“管理條例”近期將修訂出臺：獲批發(fā)債主體擴(kuò)大，為奧運(yùn)債券、市政債預(yù)留空間；涵蓋企業(yè)發(fā)行外幣債券；企業(yè)債發(fā)行聽命審核委員會；允許部分企業(yè)以定向募集(私募)方式發(fā)行債券。 《企業(yè)債管理條例》即將結(jié)束兩年多的漫長修訂過程。據(jù)國家發(fā)改委證券處人士透露，這一文件正在國務(wù)院法制辦、中國人民銀行、商務(wù)部、證監(jiān)會、商務(wù)部等方面征詢意見，預(yù)計可在2004年上半年“可能更短的時間內(nèi)”獲批。 無論參與起草文件還是對這一條例發(fā)表批評意見，知情者最為關(guān)注的是，修改后的“管理條例”中取消了對企業(yè)債的利率限制。按照原先的規(guī)定，企業(yè)債利率“不得超過銀行同期存款利率的40%”，即企業(yè)債票面利率在同期銀行存款利率的基礎(chǔ)上，最多可以上浮40%。但是修改后的條例取消了上述規(guī)定。 2003年10月底，國家發(fā)改委證券處召集國泰君安、中信證券、銀河證券、中銀證券、海通證券、申銀萬國等6家券商在京郊召開會議，進(jìn)一步商討修訂《企業(yè)債管理條例》的框架和一些細(xì)節(jié)。 早在2000年9月18日，發(fā)改委的前身國家計委就向國務(wù)院上報了修改后的《企業(yè)債管理條例》，當(dāng)時被稱為“9·１8文件”。但是，受制于企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模小、影響力不足等因素，該條例并沒有引起相當(dāng)?shù)闹匾?，以至遲遲沒有獲批。期間，企業(yè)債的發(fā)行和管理依然沿用1993年版的《企業(yè)債券管理條例》。 去年10月的十六屆三中全會通過的《決定》中明確提出“加快投融資體制改革，完善和促進(jìn)直接融資渠道”的要求，由此，修改《企業(yè)債管理條例》被再次提上發(fā)改委等的議事日程。 據(jù)發(fā)改委人士透露，2000年后市場環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了許多變化。在發(fā)改委主任馬凱的力促之下，證券處會同6家券商重新修訂了《企業(yè)債管理條例》的框架。這一版本與“9·18文件”已經(jīng)有很大不同。　 央行過渡為監(jiān)控者 根據(jù)新的管理條例，“發(fā)改委管審批發(fā)行，央行管控制利率，證監(jiān)會管流通”的企業(yè)債多頭管理格局將發(fā)生變化——至少將在形式上收歸由國家發(fā)改委統(tǒng)管。 一位知情者分析，目前企業(yè)債的利率最終都需報經(jīng)央行批準(zhǔn)，而修改后的“管理條例”只是給出了一個債券定價的原則框架，未對利率再做具體限制。但是，估計央行在今后相當(dāng)一段時間依然會對企業(yè)債利率加以控制；修改后“管理條例”在制度上體現(xiàn)了債券價格“市場決定”的原則，而央行的角色最終將過渡為監(jiān)控者。 “將來，低風(fēng)險優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行的債券利率自然要低。資質(zhì)相對差的企業(yè)雖然同樣可以發(fā)債，但需要承負(fù)較高的成本。而目前企業(yè)債價格區(qū)別不大?！边@位知情者強(qiáng)調(diào)，企業(yè)債市場放開對利率的限制，當(dāng)然是“利率市場化”的進(jìn)一步體現(xiàn)。 擴(kuò)大企業(yè)債發(fā)行主體，將是新的企業(yè)債“管理條例”的又一個亮點。在1993年和“9·18文件”兩個版本的“管理條例”中，對企業(yè)債發(fā)行的主體都界定為“在中華人民共和國境內(nèi)依法注冊設(shè)立的有限責(zé)任公司、股份有限公司或其他具有法人資格的企業(yè)”。此次修改后，對企業(yè)債的發(fā)行主體延伸為“具有企業(yè)法人性質(zhì)的團(tuán)體”。 “這樣定義其實是為將來發(fā)行奧運(yùn)債券、市政債等預(yù)留了空間。”專家指出，未來隨著市場環(huán)境成熟和監(jiān)管體系的完善，肯定會有市政債等特殊債券品種的發(fā)行需求。他們的發(fā)行方式和企業(yè)債類似，但主體不一定是企業(yè)。不過，這種修改也傳遞出一個信息，即未來可能出現(xiàn)的市政債、奧運(yùn)債等，將由國家發(fā)改委審核。 最新的修改版本還把企業(yè)發(fā)行外幣債券的業(yè)務(wù)監(jiān)管權(quán)也劃歸發(fā)改委，外幣企業(yè)債具體管理辦法將另行制訂。而1993年版的“管理條例”則沒有包含企業(yè)外幣債券。 審批改核準(zhǔn)程序簡化 除了上述變革，執(zhí)行了10年之久的企業(yè)債發(fā)行審批制，將被核準(zhǔn)制替代。屆時，發(fā)改委將牽頭設(shè)立一個類似于股票發(fā)行審核委員會的機(jī)構(gòu)——企業(yè)債發(fā)行審核委員會，對企業(yè)債進(jìn)行審核。 在這個審核委員會中，法律、審計等中介機(jī)構(gòu)的專家將被相對固定下來，其他行業(yè)的專家席位則根據(jù)每次發(fā)債主體的不同而改變。 至于發(fā)改委是否參與或在多大程度上參與這個委員會等細(xì)節(jié)，目前還沒有確切消息，但修改后的“管理條例”，體現(xiàn)了“發(fā)改委集中宏觀調(diào)控”的原則。按照前兩個版本，企業(yè)債全國性發(fā)行和地方性發(fā)行將按照地域和規(guī)模，分別上報發(fā)改委或發(fā)行人所在地省級計劃部門核準(zhǔn)。修改后的“管理條例”則要求全部上報國家發(fā)改委，地方發(fā)債企業(yè)則需通過地方發(fā)改委進(jìn)行申報。 按照修改后的“管理條例”，企業(yè)債在發(fā)行申報的流程上將有所簡化。按現(xiàn)行方式，發(fā)債企業(yè)先向發(fā)改委申報發(fā)行計劃，發(fā)改委再根據(jù)發(fā)行總規(guī)模的計劃，對申請發(fā)債企業(yè)的額度集中批復(fù)；在批復(fù)中，只包含獲批的企業(yè)名單和各自額度；企業(yè)拿到批文后，需要再次向發(fā)改委申報發(fā)行債券的具體規(guī)模、利率、期限等細(xì)節(jié)；發(fā)改委根據(jù)整體發(fā)行計劃再次審批。 “現(xiàn)在發(fā)改委證券處只有兩人負(fù)責(zé)審批，每年大量的審批材料和繁瑣的審批過程讓他們應(yīng)付不暇。很多企業(yè)因此錯過了最好的發(fā)債時機(jī)。所以，簡化流程勢在必行?！睋?jù)銀河證券人士介紹，修改后的發(fā)債程序更便于發(fā)改委宏觀調(diào)控企業(yè)債的規(guī)模、期限等。 為了便于企業(yè)融資，修改后的企業(yè)債“管理條例”將允許部分企業(yè)債定向募集，即私募?！岸嘣陌l(fā)行方式無疑給資質(zhì)、需求不同的企業(yè)開辟了更多的融資渠道，特別是對于知名度不高的企業(yè)，這是一個大好的信息?！便y河證券認(rèn)為，這是鼓勵企業(yè)，特別是中小企業(yè)直接融資的體現(xiàn)。關(guān)于企業(yè)債定向發(fā)行債券的監(jiān)管細(xì)則也將另行制訂。 關(guān)于企業(yè)債信評級等方面的要求，修改后的管理條例在原則上與過去沒有很大變化。