn)為未來粘膠長絲價格在30000-32000元之間波動是比較合理的： 行業(yè)協(xié)會的限產(chǎn)保價行政措施和出口增長是價格不斷上漲的主要原因。3年來長絲全世界需求變化不大，而07年國內(nèi)產(chǎn)能開始增長，我們對依靠行政手段維持價格高位運(yùn)行的可能性報懷疑態(tài)度。如果長絲價格在協(xié)會行政力量下達(dá)到協(xié)會希望的35000-37000元的水平，極可能再次導(dǎo)致長絲產(chǎn)能擴(kuò)張高峰到來。 盡管短纖價格仍有所上漲，但我們?nèi)灶A(yù)計未來粘膠短纖價格在在13000-14000元之間波動比較合理： 粘膠短纖在服裝中應(yīng)用不斷增加以及出口增長是近期價格上漲的主要原因；但其它紡織原料的比價效應(yīng)、產(chǎn)能不斷增長將制約短纖上漲空間。 06年12月，平穩(wěn)運(yùn)行半年之久的氨綸價格突然暴漲，漲幅達(dá)到30%，氨綸此次暴漲原因如下： 紡織行業(yè)對氨綸的需求保持增長，06年無論是出口還是內(nèi)銷保持較快增長，而氨綸的需求隨行業(yè)效益提高而增加； 06年相對而言，產(chǎn)能擴(kuò)張較少；暴漲最主要原因在于經(jīng)銷商的炒作和客戶買漲不買跌的心理作用，其中經(jīng)銷商的炒作尤其重要。氨綸在每件服裝中用量一般不超過5%，因而產(chǎn)品大部分通過經(jīng)銷商進(jìn)行，經(jīng)銷商有囤積居奇的傳統(tǒng)，助長助跌，05年底到06年初的暴跌也主要是經(jīng)銷商拋售所致。 我們認(rèn)為未來氨綸均價在55000-58000之間波動比較合理，有利于氨綸價格長期平穩(wěn)運(yùn)行： 國際油價導(dǎo)致的原料降價，部分企業(yè)毛利率可達(dá)到20%左右，該價格區(qū)間無論對生產(chǎn)企業(yè)還是下游都是可以接受的；未來，特別是07年下半年，又將有大量產(chǎn)能投放；如果價格維持在80000萬元?dú)v史高位，氨綸行業(yè)將迎來新一輪擴(kuò)產(chǎn)高峰，05年底全行業(yè)虧損的慘劇很可能再次上演。 近一年來，價格不斷上漲的化纖是粘膠長短絲和氨綸，我們對于上述三種纖維未來走勢都持相對謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，除了三種纖維各自的特點(diǎn)外，我們堅(jiān)持觀點(diǎn)的理由還包括： 整個化纖行業(yè)，供過于求是常態(tài)，價格很難持續(xù)高位運(yùn)行，經(jīng)常性的波動是主要運(yùn)行規(guī)律；三種纖維需求增長中，出口因素影響巨大，特別是粘膠長絲。盡管印度等國紡織行業(yè)競爭力也在增強(qiáng)，需要進(jìn)口部分中國產(chǎn)品，但這種具有爆發(fā)性質(zhì)的出口增長能否持續(xù)仍需要觀察；目前紡織全行業(yè)，特別是產(chǎn)業(yè)鏈中下游并沒有出現(xiàn)明顯變化，今年1月好于06年同期主要是07年春節(jié)較晚所致，在中下游需求沒有較大變化之前，我們懷疑上游部分化纖價格的高漲能夠持續(xù)或保持高位運(yùn)行。 06年年底國內(nèi)棉價持續(xù)下跌，新年后價格穩(wěn)步回升，目前中國棉花價格指數(shù)在13000元。我們維持今后棉價平穩(wěn)的判斷，預(yù)計今后棉價在13000-14000萬元/噸之間波動的可能性較大。 國內(nèi)外棉花豐收，中國創(chuàng)造歷史新高，美國產(chǎn)量高于市場預(yù)期；行業(yè)競爭加劇，企業(yè)資金相對緊張，棉花庫存保持在較低水平；國家加強(qiáng)棉價調(diào)控，保證棉價相對穩(wěn)定，發(fā)放配額數(shù)量、時間以及未來可能的滑準(zhǔn)稅率調(diào)整是主要手段。