今晨02：15，美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束例會(huì)并宣布利率，市場(chǎng)一般預(yù)期是“維持利率于5.25%不變”，芝加哥聯(lián)邦基金利率期貨最新報(bào)94.755，暗示市場(chǎng)“平均認(rèn)定”美聯(lián)儲(chǔ)將保持利率不變。如果真這樣，這將是美聯(lián)儲(chǔ)近年來(lái)第三次“不加息”的會(huì)議。 當(dāng)前惟一不能確定的是美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后聲明中是否會(huì)改變措辭，因?yàn)檫@影響投資者對(duì)明年美國(guó)利率的判斷。如果美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)通脹風(fēng)險(xiǎn)，則加息可能提升，若提示經(jīng)濟(jì)走軟風(fēng)險(xiǎn)，則正好相反。美聯(lián)儲(chǔ)一向在措辭上滑頭，即使號(hào)稱(chēng)“透明”的伯南克上臺(tái)后仍然如此，所以一般不到迫不得已，美聯(lián)儲(chǔ)改變措辭的可能性不大。 周五將公布的美國(guó)第三季度GDP，市場(chǎng)較悲觀，認(rèn)為僅增長(zhǎng)2%。GDP低增長(zhǎng)再加上油價(jià)下跌，對(duì)控制通脹有好處，然而美聯(lián)儲(chǔ)更關(guān)心的所謂核心通脹卻有上升勢(shì)頭。去年此時(shí)，美國(guó)通脹年率5%，目前略不到3%，但核心通脹去年此時(shí)約2.0%，目前約2.5%。油價(jià)雖跌了，但美國(guó)勞工市場(chǎng)緊俏，薪資上升明顯。今年第二季，生產(chǎn)力僅上升3%，勞工薪資卻上升達(dá)10%，企業(yè)主已開(kāi)始提價(jià)應(yīng)付成本上升。 中國(guó)貨雖然便宜，但因基數(shù)低，所以再也無(wú)法對(duì)沖美國(guó)通脹，何況中國(guó)已注意這方面問(wèn)題，比如提高最低工資，減少出口退稅等。 低基數(shù)和人民幣升值勢(shì)必使中國(guó)未來(lái)更可能“輸出通脹”，而這極易被人忽視。 美國(guó)未來(lái)息口撲朔迷離，主要是許多領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)示第四季度GDP可能回升。當(dāng)前市場(chǎng)中“多空”看法相當(dāng)，不過(guò)從聯(lián)邦基金利率走勢(shì)圖看，歷史上該利率“暫停原先趨勢(shì)后馬上轉(zhuǎn)向”的案例幾乎沒(méi)有。 如果這一次還不能打破這個(gè)規(guī)律的話(huà)，那么斷言美國(guó)“加息周期已盡”為時(shí)過(guò)早。 更重要的是議息會(huì)后聲明 美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)北京時(shí)間今天凌晨將公布利率決定，市場(chǎng)預(yù)期繼續(xù)保持5.25%的利率不變。自2004年6月30開(kāi)始加息以來(lái)，到今年6月30日美聯(lián)儲(chǔ)歷經(jīng)17次加息，將美元利率從1%升至目前的5.25%水準(zhǔn)。 然而作為市場(chǎng)的參與者各方，更關(guān)注的反而是利率決定之后的會(huì)議聲明。美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策是非常透明的，加息或降息都會(huì)在會(huì)議之前在各種場(chǎng)合給予市場(chǎng)暗示，一般來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)每次的利率決定都能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，但會(huì)后的聲明卻是不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的，市場(chǎng)投資各方關(guān)注會(huì)后聲明無(wú)非是為進(jìn)一步的美聯(lián)儲(chǔ)利率決定尋找線索，為匯價(jià)的走向?qū)ふ乙罁?jù)。 美聯(lián)儲(chǔ)主席從格林斯潘過(guò)度到伯南克時(shí)代，仍然延續(xù)了相對(duì)透明的決策機(jī)制，從近期的重要數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)官員言論來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息到下一輪的降息會(huì)有比較長(zhǎng)的一段時(shí)間，不會(huì)象目前有些研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)認(rèn)為的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩跡象，美聯(lián)儲(chǔ)于是會(huì)像1995年那樣連續(xù)5個(gè)月暫停升息，此后便轉(zhuǎn)入降息。本周《華爾街日?qǐng)?bào)》撰文指出，目前的經(jīng)濟(jì)情況與1995年有兩點(diǎn)最大不同，這使得在現(xiàn)階段美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)很快啟動(dòng)降息，而是會(huì)在更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持利率不變。