再過兩周，2005年年度預(yù)算草案就將提請(qǐng)全國(guó)人大審議批準(zhǔn)。據(jù)媒體報(bào)道，在這份預(yù)算草案中，確定2005年中央財(cái)政預(yù)算赤字為3000億元，比2004年的預(yù)算赤字3198億元縮減了198億元。但專家指出，這只是顯性財(cái)政赤字，國(guó)有銀行體系的不良貸款與社會(huì)養(yǎng)老基金的缺口是最大的隱性財(cái)政赤字。 　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾告訴記者：“中國(guó)經(jīng)常賬戶的盈余對(duì)于人民幣是否應(yīng)該升值并不是最重要的影響，中國(guó)內(nèi)部的顯性和隱性財(cái)政赤字狀況是否支持人民幣升值，才是最關(guān)鍵、最核心、最實(shí)質(zhì)的‘命門’所在?！? 　　左小蕾描述了隱性赤字的現(xiàn)實(shí)圖景——僅僅各大銀行就有以萬億元計(jì)的不良資產(chǎn)正在處理或必須馬上處理；這還不包括信用社、城市商業(yè)銀行和股份制銀行的不良資產(chǎn)；而整個(gè)證券市場(chǎng)需要的再貸款很可能是個(gè)巨大的未知數(shù)。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所的《2004-2005年中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告》顯示，從銀行不良資產(chǎn)增量看，外部體制性因素的影響程度在下降，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致不良資產(chǎn)的影響在增強(qiáng)，在整個(gè)社會(huì)的融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重依賴銀行的格局沒有明顯改變的前提下，宏觀調(diào)控可能產(chǎn)生的成本最終在相當(dāng)程度上還會(huì)由銀行來承擔(dān)，這可能表現(xiàn)為銀行不良資產(chǎn)比例的上升。 　　左小蕾認(rèn)為，“由于金融體系的國(guó)有性質(zhì)，這些‘大窟窿’都被界定為政府債務(wù)。只要?jiǎng)邮纸鉀Q任何一個(gè)上面的問題，政府就需要出錢。任何由政府出錢出手解決問題的方案都可能帶來人民幣貶值的壓力?！? 　　央行行長(zhǎng)周小川也曾表示，“中國(guó)經(jīng)常性的財(cái)政赤字比重不算大，比較困難的是對(duì)隱性財(cái)政赤字的處理……疑問比較大的是社會(huì)保障體系中的隱性養(yǎng)老金欠賬?！? 　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家茅于軾告訴記者：“大多數(shù)學(xué)者都認(rèn)為這筆欠賬是構(gòu)成國(guó)家債務(wù)的一個(gè)重要部分?！彼_出了藥方——增加稅收，“如果稅收增加到GDP的30%，一年將多收1.4萬億元，現(xiàn)收現(xiàn)付的社會(huì)保障制度在資金平衡上是行得通的?！? 　　但是左小蕾認(rèn)為，盡早填補(bǔ)社?；鸬娜笨诤兔磕甑膰?guó)債兌付，已經(jīng)給政府財(cái)政很大壓力；如果央行成為最后貸款人，結(jié)果將以直接財(cái)政赤字的增加和貨幣發(fā)行增加以及與之相關(guān)的通貨膨脹加劇為代價(jià)。 　　左小蕾特別提醒，“伴隨通貨膨脹的是人民幣貶值的壓力。雖然通脹一般也會(huì)與利率提升同行，利率提升發(fā)出人民幣收益提升的信號(hào)，對(duì)熱錢有刺激效應(yīng)，但是中國(guó)的利率并沒有完全自由化，特別是現(xiàn)在宏觀調(diào)控導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)變化也會(huì)對(duì)利率的調(diào)整產(chǎn)生諸多約束條件，利率不會(huì)與通脹同步，利率提升也不會(huì)百分之百意味著持有人民幣收益更大。所以，通脹帶來的貶值的影響可能大于利率效應(yīng)的影響，綜合結(jié)果可能是貶值壓力更突出。金融體系的現(xiàn)狀并不完全支持人民幣的堅(jiān)挺。”