——紡織服裝優(yōu)勢公司高速增長 全球棉花供大于求將使２００５年棉價保持低位運行。但除產(chǎn)業(yè)鏈較長、產(chǎn)品定價能力強的公司外，一般棉紡織公司因棉紗、坯布的價格隨棉價波動，并不能從棉價下降中明顯受益。 ２００５年配額取消將為行業(yè)迎來歷史性發(fā)展機遇，政府將采取主動限制出口措施來應(yīng)對發(fā)達國家設(shè)置的貿(mào)易壁壘，預(yù)計未來幾年紡織行業(yè)出口額將保持２５％以上的增長。處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的面料行業(yè)具備壁壘較高和銷售約束較弱的特點，可通過產(chǎn)能擴張來有效提升業(yè)績，前景可被看好。此外，市場空間的擴大將使出口渠道暢通、具備產(chǎn)能擴張潛力的優(yōu)勢公司獲得高速增長。 ———石油石化“景氣周期”仍將持續(xù) 與鋼鐵、水泥等大宗材料相比，石油石化產(chǎn)品從最終形態(tài)來看大多轉(zhuǎn)變?yōu)橄M品，準消費特性是石油石化產(chǎn)品能在過往十?dāng)?shù)年有持續(xù)快速增長的根本原因，預(yù)計未來幾年石油石化產(chǎn)品的需求仍然能保持快速增長。而石化行業(yè)新產(chǎn)能較長的建設(shè)周期以及行業(yè)壁壘的提高使供應(yīng)擴張能夠保持克制，乙烯生產(chǎn)的高負荷開工率將持續(xù)到２００７年。 近年全球煉油業(yè)長期存在的富余產(chǎn)能因需求增長而被消化，加之原油市場的波動，全球煉油業(yè)贏利進入景氣周期。未來兩年內(nèi)，全球煉油裝置投產(chǎn)仍相對不足，當(dāng)前煉油高毛利水平至少可以維持。而國內(nèi)煉油毛利由于受到國家調(diào)控，贏利未能同享國際景氣。隨著石油價格趨穩(wěn)，成品油價格可能不會下調(diào)，使2005年的煉油毛利率還能謹慎看高。 ———港口機械、造船和電力設(shè)備下游投資需求依然旺盛 受益于下游投資需求和國際市場持續(xù)旺盛，港口機械和電力設(shè)備行業(yè)無疑是其中的佼佼者。兩行業(yè)未來兩年在手訂單充足，訂單價格走高，產(chǎn)能的充分發(fā)揮（固定支出攤薄）以及原材料可能的回落都將會給企業(yè)贏利帶來新的驚喜。 根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，２０１０年電力裝機預(yù)計將達到７．２億至７．３億千瓦。據(jù)此推算２００５至２０１０年６年期間平均年新增裝機５０５０萬千瓦，而１９９９至２００４年平均新增裝機僅２４７０萬千瓦。因此，具有壟斷競爭優(yōu)勢的骨干發(fā)電設(shè)備企業(yè)的訂單增長速度將放緩，但總量仍繼續(xù)維持高位，供不應(yīng)求的局面不會發(fā)生根本性改變，而且在訂單價格走高的情況下贏利水平將會繼續(xù)穩(wěn)定增長。 全球港口建設(shè)和集裝箱運輸發(fā)展空間廣闊，亞太地區(qū)為開發(fā)重點。據(jù)國際運輸雜志預(yù)測，未來三年全球集裝箱海運年均增長６％，亞太地區(qū)超過９％。港口建設(shè)和運輸業(yè)的繁榮、以及全球制造業(yè)加速向中國轉(zhuǎn)移均促使港口機械行業(yè)處于上升周期中。 目前，國內(nèi)港口機械制造業(yè)的全球競爭力日益強勁，基本度過價格競爭時期，品牌與規(guī)模優(yōu)勢顯現(xiàn)。兩家全球巨頭振華與中集訂單充足，同時，隨著價格回升和鋼材回落更促使其贏利能力增強。 ———交通運輸繁忙依舊 由于我國交通運輸業(yè)較為嚴重的瓶頸問題，２００５年ＧＤＰ增速下降難以對交通運輸業(yè)形成較大的不利影響，此外預(yù)期２００５年高位振蕩的燃油價格也將由于轉(zhuǎn)嫁至貨主、規(guī)模采購、技術(shù)改造等而被較大程度地消化，因此預(yù)計２００５年航運和港口兩個細分領(lǐng)域繁榮依舊。 航運指數(shù)在我國對原油、鐵礦石和糧食等大宗貨物的強勁需求帶動下仍將處于歷史高位。受益于國際航運市場的繁榮，預(yù)計國內(nèi)沿海散貨市場行情仍將持續(xù)增長。 國內(nèi)港口目前的主要問題依然是供給緊張和專業(yè)化、大型化、深水化泊位不足。在這種背景下，無論是集裝箱港口還是散貨港口，其增長主要取決于新增生產(chǎn)能力，隨著國內(nèi)港口新建和改擴建速度的加快，港口吞吐量預(yù)計仍將取得超過２０％的高速增長。 ———航空業(yè)機遇與挑戰(zhàn)并存 ２００５年航空業(yè)整體處于景氣上升階段，隨著國內(nèi)人均收入水平的提高，旅游客占航空乘客總?cè)藬?shù)的比重將逐步提高，從而成為航空業(yè)發(fā)展的主要推動力，而航空貨運的發(fā)展也將成為新的利潤增長點。預(yù)計未來幾年客座率增速仍將超過運力增速，飛機利用率將得到進一步提高，從而有助于航空公司利潤率的上升。預(yù)計２００５年票價水平和客座率等將穩(wěn)中有升，從而削弱航油成本上漲的不利影響。 長期而言，國內(nèi)航空公司面臨民航管制放寬帶來的挑戰(zhàn)。隨著航權(quán)和航空基地建立管制的逐步開放，國內(nèi)航空公司在貨運和國際客運航線業(yè)務(wù)上將面臨更多競爭，但國內(nèi)航空公司憑借成本優(yōu)勢和在國內(nèi)市場的優(yōu)勢地位，有能力化挑戰(zhàn)為提高自身實力的機遇。 ———化工業(yè)充分挖掘細分行業(yè) 在市場消費需求繼續(xù)增長的帶動下，２００５年化工行業(yè)仍將保持一定的增長，但隨著宏觀緊縮政策抑制效用的顯現(xiàn)，行業(yè)整體增幅將有所回落。 國際尿素價格在高天然氣成本下短期內(nèi)難以大幅下降，受需求和成本的推動，預(yù)計國內(nèi)尿素價格還將在高位運行，但政府限價及新增產(chǎn)能同樣會對尿素價格有一定的制約。化肥作為支農(nóng)產(chǎn)業(yè)，受政府管制的因素較多，據(jù)悉２００５年可能會對出口尿素加收每噸２６０元的出口稅，尿素產(chǎn)品同質(zhì)性強，周期性波動也較大，投資上需防范風(fēng)險。至于鉀肥（主要指氯化鉀），既無成本上漲之憂，又能享受化肥產(chǎn)品整體向上的收益，不失為投資的最佳品種。 有機品行業(yè)進口依存度較高，２００５年隨著油價的緩慢下滑，２００４年漲幅較大的多數(shù)有機原料價格也會隨之下調(diào)，但鑒于供需關(guān)系的緊張，價格回調(diào)空間有限，該行業(yè)依然能維持較高的贏利能力。 隨著我國紡織品出口量和消費量的增加，精細和專用化學(xué)品行業(yè)中的染料工業(yè)將受到有力拉動，但競爭格局壓縮了企業(yè)的產(chǎn)能擴張空間，那些能在維持現(xiàn)有染料業(yè)務(wù)的龍頭地位同時拓展其他產(chǎn)品空間的實力型企業(yè)值得看好。 ———有線網(wǎng)絡(luò)“數(shù)字化”帶來新機遇 在產(chǎn)業(yè)政策的鼓勵下和數(shù)字付費電視頻道節(jié)目逐漸增多情況下，估計２００５年至２００６年廣電行業(yè)將進入有線數(shù)字電視整體平移的高潮年。有線數(shù)字電視用戶數(shù)量將有一個明顯攀升，模轉(zhuǎn)數(shù)用戶的基本收視費會有相當(dāng)大的漲幅。與此同時，盡管有線網(wǎng)絡(luò)運營商可能爭取到政府補貼、稅收優(yōu)惠，但還是將承擔(dān)大部分的整體平移所必須的網(wǎng)絡(luò)升級、數(shù)字電視機頂盒成本。數(shù)字化投資對有線網(wǎng)絡(luò)運營商有利和不利的因素都存在。憑借政策支持和先發(fā)優(yōu)勢，有線網(wǎng)絡(luò)運營商的前景可望謹慎樂觀，應(yīng)該說他們有可能是產(chǎn)業(yè)鏈上能較早嘗到甜頭的一群。