在基本面沒(méi)有重大變化的情況下，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格大幅上漲的可能性不大 　 國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)是國(guó)際棉花市場(chǎng)的組成部分，國(guó)家密集出臺(tái)的棉花政策和宏觀調(diào)控對(duì)其價(jià)格影響較大。 　 印度棉對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成負(fù)面影響 　 當(dāng)前，國(guó)際棉花供求處于基本平衡狀態(tài)。但從長(zhǎng)期來(lái)看，印度棉將打破世界棉花格局。印度棉花播種面積約1.3億畝，是我國(guó)棉花種植面積的1.6倍。2006～2007年度，印度皮棉單產(chǎn)為35公斤左右，同期我國(guó)皮棉單產(chǎn)為84公斤左右，印度皮棉單產(chǎn)是我國(guó)的42％。印度棉花單產(chǎn)較低主要受限于其科技水平。近年來(lái)，印度逐步推廣轉(zhuǎn)基因棉，使其棉花單產(chǎn)有了較大幅度提高，相比五年前，其單產(chǎn)已提高了1倍。隨著科技的進(jìn)步，印度棉花單產(chǎn)提高的空間非常大，如果其再提高1倍，總產(chǎn)量將達(dá)到1000萬(wàn)噸，全球棉花產(chǎn)量將由現(xiàn)在的2500萬(wàn)噸提高到3000萬(wàn)噸，世界棉花供求形勢(shì)將出現(xiàn)變數(shù)。 過(guò)去五年中，印度棉花單產(chǎn)的提高已經(jīng)給全球棉花市場(chǎng)形成了壓力。印度棉在國(guó)際市場(chǎng)出口量的大增，相對(duì)降低了國(guó)際棉價(jià)。 　 2005～2006年度，我國(guó)共進(jìn)口棉花411萬(wàn)噸，其中美棉47％，印度棉僅占13％。而2006～2007年度前五個(gè)月，我國(guó)共進(jìn)口棉花74萬(wàn)噸，其中美棉25％，印度棉占到了24％。高價(jià)美棉在我國(guó)的市場(chǎng)份額由過(guò)去的“半壁江山”降到了與印度棉同等的位置，而相對(duì)低價(jià)的印度棉在我國(guó)的市場(chǎng)份額提高了近1倍。2007年1月，我國(guó)進(jìn)口印度棉平均單價(jià)為1280美元/噸，進(jìn)口美棉平均單價(jià)為1426美元/噸，二者價(jià)差為146美元，每噸印度棉比美棉低10.2％，低價(jià)印度棉進(jìn)口量的提高對(duì)國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)形成壓力。 　 國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格目前高于國(guó)際棉花價(jià)格 　 國(guó)內(nèi)棉花無(wú)稅價(jià)格高于國(guó)際棉花無(wú)稅價(jià)格。目前，中國(guó)是全世界棉花價(jià)格最高的國(guó)家。2007年3月5日，國(guó)內(nèi)棉花無(wú)稅價(jià)格比國(guó)際棉花無(wú)稅價(jià)格每噸高1564元。中國(guó)的高棉價(jià)緣于棉花市場(chǎng)的開(kāi)放度不夠，來(lái)自配額和關(guān)稅的限制。當(dāng)前世界貿(mào)易壁壘仍然存在，甚至有局部加強(qiáng)跡象，國(guó)家之間為了各種關(guān)稅和補(bǔ)貼爭(zhēng)論不休。但從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，世界貿(mào)易一體化是不可阻擋的潮流。棉花進(jìn)口雖然有配額限制，但紡織品出口已經(jīng)使中國(guó)棉花直接或間接受到國(guó)際市場(chǎng)影響，隨著時(shí)間的推移，這種影響會(huì)加大。 　 國(guó)產(chǎn)棉含稅價(jià)格與進(jìn)口棉含稅價(jià)有趨于一致的可能。國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)的用棉習(xí)慣可能會(huì)使內(nèi)外棉價(jià)差有所減小。紡織企業(yè)傳統(tǒng)的用棉順序是：新疆棉—內(nèi)地棉—進(jìn)口棉。近兩年來(lái)，紡織企業(yè)的用棉順序出現(xiàn)了很大變化，順序出現(xiàn)了顛倒，進(jìn)口棉比國(guó)產(chǎn)棉更受歡迎，這種情況會(huì)減少進(jìn)口棉與國(guó)產(chǎn)棉的價(jià)差，甚至有出現(xiàn)倒價(jià)差的可能。以往年度，國(guó)產(chǎn)棉比進(jìn)口棉價(jià)格高1000多元，就其價(jià)值與使用價(jià)值看，這么大的價(jià)差是不合理的。 政府各種政策多以平穩(wěn)棉價(jià)為目的 2006年末2007年初，我國(guó)政府關(guān)于棉花方面的政策及言論密集出臺(tái)。出臺(tái)的政策大多傳達(dá)出政府的調(diào)控意圖——穩(wěn)定棉價(jià)、保護(hù)市場(chǎng)各方利益。 滑準(zhǔn)稅政策為國(guó)內(nèi)棉價(jià)相對(duì)平穩(wěn)提供了可能。對(duì)進(jìn)口棉花滑準(zhǔn)稅政策的調(diào)整是2007年中國(guó)棉花市場(chǎng)最大看點(diǎn)。該政策調(diào)整產(chǎn)生的效果有以下幾個(gè)：實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口棉價(jià)格的雙向波動(dòng)，加強(qiáng)了與國(guó)際棉價(jià)的聯(lián)動(dòng)；壓縮了因外棉價(jià)格波動(dòng)引起的進(jìn)口棉價(jià)格波動(dòng)幅度；壓縮了因人民幣匯率波動(dòng)引起的進(jìn)口棉價(jià)格波動(dòng)；在國(guó)際棉價(jià)的合理波動(dòng)區(qū)間內(nèi)，適當(dāng)調(diào)低了平均關(guān)稅率，從而相對(duì)降低了進(jìn)口棉的價(jià)格。 　 首先，滑準(zhǔn)稅政策會(huì)減緩國(guó)際棉價(jià)波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)的影響。以2007年新滑準(zhǔn)稅政策計(jì)算的進(jìn)口棉價(jià)格，在2005年初到2007年3月5日的最大波幅為8.9％，而COTKOOK遠(yuǎn)東A指數(shù)本身在這一時(shí)段的最大波動(dòng)幅度為24.5％。 其次，滑準(zhǔn)稅政策緩解了人民幣升值對(duì)進(jìn)口棉價(jià)格的壓力。以2007年2月28日美元對(duì)人民幣匯率7.7409所對(duì)應(yīng)的進(jìn)口棉價(jià)格，與以美元對(duì)人民幣匯率為7.5時(shí)所對(duì)應(yīng)的進(jìn)口棉價(jià)格進(jìn)行對(duì)比。人民幣升值幅度為3.1％，而外棉報(bào)價(jià)在70～37美分之間，所對(duì)應(yīng)的進(jìn)口棉價(jià)格平均降低212元，平均降低幅度為1.8％。在滑準(zhǔn)稅有效調(diào)整區(qū)間內(nèi)（稅率在6％～40％之間時(shí)），進(jìn)口棉平均價(jià)格降低168元，降低幅度為1.3％。滑準(zhǔn)稅政策極大緩解了人民幣升值對(duì)進(jìn)口棉價(jià)格產(chǎn)生的壓力，保護(hù)了國(guó)內(nèi)棉價(jià)相對(duì)穩(wěn)定。 國(guó)家收儲(chǔ)新疆棉暫時(shí)緩解了市場(chǎng)壓力，成為市場(chǎng)的隱性供應(yīng)。中儲(chǔ)棉管理公司收儲(chǔ)30萬(wàn)噸新疆棉，對(duì)收儲(chǔ)各項(xiàng)具體政策的落實(shí)使其在較短時(shí)間內(nèi)完成收儲(chǔ)任務(wù)。收儲(chǔ)的目的是為了解決新疆棉銷售問(wèn)題，其有一定的托市作用，但效果并不明顯。30萬(wàn)噸棉花收到了國(guó)庫(kù)，短期內(nèi)緩解了市場(chǎng)的壓力，但仍是期末庫(kù)存的構(gòu)成因素，是市場(chǎng)的隱性供應(yīng)。 　 政府暫緩增發(fā)棉花進(jìn)口配額，不會(huì)使市場(chǎng)形成供需缺口。國(guó)家發(fā)改委副主任畢井泉曾表示，2007年3月份之前不考慮增發(fā)棉花進(jìn)口配額。這說(shuō)明國(guó)家支持優(yōu)先銷售國(guó)產(chǎn)棉。在這樣的政策下，根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)的產(chǎn)量預(yù)測(cè)，本年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量為664萬(wàn)噸，如果2007年3月底社會(huì)收購(gòu)總量為95％，則這一時(shí)段國(guó)產(chǎn)棉供應(yīng)總量為630萬(wàn)噸。2006年9月份發(fā)放配額70萬(wàn)噸，2007年初發(fā)放配額90萬(wàn)噸，2007年3月底國(guó)內(nèi)可供資源為790萬(wàn)噸（期初期末庫(kù)存均不考慮）。紡織耗棉量按每月90萬(wàn)噸計(jì)算，則自2006年9月至2007年3月共耗棉630萬(wàn)噸，可供資源尚余160萬(wàn)噸，如果加上期末庫(kù)存可供資源將達(dá)到300萬(wàn)噸以上。所以，政府推遲發(fā)放配額不會(huì)使市場(chǎng)形成供需缺口，只是起到了適當(dāng)抬高國(guó)內(nèi)棉價(jià)，優(yōu)先銷售國(guó)內(nèi)棉花的作用。 　 棉花良種補(bǔ)貼開(kāi)辟了國(guó)家以提高市場(chǎng)價(jià)格保護(hù)棉農(nóng)利益以外的新途徑。2007年全國(guó)棉花良種補(bǔ)貼5億元，如果全國(guó)產(chǎn)量按670萬(wàn)噸計(jì)算，每噸可相對(duì)降低成本75元左右。可見(jiàn)，良種補(bǔ)貼在降低成本方面的利空作用不是很大。但良種補(bǔ)貼提高單產(chǎn)將會(huì)對(duì)棉花價(jià)格形成壓力。目前，棉花種植補(bǔ)貼尚未有定論，但無(wú)論發(fā)放什么補(bǔ)貼，都是政府除用市場(chǎng)價(jià)格來(lái)解決棉農(nóng)收入過(guò)低問(wèn)題以外的途徑，會(huì)相對(duì)降低政府的托市力度。 　 正在進(jìn)行中的棉花質(zhì)檢體制改革加劇了加工能力過(guò)剩。據(jù)業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，我國(guó)棉花加工能力已達(dá)到3000萬(wàn)噸，是產(chǎn)量的5倍、用棉量的3倍。隨著棉花質(zhì)檢體制改革的進(jìn)行，400型打包機(jī)逐步推廣，國(guó)內(nèi)棉花加工能力仍在上升。日趨過(guò)剩的加工能力形成了強(qiáng)大的購(gòu)買力，并形成一種現(xiàn)象：加工企業(yè)以5倍于棉花資源的購(gòu)買力把棉花收上來(lái)，再賣到相當(dāng)于自己1/5購(gòu)買力的紡織企業(yè)（國(guó)產(chǎn)棉購(gòu)買力）。致使近年來(lái)多數(shù)集中收購(gòu)期，棉花價(jià)格都是該年度的最高價(jià)格。這種扭曲的市場(chǎng)供求關(guān)系由市場(chǎng)形成，最終也要由市場(chǎng)解決。這種情況是造成棉花加工企業(yè)舉步維艱的根本原因，也是收購(gòu)資金面臨風(fēng)險(xiǎn)的根本原因。解決加工能力過(guò)剩是個(gè)艱苦過(guò)程。美國(guó)軋花業(yè)的發(fā)展過(guò)程或許能給我們一些啟發(fā)：1980～2004年，美國(guó)開(kāi)工的軋花廠消失61％，從2254家減至896家，單個(gè)軋花廠年加工量由2000多噸升到了近5000噸。中國(guó)的軋花企業(yè)正在經(jīng)歷這樣一個(gè)過(guò)程。 國(guó)家宏觀調(diào)控對(duì)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格形成壓力 　 人民幣升值會(huì)相對(duì)降低進(jìn)口棉價(jià)格。自匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率已累計(jì)升值6％以上。隨著中國(guó)貿(mào)易順差的加大，市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩的加劇，人民幣升值壓力仍然未減。有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2007年人民幣升值幅度將達(dá)到5％，即美元對(duì)人民幣匯率可能達(dá)到7.5以下。由于人民幣升值，滑準(zhǔn)稅下進(jìn)口棉整體價(jià)格下移，如果使用1％關(guān)稅配額，進(jìn)口棉價(jià)格下降將更明顯，其下降幅度與人民幣升值幅度相同。人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格產(chǎn)生壓力。 央行應(yīng)付流動(dòng)性過(guò)剩會(huì)抽減棉花及紡織行業(yè)的資金量。由于人民幣升值，國(guó)際熱錢流入，央行忙于以各種手段應(yīng)付流動(dòng)性過(guò)剩，包括發(fā)行票據(jù)、控制信貸規(guī)模、提高存款準(zhǔn)備金率等。自2006年7月以來(lái)，央行已五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，密度之大史無(wú)前例。專家預(yù)測(cè)，2007年底存款準(zhǔn)備金率將調(diào)至11％，這將累計(jì)鎖死資金1萬(wàn)多億元。國(guó)際熱錢的逐利性使得其多投資于收益較高的房地產(chǎn)和股市，對(duì)正在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整的棉花紡織行業(yè)避而遠(yuǎn)之。央行回籠資金更多影響了國(guó)際熱錢回避的行業(yè)，而對(duì)國(guó)際熱錢關(guān)注的行業(yè)影響較小。所以，央行大規(guī)模回籠資金，將對(duì)本來(lái)資金就很緊張的棉紡行業(yè)產(chǎn)生較大影響。 　 緩解流動(dòng)性過(guò)剩還有另一個(gè)手段——價(jià)格型調(diào)控，即利率調(diào)控。當(dāng)前市場(chǎng)中對(duì)央行提高存貸款利率的呼聲很高，但大幅提高存貸款利率與政府鼓勵(lì)擴(kuò)大內(nèi)需的初衷是相悖的。利率有提高的可能，但幅度不會(huì)太大。 　 平衡國(guó)際收支會(huì)對(duì)棉花價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響。海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年中國(guó)全年實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差1774.7億美元，超過(guò)去年的755.9億美元，為歷年之冠。在人民幣大幅升值情況下，國(guó)際收支不但沒(méi)有平衡跡象，反而在加劇。2007年，中國(guó)將面臨更復(fù)雜的貿(mào)易環(huán)境。除了加速人民幣升值、減輕由于外匯占款造成的流動(dòng)性過(guò)剩外，國(guó)家的行政手段也不可小視，如直接擴(kuò)大進(jìn)口、調(diào)整出口退稅率等。 可見(jiàn)，國(guó)家的宏觀調(diào)控對(duì)棉花價(jià)格形成了一定壓力，不論對(duì)棉價(jià)的預(yù)期是什么，都應(yīng)該在預(yù)期基礎(chǔ)上適當(dāng)打一個(gè)折扣。 　 通過(guò)上述分析可以看出，棉花價(jià)格既有國(guó)際棉價(jià)的吸引、印度低價(jià)棉的沖擊以及國(guó)家宏觀調(diào)控的壓力，又有國(guó)家政策的保護(hù)，再加上滑準(zhǔn)稅對(duì)進(jìn)口棉花價(jià)格波動(dòng)幅度的大幅壓縮，在基本面沒(méi)有重大變化的情況下，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格大幅上漲的可能性不大。