引言： 2003 年由原材料、農(nóng)產(chǎn)品價格上漲引發(fā)的大宗產(chǎn)品價格普漲風(fēng)潮 , 一度催生了核心資產(chǎn)板塊 , 并曾引領(lǐng)大盤沖高 , 備受市場矚目。當(dāng)前業(yè)界普遍關(guān)注 ,2004 年各行業(yè)價格走勢是否仍將延續(xù)上漲的態(tài)勢 ? 相關(guān)行業(yè)發(fā)展前景如何 ? 哪些公司存在潛在的投資價值 ? 圍繞這些問題 , 今日以系列專版的形式 , 針對 2004 年的價格走勢及價格變動下的大宗原材料、農(nóng)產(chǎn)品及相關(guān)消費品、公用事業(yè)類板塊的投資機會 , 展開深度剖析 , 供投資者參考

    2003 年價格變動三大特點

    2003 年 1-11 月份工業(yè)品出廠價格指數(shù)上漲 2.3%, 原材料、燃料、動力購進價格上漲 4.6% 。從消費者價格指數(shù)來看 , 居民消費價格指數(shù)在 2003 年 1 月份出現(xiàn)拐點 , 漲幅由負轉(zhuǎn)正。 2003 年 1-11 月份居民消費價格指數(shù)累計上漲 1%, 漲幅比上年同期提高了 1.8 個百分點。進一步看 ,2003 年的價格變動呈現(xiàn)以下三個特點。

    一、上中游價格漲幅高于下游 , 進一步壓縮了下游企業(yè)的生產(chǎn)成本 , 使得下游企業(yè)的利潤空間進一步縮小。

    與 90 年代價格的同漲同跌相比 ,2003 年開始的價格上漲周期中 , 上下游價格變動并不協(xié)調(diào)。由于高投資、低消費的狀況繼續(xù)存在甚至有所惡化 , 上游成本的增加通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)到下游的難度增加、時滯延長、程度減小。表現(xiàn)在價格指數(shù)上 , 上游價格漲幅明顯高于下游。

    從流通的環(huán)節(jié)看 , 工業(yè)品出廠價格指數(shù)漲幅明顯高于居民消費價格指數(shù) , 生產(chǎn)資料出廠價格漲幅明顯高于生活資料價格漲幅。 1-11 月份工業(yè)品出廠價格漲幅比居民消費價格指數(shù)高 1.3 個百分點 , 生產(chǎn)資料出廠價格指數(shù)漲幅比生活資料出廠價格指數(shù)高 4.8 個百分點。從生產(chǎn)環(huán)節(jié)看 , 原材料燃料動力購進價格指數(shù)漲幅明顯高于工業(yè)品出廠價格指數(shù) , 前者比后者高 2.3 個百分點。從產(chǎn)品的最終用途來看 , 投資品價格漲幅明顯高于消費品。根據(jù)中國人民銀行監(jiān)測的企業(yè)商品價格指數(shù) ,1-10 月份投資品價格上漲 2.1%, 消費品與上年同期持平 , 前者比后者高 2.1 個百分點。上中游價格漲幅高于下游 , 進一步壓縮了下游企業(yè)的生產(chǎn)成本 , 使得下游企業(yè)的利潤空間進一步縮小。

    二、農(nóng)村物價水平漲幅卻明顯高于城市 , 這使得城鄉(xiāng)市場的差距進一步拉大。

    盡管農(nóng)村市場銷售增長速度一直慢于城市 , 但是從價格漲幅來看 , 農(nóng)村市場價格指數(shù)漲幅高于城市。 2003 年 1-11 月份 , 農(nóng)村居民消費價格指數(shù)上漲 1.3%, 城市居民消費價格指數(shù)上漲 0.8%, 農(nóng)村居民消費價格指數(shù)漲幅比城市高 0.5 個百分點。分類別看 , 除了食品和居住價格之外 , 其他類別價格指數(shù)的農(nóng)村居民消費價格指數(shù)的漲幅都高于城市。其中醫(yī)療保健及個人用品城鄉(xiāng)價格漲幅差距最大 , 農(nóng)村醫(yī)療保健及個人用品價格上漲 2.4%, 城市醫(yī)療保健和個人用品價格下跌 0.2% 。農(nóng)村醫(yī)療保健以及個人用品價格漲幅比城市高 2.6 個百分點。在農(nóng)民收入增長慢于城市的情況下 , 農(nóng)村物價水平漲幅卻明顯高于城市 , 這使得城鄉(xiāng)市場的差距進一步拉大。

    三、分行業(yè)看 , 不同行業(yè)價格變動差異大。在所考察的 38 個行業(yè)中 , 價格上漲的行業(yè)達 20 家。另外 , 工業(yè)中仍然有近一半的行業(yè)價格在下跌。

    價格上漲的 20 個行業(yè)中 , 按照主要的影響因素大致可以分為四類。

    一是國際聯(lián)動型行業(yè)。代表性行業(yè)為石油和天然氣開采業(yè)、石油加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品、化學(xué)纖維制造業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)。這部分行業(yè)價格上漲主要是受到國際價格上漲的影響。

    二是國內(nèi)需求拉動型行業(yè)。國內(nèi)固定資產(chǎn)投資和工業(yè)生產(chǎn)的高速增長 , 直接拉動了能源和原材料的需求 , 推動其價格上漲。代表性行業(yè)為黑色金屬冶煉和加工業(yè)、黑色金屬礦采業(yè)、煤炭開采業(yè)、煉焦業(yè)。

    三是成本推動型行業(yè) , 主要是農(nóng)副食品加工業(yè)。受糧食減產(chǎn)影響 ,10 月份我國糧價出現(xiàn)了六年以來的首次全面上漲。糧食價格的上漲直接推動了植物油、谷物、飼料和肉類加工業(yè)價格的上漲。

    四是政府調(diào)價型行業(yè) , 主要是水電煤等公用事業(yè)。這類行業(yè)價格上漲主要和國家調(diào)高水、電、煤氣、熱力供應(yīng)等公用事業(yè)的價格有關(guān)。

    價格下跌的代表性行業(yè)有通信設(shè)備、計算機及其他電子設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備和專用設(shè)備制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)、交通運輸設(shè)備制造業(yè)等。這些行業(yè)具有的一個基本特征是產(chǎn)品供求關(guān)系沒有明顯改善、產(chǎn)品生產(chǎn)廠家之間競爭依然非常激烈。在這種情況下 , 企業(yè)往往通過降價來搶占市場份額 , 增加銷售收入 , 降低產(chǎn)品的單位成本。

    2003 年 1-11 月份主要工業(yè)行業(yè)價格變化

    漲幅＞ 10% 行業(yè)： 石油和天然氣開采業(yè)、石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)、廢棄資源和廢舊材料回收加工業(yè)

    漲幅 2.3%-10% 行業(yè)： 黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)、水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、燃氣生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)

    漲幅 0-2.3% 行業(yè)： 工藝品及其他制造業(yè)、紡織業(yè)、電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、煙草制品業(yè)、文教體育用品制造業(yè)、金屬制品業(yè)、非金屬礦采選業(yè)

    漲幅 1%-0% 行業(yè)：橡膠制品業(yè)、紡織服裝鞋帽制造業(yè)、皮革、皮毛、羽毛 ( 絨 ) 及其制品業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、塑料制品業(yè)、食品制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、家具制造業(yè)、飲料制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、木材加工及木竹藤棕草制品業(yè)

    漲幅＜ -1% 行業(yè)： 醫(yī)藥制造業(yè)、造紙及紙制品業(yè)、交通運輸設(shè)備制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)、印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制業(yè)、儀器儀表及文化辦公用機械制造業(yè)、通

    信設(shè)備計算機及其他電子設(shè)備制造業(yè)

    2004 年價格走勢維持強勢

    一、宏觀環(huán)境總體有利于物價上漲

    從影響 2004 年價格走勢的宏觀因素來看 , 有利于物價上漲的力量大于不利于物價上漲的力量 , 物價將繼續(xù)向上運行。

有利于物價上漲的因素：

    1 、世界經(jīng)濟增長速度進一步加快從經(jīng)濟周期、政策調(diào)控、增長動力等角度看 , 世界經(jīng)濟 2003 年步入復(fù)蘇軌道。 2004 年經(jīng)濟增長速度將進一步加快。根據(jù) IMF9 月份的預(yù)測 ,2004 年世界經(jīng)濟增長速度將超過 4%, 比 2003 年加快 0.9 個百分點。其中美國經(jīng)濟增長 3.9%, 增速加快 1.3 個百分點；歐元區(qū)經(jīng)濟增長 1.9%, 增速加快 1.4 個百分點。世界經(jīng)濟增長速度的加快 , 將使得化工產(chǎn)品、有色金屬等大宗原材料的需求增加 , 有利于相關(guān)產(chǎn)品價格繼續(xù)保持在高位。同時世界經(jīng)濟增速加快也為國內(nèi)物價繼續(xù)上漲創(chuàng)造了一個有利的外部環(huán)境。

    2 、國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)保持較快增長

    在擴張性財政政策和貨幣政策的推動下 , 我國經(jīng)濟自主增長力量明顯增強 , 初步預(yù)計 2004 年經(jīng)濟增長率為 8.5%, 仍然保持較快的增長。從投資和消費需求的增長格局來看 , 受到國家宏觀調(diào)控政策和較高的基期影響 , 固定資產(chǎn)投資增速有所回落 , 但仍然能保持 20% 左右的較快增長。這將繼續(xù)支撐投資品價格上漲。由于非典的消除和城鄉(xiāng)居民收入的增加 ,2004 年社會消費品零售總額增長率將明顯加快。這將成為拉動居民消費價格指數(shù)上漲的新生力量。

    3 、貨幣供應(yīng)量增長的滯后影響

    貨幣供應(yīng)量是價格指數(shù)的先行指標(biāo)。 2003 年的價格指數(shù)上漲很大程度上和 2 002 年下半年開始的貨幣增速加快有關(guān)。在 2002 年貨幣增速加快的基礎(chǔ)上 ,2003 年貨幣供應(yīng)量增速繼續(xù)加快 ,1-12 月份廣義和狹義貨幣供應(yīng)量分別增長 19.6% 和 18.7%, 分別比上年同期加快 2.8 和 1.9 個百分點。貨幣供應(yīng)量增長的滯后影響將成為拉動 2004 年物價上漲的重要因素之一。

    4 、能源供應(yīng)緊張的局面難以有根本性改變

    由于經(jīng)濟增長的加速和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整使得 2003 年我國能源短缺的情況凸現(xiàn)。從目前的情況看 ,2004 年電、煤、油等能源緊張的情況將繼續(xù)存在。由于能源在生產(chǎn)生活中的基礎(chǔ)性地位 , 能源緊張不但使得能源價格很難回落 , 也將支撐其他產(chǎn)品價格維持在高位。在總體環(huán)境有利于物價繼續(xù)保持漲勢的同時 , 也存在抑制物價上漲的因素：

    1 、供過于求仍是主要矛盾

    隨著經(jīng)濟景氣的回升 ,2002 年下半年以來商品供過于求的矛盾有所緩解 , 部分生產(chǎn)資料、糧油等農(nóng)副產(chǎn)品甚至出現(xiàn)了供應(yīng)緊張的局面 , 但總體上看商品尤其是一般工業(yè)消費品供過于求的矛盾并沒有根本解決 , 根據(jù)商務(wù)部的調(diào)查 ,2003 年下半年仍有 78.5% 的商品供過于求。 2004 年大多數(shù)商品供過于求的局面將繼續(xù)存在 , 在這種情況下 , 物價很難出現(xiàn)大幅度上漲。

    2 、出口增速下降

    隨著出口在我國經(jīng)濟中占比的提高 , 出口增長的波動對于國內(nèi)市場供求形勢的影響也越來越大。在國內(nèi)消費需求增長較慢的情況下 , 出口的快速增長對緩解國內(nèi)的供求矛盾發(fā)揮了重要作用。但是由于入世效應(yīng)的減弱、出口退稅率的下調(diào) , 以及貿(mào)易保護主義呈現(xiàn)抬頭的趨勢 , 估計 2004 年出口增長率只有 18% 左右 , 比 2003 年回落 17 個百分點。外需增速的下降將成為抑制 2004 年物價上漲的一個重要因素。

    3 、關(guān)稅下調(diào)將給相關(guān)產(chǎn)品價格帶來沖擊

    為了履行入世承諾 ,2004 年我國關(guān)稅水平將進一步降低。從 1 月 1 日起 , 我國關(guān)稅總水平將從 2003 年的 11% 下調(diào)到 10.4%, 下降 0.6 個百分點。農(nóng)產(chǎn)品平均關(guān)稅從 16.8% 下降到 15.6% ；工業(yè)品平均關(guān)稅從 10.3% 下降到 9.5% 。水果、葡萄酒、乳制品、豆油、木材、小汽車等產(chǎn)品關(guān)稅都有大幅度下降 , 這將對國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的價格產(chǎn)生較大的沖擊。此外從 2004 年開始 , 我國取消了成品油的進口配額 , 成品油的進口將明顯增加 , 這也將對國內(nèi)成品油價格產(chǎn)生向下的沖擊。

    二、主要價格指數(shù)走勢展望

    在整體宏觀環(huán)境有利于物價上漲的同時 , 由于各類產(chǎn)品供求變化和影響因素的不同 , 各自的走勢有所不同。具體來看大宗產(chǎn)品價格將維持目前的強勢態(tài)勢 , 漲幅低于 2003 年。一般工業(yè)消費品價格低迷的情況會有明顯好轉(zhuǎn)。政府調(diào)價將繼續(xù)拉動公用事業(yè)和服務(wù)價格上漲。居民消費價格指數(shù)的漲幅將進一步加劇。

    1 、大宗產(chǎn)品價格總體上仍維持強勢 , 漲幅低于 2003 年

    在世界經(jīng)濟復(fù)蘇和國內(nèi)投資繼續(xù)保持較快增長的帶動下 ,2004 年大宗產(chǎn)品總體上將繼續(xù)保持上漲勢頭 , 但是由于 2003 年主要產(chǎn)品上漲幅度較大 , 以及 2004 年經(jīng)濟增長和投資增長速度均比 2003 年有所回落 , 對能源和原材料等的需求相對減少 , 大宗產(chǎn)品價格的漲幅將低于 2003 年。分具體產(chǎn)品看 , 銅、鋁、煤炭、玻璃、鋼材等產(chǎn)品價格呈上漲態(tài)勢 , 棉花、水泥等產(chǎn)品價格基本持平 , 原油、成品油等產(chǎn)品價格輕微下滑。

    2 、糧食和食品價格繼續(xù)維持漲勢

    引起這輪糧食價格上漲主要因素是糧食連續(xù)四年產(chǎn)不足需 , 這種局面是長期形成的 , 很難在短期內(nèi)改變。根據(jù)農(nóng)業(yè)部的有關(guān)信息 ,2003 年糧食秋冬播面積為 3. 37 億畝 , 同比減少 120 萬畝 , 盡管減少的規(guī)模有所縮小 , 但是總體上種植面積仍在減少。因此 , 糧食產(chǎn)量大幅度增加的可能性不大 , 糧食產(chǎn)需缺口將繼續(xù)存在 , 糧食價格將繼續(xù)上漲。受此影響 , 農(nóng)副食品價格也將繼續(xù)上漲。

    3 、一般工業(yè)消費品價格低迷的情況有望緩解

    從三個方面看 , 持續(xù)多年的家電、服裝等一般工業(yè)消費品價格持續(xù)低迷的情況有望明顯緩解。一是上游能源原材料持續(xù)漲價 , 增加了工業(yè)消費品生產(chǎn)企業(yè)的成本 , 使得相關(guān)企業(yè)的利潤空間縮小 , 再進一步降價的可能性不大。二是出口受阻 , 通過出口收益補貼國內(nèi)銷售成本的難度增加。面對能源和原材料價格持續(xù)上漲 , 在產(chǎn)品調(diào)價能力有限的一般工業(yè)消費品生產(chǎn)企業(yè)往往通過做大規(guī)模、加快新產(chǎn)品開發(fā)力度、拓展國際市場等途徑來化解成本增加的壓力 , 其中增加出口 , 獲取出口退稅補貼對于這些企業(yè)獲得正常的經(jīng)營利潤具有重要的意義。從 2004 年起我國下調(diào)了家電、紡織服裝等主要出口產(chǎn)品的退稅率 , 減少了其出口毛利 , 通過出口收益補貼國內(nèi)銷售成本的難度增加。三是銷售形勢的好轉(zhuǎn)有利于消費品價格企穩(wěn)。 2004 年社會消費品零售總額增長 10.1% 左右 , 比 2003 年加快 1 個多百分點。銷售形勢的好轉(zhuǎn) , 為消費品價格的企穩(wěn)創(chuàng)造了良好的市場條件。總體上看 , 在成本增加和市場好轉(zhuǎn)的雙重作用下 , 工業(yè)消費品價格持續(xù)下跌的情況有望緩解。

    4 、公用事業(yè)和服務(wù)價格將繼續(xù)上漲

    能源、原材料價格的上漲增加了服務(wù)業(yè)和公用事業(yè)的營運成本 , 使得水、電、煤、公共交通、公房房租等價格存在較大的漲價壓力。從目前的情況看 ,2004 年我國將繼續(xù)調(diào)高水電煤等實施政府定價 ( 和政府指導(dǎo)價 ) 的商品和服務(wù)的價格。受此影響 ,2004 年我國服務(wù)和公用事業(yè)價格將繼續(xù)上漲。

    5 、居民消費價格指數(shù)繼續(xù)增長

    我國居民消費價格分類指數(shù)包括食品價格指數(shù)、服務(wù)價格指數(shù)和其他消費品 ( 主要是工業(yè)消費品 ) 價格指數(shù)。在食品和服務(wù)價格繼續(xù)上漲 , 一般工業(yè)消費品價格低迷的情況緩解的情況下 ,2004 年居民消費價格指數(shù)將繼續(xù)保持上漲勢頭 , 預(yù)計漲幅為 2.8% 左右 , 比上年提高 1 個多百分點。

    四大價格傳導(dǎo)機制凸現(xiàn)

    近年來 , 我國工業(yè)品出廠價格指數(shù)與工業(yè)企業(yè)利潤增長、上市公司盈利增長存在著明顯的正相關(guān)關(guān)系。因此 , 產(chǎn)業(yè)部門之間的比價關(guān)系決定了產(chǎn)業(yè)部門間的利益 ( 利潤 ) 分配水平。當(dāng)前 , 我國產(chǎn)業(yè)部門之間的比價關(guān)系正經(jīng)歷一個劇烈的調(diào)整過程。

    一、大宗原材料價格國際聯(lián)動

    在開放經(jīng)濟中 , 大宗原料因其同質(zhì)性較高 , 價格聯(lián)動效應(yīng)十分明顯。這就使得部分大宗原料產(chǎn)品的價格不再僅僅是由國內(nèi)行業(yè)供求因素決定 , 同時由全球供求因素決定。最為典型的是石油行業(yè) , 此外 , 有色金屬、化學(xué)原料及化學(xué)制品、化學(xué)纖維、塑料、紡織品等產(chǎn)品的價格與國際市場價格的聯(lián)動性也十分明顯。大宗原材料價格定價機制的轉(zhuǎn)變 , 意味著生產(chǎn)資料價格的決定因素既有國內(nèi)供求 , 也有國際供求。進一步分析 , 國際生產(chǎn)資料價格和國內(nèi)價格聯(lián)動還存在 " 主動 " 與 " 被動 " 的差別：

    一種極端的情況是 , 國內(nèi)的供求因素在全球市場中所起的作用很小 , 商品價格完全由國際市場決定。我國的石油產(chǎn)品就是這樣的例子。石油行業(yè)的增長波動主要是因為國際油價發(fā)生變動 , 而不是因為石油行業(yè)的國內(nèi)供求發(fā)生了明顯的變動。另一種極端的情況是 , 國內(nèi)的供求因素在全球市場中起著支配作用。此時 , 國際上的價格實際上跟著國內(nèi)價格波動 , 國內(nèi)價格也就是國際價格。我國的電解鋁、氧化鋁產(chǎn)品和化學(xué)原料藥已經(jīng)初步具備這樣的特性。更多的情況是 , 我國國內(nèi)可貿(mào)易的大宗商品大部分是介于兩者之間。當(dāng)然 , 如果存在貿(mào)易壁壘 , 或者是有貿(mào)易條件制約 ( 例如運輸部門存在運力瓶頸 ) 的情況下 , 國內(nèi)價格和國際價格就會出現(xiàn)一定程度的溢價或折價 , 甚至背離。

    二、工業(yè)內(nèi)部的價格傳導(dǎo)呈現(xiàn)上游價格變動難以傳導(dǎo)到下游的現(xiàn)象

    我國的產(chǎn)業(yè)鏈條可以大致分為兩條：一條是以工業(yè)品為原料的生產(chǎn) , 生產(chǎn)資料 ( 能源→原材料→加工工業(yè) ) →生活資料；另一條是以農(nóng)產(chǎn)品為原料的生產(chǎn) , 農(nóng)產(chǎn)品→食品。一般來講 , 上游能源和原材料價格的變動會反映在下游的加工工業(yè)和生活資料上。但是 , 近幾年來 , 這一鏈條上出現(xiàn)了上游價格變動難以傳導(dǎo)到下游的現(xiàn)象。其背后的原因有以下幾個方面：

    第一 , 上下游產(chǎn)品定價機制不一樣。由于我國經(jīng)濟體系的開放程度較高 , 能源、原材料基本上是標(biāo)準(zhǔn)化的可貿(mào)易商品 , 其價格由全球的供求因素決定 , 而生活資料價格基本上由國內(nèi)供求決定。

    第二 , 上下游市場結(jié)構(gòu)不同。上游生產(chǎn)資料和投資品生產(chǎn)企業(yè)由于進入壁壘較高 , 企業(yè)相對處于壟斷地位 , 具有較強的定價能力。與此相反 , 下游的消費品市場 , 由于進入壁壘低 , 接近于完全競爭市場 , 目前大部分產(chǎn)品基本上都處于供過于求狀態(tài)。上下游企業(yè)所處的市場環(huán)境不同 , 使得上游價格上漲傳導(dǎo)到最終的消費領(lǐng)域的難度增加 , 程度減小 , 時滯延長。

    第三 ," 高投資、低消費 " 的經(jīng)濟增長格局。近幾年投資增長速度持續(xù)加快 , 而消費增長相對緩慢 , 反映在物價變化上 , 就是生產(chǎn)資料價格上漲較快 , 而生活資料價格指數(shù)上漲較慢 , 漲幅較小。

    第四 , 上下游投資結(jié)構(gòu)的非均衡。我國中下游行業(yè)的準(zhǔn)入限制比較少 , 而中上游行業(yè)一般都有準(zhǔn)入限制。以外資為例 ,2001 年 , 原材料行業(yè)外商投資企業(yè)增加值占整個行業(yè)的比重只有 21.33%, 而機械電子和輕工紡織行業(yè)的比重分別是 37.9% 和 32.5% 。這種供需矛盾也導(dǎo)致上游價格漲得多 , 而最終產(chǎn)品價格漲得少。

    三、農(nóng)業(yè)→食品產(chǎn)業(yè)鏈條的傳導(dǎo)效應(yīng)取決于食品支出占整個消費支出的比重

    農(nóng)業(yè)→食品這個產(chǎn)業(yè)鏈條相對較短 , 關(guān)系比較簡單。食品價格上漲擴散效應(yīng)的強弱程度 , 取決于食品支出占整個消費支出的比重。當(dāng)食品支出占整個消費支出的比重較高時 , 食品價格上漲的擴散效應(yīng)比較強 , 能通過工資成本上升導(dǎo)致價格的全面上漲。在 1988 年和 1993 的漲價熱潮中 , 都曾出現(xiàn)工資成本和消費價格大幅上漲的情況。隨著居民消費結(jié)構(gòu)的升級 , 食品支出在我國居民消費支出中所占的比重越來越低。 1989 年我國城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù) ( 即食品消費比重 ) 為 54.5%,2002 年降到 37.7% 。食品支出比重的下降 , 使得當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品價格上漲所帶動的食品價格上漲只能局限在一定的范圍內(nèi) , 很難通過工資成本上升導(dǎo)致價格的全面上漲。

    四、公用事業(yè)部門定價取決于其體制改革進程

    與其他行業(yè)不同 , 公用事業(yè)部門定價權(quán)并不在企業(yè) , 而是由政府定價或是政府出臺指導(dǎo)價。因此 , 盡管生產(chǎn)資料價格紛紛上漲 , 導(dǎo)致公用事業(yè)部門生產(chǎn)成本上升 ( 比如煤炭價格上漲增加電力行業(yè)成本 ), 但是公用事業(yè)部門并不能自行進行相應(yīng)的提價 , 而必須由政府部門進行調(diào)控。事實上 , 公用事業(yè)部門的價格變動要按另一條主線展開 , 其定價主要取決于其自身體制改革進程。 2002 年以來 , 電信、電力、水、環(huán)保等部門體制改革不同程度地展開 , 這些部門產(chǎn)品和服務(wù)的定價原則、定價方式和價格水平就是改革的核心內(nèi)容之一。因此 , 要想把握公用事業(yè)部門的價格變動 , 必須關(guān)注其體制改革的進程（申萬 李惠勇 楊大力）