2004年初始，原油價(jià)格高位推動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)需求上揚(yáng)以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深入調(diào)整成為拉升行業(yè)利潤的三大動(dòng)力。 回顧2003年 上升趨勢明顯。2003年三季度，石油和化工工業(yè)增加值達(dá)到1360億元,較2002年一季度的935.1億元增長了65%,同期實(shí)現(xiàn)利潤達(dá)到428億元。前三季度累計(jì)工業(yè)增加值4228億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤1325億元,累計(jì)同比增長29%和65%。"天然原油和天然氣開采"、"石油加工"和"石油化工"組成的石油石化業(yè)務(wù)凈利潤占到了石油和化工行業(yè)總凈利潤80%～85%,其中三大公司上半年度的利潤占到了上半年度石油和化工行業(yè)總凈利潤的62%。中國石油股份公司實(shí)現(xiàn)386.19億元凈利潤,中國海洋石油實(shí)現(xiàn)63億元凈利潤,中國石化實(shí)現(xiàn)97.65億元凈利潤。 原油上漲,行業(yè)受益。2003年一季度,受美伊危機(jī)、委內(nèi)瑞拉政變的帶動(dòng),國際市場布倫特原油價(jià)格新年伊始就沖上了30美元/桶的高位,并在3月戰(zhàn)爭爆發(fā)前達(dá)到了34美元/桶的高位。全球原油價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)不斷推高石油產(chǎn)品和石化產(chǎn)品的價(jià)格和毛利水平,成本推動(dòng)成為一季度石油石化行業(yè)盈利大漲的根本原因。5月份起的全球原油市場價(jià)格再次受恐怖活動(dòng)影響而上揚(yáng),非典疫情6月份起也逐漸被控制,需求上揚(yáng)的跡象日益明顯,并逐漸取代上半年的成本推動(dòng)因素,成為主導(dǎo)行業(yè)上揚(yáng)的新動(dòng)力。 需求上揚(yáng),利潤穩(wěn)定。去年一季度國內(nèi)9.9%的GDP增長率已經(jīng)反映了需求上揚(yáng)的事實(shí),而在二季度因非典影響的6.7%增長率,以及三季度9.1%的GDP增長率數(shù)據(jù)出臺后,新一輪經(jīng)濟(jì)高速增長的判斷才被廣泛接受。再加上全球經(jīng)濟(jì)艱難但仍波折上升的走勢,使石油石化行業(yè)增長中需求拉動(dòng)的因素不斷上升。作為石油產(chǎn)品消費(fèi)的主要行業(yè),國內(nèi)汽車前三季度的產(chǎn)銷增長率都超過了30%,直接帶動(dòng)當(dāng)期及未來石油產(chǎn)品消費(fèi)的增長。 結(jié)構(gòu)調(diào)整,競爭增強(qiáng)。石油石化企業(yè)持續(xù)進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)布局的優(yōu)化和調(diào)整、資源分配的優(yōu)化和調(diào)整、持續(xù)的改進(jìn)管理和成本控制、集約化改造等,使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)競爭力得到持續(xù)加強(qiáng)。在煉油領(lǐng)域,沿海地區(qū)已建成了幾家千萬噸級煉油廠,包括鎮(zhèn)海、茂名、高橋等,在石油化工領(lǐng)域,燕化、上海、揚(yáng)子等60萬噸以上乙烯裝置改造完工,增強(qiáng)了企業(yè)的規(guī)模競爭力。在成品油領(lǐng)域,兩大集團(tuán)加強(qiáng)了加油站網(wǎng)絡(luò)的建設(shè),大力建設(shè)油品輸送管線,使得公司業(yè)務(wù)的壟斷性和贏利能力都得到加強(qiáng)。 展望2004年,受世界局勢不穩(wěn)、需求上揚(yáng)、美元走弱的影響,全球原油價(jià)格雖有下降壓力,但回落幅度也較有限,預(yù)期國際布倫特原油均價(jià)仍會(huì)在26美元/桶左右的較高水平。而在煉油及營銷、石油化工業(yè)務(wù)方面,受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、國際經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步上揚(yáng)的帶動(dòng),國內(nèi)石油產(chǎn)品和石化產(chǎn)品的需求快速增長、毛利有望上揚(yáng),繼續(xù)帶動(dòng)石油、石化產(chǎn)品業(yè)務(wù)利潤的快速增長。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步上揚(yáng)。從中國宏觀經(jīng)濟(jì)角度來看,新一輪的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢已呼之欲出,投資、出口強(qiáng)勁依舊。在消費(fèi)領(lǐng)域,前期對房地產(chǎn)過熱、投資過熱、基礎(chǔ)原材料大幅漲價(jià)的擔(dān)憂正在逐漸下降,原材料價(jià)格上漲的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。前期對經(jīng)濟(jì)通縮的擔(dān)憂正在變成對通貨膨脹的擔(dān)憂。在全球市場,美國經(jīng)濟(jì)上升趨勢明顯,三季度GDP增長率高達(dá)8.2%；第四季度和2004年的GDP增長將在4%左右。IMF9月份預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)在美國、日本等國經(jīng)濟(jì)增長的帶動(dòng)下,2004年GDP增長率可望從2003年的3.2%提高到4.1%。國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的上升,將有力支持2004年石油石化行業(yè)的發(fā)展。原油價(jià)格趨勢看淡、但難以大幅回跌。2004年,預(yù)期中東局勢還將繼續(xù)波動(dòng)、恐怖活動(dòng)仍不能完全根除,加之伊朗、敘利亞、朝鮮、巴以沖突等熱點(diǎn)的變數(shù),全球政治局勢仍相對不穩(wěn)；在供給方面,OECD國家的原油庫存持續(xù)較低,而全球經(jīng)濟(jì)呈上升趨勢并帶動(dòng)原油消費(fèi)需求上揚(yáng)；伊拉克原油產(chǎn)出已恢復(fù)至約200萬桶/日,剩余100多萬桶/日對歐佩克的沖擊能力已大為減弱；加之美元的持續(xù)疲軟,全球原油價(jià)格預(yù)期難以大幅回跌。2003年全球布倫特原油均價(jià)水平在28.5美元/桶,2004年雖有下降壓力,但預(yù)期全年均價(jià)也能維持在26美元/桶附近的較高水平。煉油毛利可小幅看高、營銷繼續(xù)快速增長。2003年全球煉油業(yè)毛利大幅上揚(yáng),但國內(nèi)煉油毛利受國家對成品油定價(jià)的非常規(guī)調(diào)整的影響,國內(nèi)煉油毛利并未顯著上升。預(yù)期在需求上揚(yáng)和全球煉油業(yè)高毛利的帶動(dòng)下,2004年國內(nèi)煉油毛利將小幅上升。石油石化持續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有的煉油資源布局,采取提高規(guī)模、提高開工率、集約管理等措施,以增強(qiáng)煉油業(yè)務(wù)的利潤。在銷售領(lǐng)域,石油石化對銷售渠道的控制力不斷增強(qiáng),市場份額擴(kuò)大,在煉油、運(yùn)輸、配送、銷售等環(huán)節(jié)所形成的一體化優(yōu)勢,將繼續(xù)成為兩大集團(tuán)業(yè)績增長的大亮點(diǎn)。 石油化工行業(yè)中長期向好，中國加入WTO后在勞動(dòng)力方面的成本優(yōu)勢尚未得以完全發(fā)揮,預(yù)期制造業(yè)、出口仍將是國內(nèi)持續(xù)增長的方向,加之國內(nèi)消費(fèi)需求的增長,合成樹脂、合成纖維等需求將會(huì)有12%～14%的高速增長。國內(nèi)合成樹脂、合成橡膠、合成纖維單體的進(jìn)口依存度總體水平在50%以上,因此需求快速上升和巨大的產(chǎn)需缺口使得石油化工行業(yè)成為很具成長性的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。2004年,國內(nèi)和全球石化業(yè)產(chǎn)能的增長都較有限,因此供需關(guān)系將趨緊,由此帶動(dòng)石化產(chǎn)品邊際利潤水平上揚(yáng)和石化業(yè)總體盈利能力上揚(yáng)。石油石化藍(lán)籌形象確立，A股市場,由中國石化、上海石化、揚(yáng)子石化等構(gòu)建的石化藍(lán)籌投資形象已為市場普遍接受。中國石化的煉油和石油化工業(yè)務(wù)占據(jù)了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢最好的東部和南部,持續(xù)上揚(yáng)的動(dòng)力強(qiáng)勁。