近來棉花期貨價格經(jīng)過大幅拉升之后進(jìn)入了區(qū)間整理，現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定。隨著國儲棉和進(jìn)口棉的拋售與到港以及新棉上市的臨近，短期的棉花資源供給、天氣變化成為關(guān)注的焦點(diǎn)。同時，新年度全球棉花市場也出現(xiàn)了新的變化和趨勢。筆者將新年度棉價走勢簡要分析如下： 新年度全球資源偏緊 美國和印度棉市成為關(guān)注焦點(diǎn) 2007/2008年度由于美國植棉面積的大幅下降以及中國棉花消費(fèi)的持續(xù)增長，全球棉花庫存消費(fèi)比大幅走低，產(chǎn)銷差擴(kuò)大。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測，2007/2008年度庫存消費(fèi)比為40%，產(chǎn)銷差為-247萬噸，全球棉花資源將面臨緊張。中國產(chǎn)量增加有限，消費(fèi)穩(wěn)步增長，消費(fèi)缺口不斷擴(kuò)大，預(yù)計為468萬噸。但是印度棉花產(chǎn)量的大幅增長彌補(bǔ)了由于美國減產(chǎn)而導(dǎo)致的全球棉花產(chǎn)量的降低部分，并首次趕超美國，預(yù)計2007/2008年度印度棉花產(chǎn)量為490萬噸，印度棉花消費(fèi)量也大幅增加，成為今后全球棉花不得不關(guān)注的焦點(diǎn)。新年度美國棉花產(chǎn)量則預(yù)計為380萬噸，較上個年度減少89萬噸，減幅達(dá)19%。預(yù)計美國棉花庫存的消化成為全球棉價走勢的重要因素，被市場廣泛關(guān)注。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2007/2008年度由上個年度結(jié)轉(zhuǎn)過來的棉花庫存高達(dá)200萬噸，庫存消費(fèi)比也達(dá)到了歷史新高。 投機(jī)基金做多棉花 棉價向價值區(qū)間回歸 目前，紐約期貨交易所棉花期貨投機(jī)基金凈多頭率仍為30%，歷史最高達(dá)到了50%以上。其期貨總持倉維持在歷史高位。紐約棉花期貨30年走勢圖顯示，58-75美分/磅之間是棉價運(yùn)行的正常價位區(qū)，也即棉花價值區(qū)。自從2003年達(dá)到了87美分/磅的歷史高點(diǎn)后，紐約期貨棉價在42-58美分/磅區(qū)間震蕩了三年，國際棉價一直處于被低估的狀態(tài)。近幾個月，在投機(jī)基金的快速拉升下，國際棉花價格回到了棉花價值區(qū)。目前紐棉期價在60-70美分/磅區(qū)間運(yùn)行，投機(jī)基金處境十分主動，他們在這之前多單的虧損全部彌補(bǔ)，并獲利豐厚。 國儲棉拋售、進(jìn)口棉到港 緩解短期供給緊張 自7月16日國儲棉進(jìn)行拋售以來，有效緩解了中國棉花市場季節(jié)性資源緊張，穩(wěn)定了市場的心理，棉價走勢也趨于穩(wěn)定。截至8月7日共成交19萬余噸，是此次國儲棉拋售總量的2/3，其中新疆棉4.69萬噸，老儲備棉5.3萬噸，2001年儲備棉593噸，2003年儲備棉9.19萬噸。另外，前期從美國采購的30萬噸棉花以及中國紡織企業(yè)訂購的其他外棉陸續(xù)到港，解了一些紡織企業(yè)的燃眉之急。 短期有效供給的增加緩解了市場的資源緊張局勢。盡管部分大型的紡織企業(yè)棉花庫存充裕，但中小型紡織企業(yè)隨用隨購，棉花庫存周期依然較短，這也是現(xiàn)貨市場價格堅挺的重要原因。 新年度中國棉價運(yùn)行階段 2007/2008年度中國棉花價格分階段走勢要借鑒2004/2005年度、2005/2006年度以及2006/2007年度。簡單來講，2007/2008年度中國棉花價格走勢主要分為以下幾個階段： 階段關(guān)注因素 2007年7-10月 棉花進(jìn)口量、天氣變化、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、國儲棉拋售 2007年11-2008年2月 產(chǎn)量預(yù)期、籽棉收購、期現(xiàn)基差走勢、進(jìn)口棉配額 2008年3月-6月 期現(xiàn)基差走勢、進(jìn)口棉配額增發(fā)、國內(nèi)外棉花價差 2008年7月-9月 植棉面積、國產(chǎn)棉消耗、國內(nèi)外棉價差、進(jìn)口棉資源 特別說明：以上只是筆者根據(jù)近幾年期貨價格走勢總結(jié)出來的，在時間周期上很可能會因?yàn)槟承┲鲗?dǎo)因素的時效性或突發(fā)事件而出現(xiàn)延緩或者提前。 在棉價運(yùn)行的每個階段都有幾個特定因素起到主導(dǎo)作用，而這些主導(dǎo)因素作用都有的一定的實(shí)效性。根據(jù)這些主導(dǎo)因素的實(shí)效性以及它們之間的條件轉(zhuǎn)化，來評估特定時期的價格運(yùn)行軌道，并輔助于技術(shù)分析手段來判定運(yùn)行的價位區(qū)間。其中，新年度新棉上市后，中國棉商將面臨國際棉商的正面交鋒和資源爭奪，這也使得中國國內(nèi)棉花市場國際化，棉花市場價格充滿了變數(shù)。 總之，供求關(guān)系是一個動態(tài)的變化，不是絕對的供給和需求，而是在特定時間內(nèi)有效供給和需求。由于進(jìn)口配額和滑準(zhǔn)稅，棉花進(jìn)口存在著很大的變數(shù)。短期內(nèi)，棉花價格將在高位震蕩洗盤，儲蓄動量。中長期來看，天氣變化、籽棉收購、美國庫的消化、投機(jī)基金存持倉動向以及國家調(diào)控政策將影響新年度的棉價走勢。