要點(diǎn)1、今年前三季度化纖行業(yè)整體運(yùn)行良好，產(chǎn)值、銷售收入及利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了27.05%27.93%、82%?；w類上市公司業(yè)績(jī)與行業(yè)保持了同步的增長(zhǎng)，主營(yíng)收入、主營(yíng)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)26.62%、24.60、54.23%。 要點(diǎn)2、今年以來(lái)，受戰(zhàn)爭(zhēng)、SARS 及棉花價(jià)格等多種因素的影響，化纖原料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較大，但總體上平均價(jià)格仍然高于去年同期水平，行業(yè)盈利持續(xù)回升，尤其是粘膠行業(yè)效益繼續(xù)明顯增加。 要點(diǎn)3、預(yù)計(jì)明年，粘膠行業(yè)在棉花價(jià)格的支撐下產(chǎn)品價(jià)格會(huì)平穩(wěn)發(fā)展，效益繼續(xù)增加；錦綸行業(yè)在反傾銷案中期待價(jià)格上漲、業(yè)績(jī)提高；滌綸行業(yè)需要從根本上改變現(xiàn)狀，提高產(chǎn)品的差別化率及盈利空間；維綸行業(yè)在原材料價(jià)格上漲、產(chǎn)品價(jià)格下降中效益繼續(xù)回歸。 一、2003 年化纖行業(yè)形勢(shì)較好： 今年以來(lái)化纖行業(yè)運(yùn)行隨著產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)經(jīng)歷了上漲、回落、恢復(fù)，總體而言，行業(yè)運(yùn)行良好： 今年1-9 月化纖業(yè)產(chǎn)值、銷售收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)都很快速，累計(jì)金額分別為：980 億元、938 億元和35 億元，同比增長(zhǎng)分別為：27.05%、27.93%和82%。行業(yè)平均毛利率10.46%，同比提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)率3.72%，同比提高1.1 個(gè)百分點(diǎn)。 1-9 月化纖產(chǎn)量與上年同比持續(xù)增加，產(chǎn)銷基本持平，庫(kù)存量稍有增加。全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)化學(xué)纖維828.11 萬(wàn)噸，與去年同比增產(chǎn)17.05%，其中：粘膠纖維57.10 萬(wàn)噸,同比增產(chǎn)18.71%；合成纖維762.01 萬(wàn)噸，同比增產(chǎn)17.00%。各類化學(xué)纖維綜合產(chǎn)銷率為100.35%，同比下降1.22 個(gè)百分點(diǎn)。 化纖上市公司與行業(yè)保持了同步的增長(zhǎng)，前三季度的主營(yíng)收入、主營(yíng)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)26.62%、24.60、54.23%。2003 年化纖產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng) 化纖產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較大：一季度受戰(zhàn)爭(zhēng)預(yù)期的影響，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)性的攀升逐月上升，推動(dòng)石化產(chǎn)品價(jià)格全線上揚(yáng)，化纖行業(yè)作為石化產(chǎn)業(yè)鏈末端行業(yè)，主要原材料及產(chǎn)品價(jià)格也一路上升；二季度在美伊開戰(zhàn)、原油價(jià)格回落，同時(shí)缺乏下游行業(yè)的支持下，化纖大部分產(chǎn)品價(jià)格開始逐月下降，特別是SARS 疫情的爆發(fā)和持續(xù)，使化纖產(chǎn)品的需求明顯縮小，致使化纖產(chǎn)品的庫(kù)存增加、價(jià)格下降，部分產(chǎn)品的價(jià)格在市場(chǎng)蕭條的打擊下，價(jià)格降到幾年來(lái)的最低點(diǎn)。 三季度在下游需求快速增加的情況下，化纖行業(yè)穩(wěn)步回升，特別是9 月以后，在新的棉花年度開始，由于棉花產(chǎn)量低于市場(chǎng)預(yù)期而棉紡織行業(yè)發(fā)展加大了棉花需求，使棉花供需缺口進(jìn)一步增大，導(dǎo)致棉花價(jià)格暴漲，從而推動(dòng)了棉花替代品滌綸短纖和粘膠短纖價(jià)格的上漲。 盡管化纖產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)明顯，但總體上平均價(jià)格仍然高于去年同期水平，因此，行業(yè)盈利持續(xù)回升，除了維綸外的其他品種利潤(rùn)率都在上升，維綸是高利潤(rùn)的回歸。 二、粘膠行業(yè)成為全行業(yè)中的亮點(diǎn) 今年，雖然化纖行業(yè)總體上是恢復(fù)性的增長(zhǎng)，但由于影響因素和趨勢(shì)的不同，各子行業(yè)的表現(xiàn)不一。尤其是粘膠行業(yè)，表現(xiàn)突出。粘膠行業(yè)是目前化纖中效益最好的子行業(yè)，今年 上半年其產(chǎn)量只占化纖行業(yè)總產(chǎn)量的7.2%，卻創(chuàng)造了全行業(yè)利潤(rùn)的38.2%。粘膠行業(yè)今年前三季度的業(yè)績(jī)更是大幅度的提升。毛利率及利潤(rùn)率在化纖行業(yè)中都居首位（表1）。八家上市公司的主營(yíng)收入同比增加21.01%，而主營(yíng)成本只增加13.10%，主營(yíng)利潤(rùn)上升79.22，凈利潤(rùn)則大幅度的增加了190.84% 粘膠行業(yè)效益顯著增加的原因主要有：行業(yè)自律的繼續(xù)貫徹執(zhí)行使長(zhǎng)絲價(jià)格逐步回升并相對(duì)穩(wěn)定；長(zhǎng)絲出口的持續(xù)增長(zhǎng)緩解國(guó)內(nèi)銷售壓力、增加銷售收入，前三季度出口量同比增加66.44%；短纖價(jià)格在棉花短缺的情況下回升，特別是新的棉花年度開始后，在棉花價(jià)格暴漲下粘膠短纖的市場(chǎng)需求猛增，推動(dòng)價(jià)格快速上漲在棉花上漲拉動(dòng)粘膠短纖價(jià)格上漲的同時(shí)，同樣作為棉花替代品的滌綸短纖價(jià)格也順勢(shì)上揚(yáng)，吸引了市場(chǎng)不少的注意力。今年上半年，雖然滌綸產(chǎn)品價(jià)格同比有一定的增長(zhǎng)，但上漲幅度不及原料價(jià)格的上漲，行業(yè)利潤(rùn)下降。在近期棉花漲價(jià)的利好帶動(dòng)下，滌綸短纖生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)了久違的貨緊價(jià)揚(yáng)態(tài)勢(shì)，而且，在滌綸短纖價(jià)格上漲的同時(shí)，上游原料PTA 與MEG 價(jià)格比較穩(wěn)定，因此，目前棉花價(jià)格上漲改善了滌綸短纖生產(chǎn)企業(yè)的效益。上市公司中只有儀征化纖（600871）擁有最大的短纖生產(chǎn)規(guī)模（37.78 萬(wàn)噸），而龍滌股份、華西村僅有4 萬(wàn)噸的短纖生產(chǎn)能力，獲利有限。儀征化纖應(yīng)該是國(guó)內(nèi)滌綸生產(chǎn)企業(yè)從棉花漲價(jià)中獲利最大的公司，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將得到進(jìn)一步的改善。滌是化纖中的第一大品種，2002 年其產(chǎn)量占化纖總量的77.9%，而且近年來(lái)產(chǎn)能增加較快，2002 年產(chǎn)能902.44 萬(wàn)噸，比2001 年增加了153.99 萬(wàn)噸。但是，滌綸行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張多是低水平重復(fù)建設(shè)，造成了常規(guī)品種的產(chǎn)能過(guò)剩，利潤(rùn)率降低、效益下滑，滌綸生產(chǎn)企業(yè)長(zhǎng)期處于微利或虧損狀態(tài)。僅受棉花價(jià)格的拉動(dòng)，還難從根本上改變滌綸企業(yè)目前面臨的困境。 目前粘膠長(zhǎng)絲價(jià)格有小幅上漲，而短纖價(jià)格在棉花的支撐下在高位盤整。雖然，粘膠原料棉漿粕、棉短絨也因?yàn)槊藁q價(jià)而有較大幅度的上漲，目前短絲漿用的棉短絨價(jià)格基本在4000 元/噸,比上月2800 元/噸約上漲了42%，長(zhǎng)絲漿用的棉短絨則突破了4500 元/噸，比上月的3400 元/噸約上漲了32%，在成本的大力推動(dòng)下，下游粘膠短纖利潤(rùn)被擠薄。但今年粘膠行業(yè)效益仍然會(huì)明顯增加。 2004 年對(duì)粘膠行業(yè)影響最大的還是棉花價(jià)格。預(yù)計(jì)棉花價(jià)格雖然在目前價(jià)位上會(huì)有一定幅度的回落，但由于棉花供需缺口的存在，棉花價(jià)格將在較高的水平維持，對(duì)粘膠短纖形成較強(qiáng)的支撐。而長(zhǎng)絲價(jià)格仍然會(huì)比較平穩(wěn)的發(fā)展。棉漿粕及棉短絨的價(jià)格上漲使粘膠產(chǎn)品的成本上升，因此，粘膠長(zhǎng)絲及短纖的利潤(rùn)空間將被壓縮，盈利能力將低于今年。 出口方面，去年長(zhǎng)絲產(chǎn)量增加了2 萬(wàn)噸，全靠出口消化，而內(nèi)銷產(chǎn)量在11 萬(wàn)噸左右徘徊。因此，長(zhǎng)絲出口對(duì)粘膠企業(yè)效益的提升功不可沒(méi)。明年，粘膠長(zhǎng)絲出口數(shù)量將繼續(xù)增加。人民幣升值及通漲的影響：目前我國(guó)粘膠產(chǎn)量占世界全部產(chǎn)量的40%，而在國(guó)外紡織用粘膠長(zhǎng)絲市場(chǎng)中的占有率只有20%，產(chǎn)品價(jià)格還不足國(guó)外產(chǎn)品的一半，另外，原料漿粕國(guó)內(nèi)自給率只有不到30%，因此，人民幣小幅度的升值引起的出口價(jià)格的上漲，還不至于影響我國(guó)長(zhǎng)絲產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力。 三、滌綸行業(yè)： 由于棉花價(jià)格上漲推動(dòng)滌綸短纖價(jià)格的上揚(yáng)，使得短纖生產(chǎn)企業(yè)的盈利能力提高，目前國(guó)際油價(jià)基本保持穩(wěn)定，滌綸上游原料價(jià)格也相對(duì)比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)今年全年滌綸行業(yè)業(yè)績(jī)有小幅度的增長(zhǎng)。 人民幣升值及通漲的影響：滌綸產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，也造成原材料供應(yīng)緊張，主要原料PTA、EG的進(jìn)口依存度高達(dá)60%，使得滌綸生產(chǎn)受國(guó)際原油及石化產(chǎn)品市場(chǎng)的影響較大。人民幣升值引起進(jìn)口原料價(jià)格的降低，有利于滌綸生產(chǎn)成本的下降，擴(kuò)大滌綸產(chǎn)品的盈利空間。 四、錦綸行業(yè)： 近年來(lái)，錦綸市場(chǎng)不斷萎縮，而且，受臺(tái)灣地區(qū)低價(jià)產(chǎn)品的沖擊，國(guó)內(nèi)錦綸產(chǎn)品價(jià)格下降，同時(shí)，錦綸原料己內(nèi)酰胺反傾銷案于6 月初終裁，國(guó)內(nèi)己內(nèi)酰胺價(jià)格上漲加大下游錦綸生產(chǎn)企業(yè)的原料成本，對(duì)錦綸企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)生產(chǎn)一定的不利影響。但10月31日商務(wù)部決定對(duì)原產(chǎn)于臺(tái)灣地區(qū)的錦綸6、66長(zhǎng)絲正式進(jìn)行為期一年的反傾銷立案調(diào)查。此舉有利于規(guī)范錦綸6、66長(zhǎng)絲的市場(chǎng)秩序，提高相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格，對(duì)錦綸企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的正面影響。 目前錦綸絲的價(jià)格處于穩(wěn)步回升之中，預(yù)計(jì)今年錦綸行業(yè)的效益將有所改善。明年，該行業(yè)還將從反傾銷中繼續(xù)獲益。 五、維綸行業(yè)： 維綸類公司在保持了兩年高速增長(zhǎng)后，自去年開始盈利出現(xiàn)下滑。今年以來(lái)，煤、焦碳、電的大幅漲價(jià)，提高了維綸生產(chǎn)企業(yè)的成本，聚乙烯醇產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降，造成行業(yè)的毛利率及利潤(rùn)率都同比下降，皖維高新是維綸行業(yè)唯一的高科技企業(yè)，一直以高強(qiáng)高模高附加值維綸纖維產(chǎn)品獲得較好的經(jīng)濟(jì)效益，但今年前三季度的凈利潤(rùn)同樣出現(xiàn)了下滑。 預(yù)計(jì)維綸行業(yè)全年效益將繼續(xù)下降。明年，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，煤、電、焦碳供需緊張狀況將繼續(xù)存在，其價(jià)格也將居高不下，維綸生產(chǎn)成本難降，盈利空間可能會(huì)進(jìn)一步縮小，企業(yè)的效益將繼續(xù)下滑。