難點(diǎn)三：資金出現(xiàn)“體外循環(huán)”苗頭 　　一些專家認(rèn)為，如果放松宏觀調(diào)控政策，可能在一定程度上造成反彈。但如果繼續(xù)實(shí)行過緊的政策，則可能對(duì)地方經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)企業(yè)以及對(duì)資本市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)造成一些困難。這是２００５年宏觀調(diào)控中的難點(diǎn)之一。 　?。玻埃埃茨辏对?，福建省福安市涉及金額數(shù)億元的地下“標(biāo)會(huì)”崩盤，在當(dāng)?shù)匾鹫饎?dòng)。類似形式的民間和地下金融交易組織，在東部沿海一些地區(qū)時(shí)有出現(xiàn)。這種根據(jù)個(gè)人融資需求而設(shè)立的經(jīng)濟(jì)性、群眾性組織，后來發(fā)展到非法融資、放高利貸，并成為資金在銀行體外循環(huán)的一個(gè)縮影。 　　信貸緊縮壓下來的項(xiàng)目，卻被體外資金保住了，而且很難監(jiān)測(cè)和監(jiān)管。如果這些資金最后出現(xiàn)“呆壞賬”，可能帶來社會(huì)不安定因素和金融風(fēng)險(xiǎn)。這是應(yīng)該引起重視的影響宏觀調(diào)控的一個(gè)不利因素。中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在銀行系統(tǒng)存款增長(zhǎng)緩慢的情況下，應(yīng)警惕可能產(chǎn)生的資金體外循環(huán)的傾向。中小企業(yè)是我國(guó)吸收就業(yè)的主要渠道。但現(xiàn)實(shí)中往往是另一種情況：商業(yè)銀行為了保持好與大企業(yè)的關(guān)系，在信貸緊縮的情況下，減少對(duì)中小企業(yè)的貸款，許多地方中小企業(yè)融資渠道不暢，失業(yè)問題可能會(huì)進(jìn)一步突顯。 　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家張曙光認(rèn)為，貨幣政策是總量政策，解決不了體制問題和結(jié)構(gòu)問題。以往一個(gè)常見的現(xiàn)象是，調(diào)控前，各地爭(zhēng)先恐后地上項(xiàng)目；調(diào)控中，政府要重點(diǎn)保國(guó)有企業(yè)；調(diào)控后，不良資產(chǎn)達(dá)到高峰。如果不通過改革，削減政府的投資建設(shè)職能，單純的政策調(diào)節(jié)很可能是逆向調(diào)節(jié)。 　　難點(diǎn)四：宏觀調(diào)控是一場(chǎng)“馬拉松”而不是“百米跑” 　　綜觀中央政府的此番調(diào)控，展望２００５年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，讓人們靜下心來考慮經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展等更深層的問題。因?yàn)?，?duì)于一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，它的城市化、現(xiàn)代化，是一場(chǎng)“馬拉松”而不是“百米跑”，發(fā)力過猛、速度過快，都會(huì)造成“透支”。 　　２００４年上半年，超過一半的浙江民營(yíng)企業(yè)存在非正常停電情況。大型低壓電器生產(chǎn)企業(yè)溫州正泰集團(tuán)僅一季度因缺電未能如期交貨的合同值就達(dá)１．６億元。同時(shí)，波及全國(guó)的能源緊缺又掀起了新一輪電力投資開發(fā)熱。目前全國(guó)違規(guī)建設(shè)的電站規(guī)模將超過８０００多萬千瓦。內(nèi)蒙古鄂爾多斯市僅去年一年簽訂投資協(xié)議的電力總裝機(jī)容量就超過５０００萬千瓦，相當(dāng)于兩個(gè)半三峽工程，新建的電廠項(xiàng)目達(dá)２１家。 　　記者在基層采訪時(shí)感覺到，無論是發(fā)達(dá)地區(qū)、欠發(fā)達(dá)地區(qū)，地方政府官員的發(fā)展熱情，大多有著濃重的“趕超情結(jié)”：大規(guī)模舉債搞城市建設(shè)，以求在最短時(shí)間內(nèi)改變城市面貌。但也存在著一些問題：即經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一些規(guī)章制度，在某些人眼里成為一種桎梏，一種約束。“打擦邊球”成為解放思想的代名詞，進(jìn)而演變成“法律政策規(guī)定了，也要敢于突破”。 　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)李德水分析指出，這一輪投資擴(kuò)張有其客觀原因：一是我國(guó)正處于城鎮(zhèn)化提速、重化工業(yè)加快發(fā)展的歷史時(shí)期；二是國(guó)外、境外一些加工工業(yè)正向我國(guó)轉(zhuǎn)移。城建等投資需求增長(zhǎng)過快，帶動(dòng)了重工業(yè)的過快增長(zhǎng)，反過來又拉動(dòng)了鋼鐵等相關(guān)行業(yè)的投資，并進(jìn)一步推動(dòng)整個(gè)投資規(guī)模的擴(kuò)張，形成部分行業(yè)需求過盛和產(chǎn)能過剩兩種“泡沫”，而煤電油運(yùn)新的“瓶頸”制約再度突現(xiàn)。一旦市場(chǎng)發(fā)生變化，就會(huì)導(dǎo)致部分企業(yè)倒閉、失業(yè)增加、銀行壞賬增多，最終造成經(jīng)濟(jì)的大起大落。 　　事實(shí)上，在一些領(lǐng)域投資過熱行為的背后，凸顯的正是深層次的體制問題。中國(guó)人民大學(xué)李義平教授認(rèn)為，正是由于地方政府經(jīng)營(yíng)城市的投資活動(dòng)缺少約束機(jī)制，即使在正常的市場(chǎng)條件下無利可圖的投資機(jī)會(huì)，在各地政府的優(yōu)惠政策下，也變得有利可圖。據(jù)調(diào)查，去年一度投資最熱的鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)中，不少項(xiàng)目就是通過違規(guī)和非市場(chǎng)化的運(yùn)作方式，比正常條件下節(jié)省了３０％－４０％的投資成本，花銀行的錢，建自己的項(xiàng)目，這些行業(yè)的投資豈能不熱到發(fā)燒！