關(guān)于２００５年宏觀經(jīng)濟(jì)政策及形勢大要，近期已談?wù)摬簧佟Y委研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部部長、北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心博士后研究員趙曉近日提出，大好趨勢已出現(xiàn)微妙變化，還是有必要對雙穩(wěn)健旗幟下可能出現(xiàn)的負(fù)面影響進(jìn)行探討。而當(dāng)前，宏觀調(diào)控要格外警惕的是，千萬不要由我們的雙手?jǐn)嗨土宋覈鴣碇灰椎脑鲩L大勢！ 　 趙曉分析認(rèn)為，宏觀調(diào)控的原因，在一定程度上是因?yàn)槊弘娪瓦\(yùn)已經(jīng)全面緊張，并且有許多過熱跡象，如投資居高不下，ＧＤＰ進(jìn)入兩位數(shù)增長，物價也迅速攀升，及日益嚴(yán)重的外匯投機(jī)等。顯然，調(diào)控經(jīng)濟(jì)體中多余的火氣是有必要的。但另一方面，總需求盡管擴(kuò)張較快，也仍在總供給可滿足的范圍之內(nèi)，總需求的擴(kuò)張可以說并未大大超出供給能力。最終表現(xiàn)在物價上，便是物價上升實(shí)際上始終在正常范圍之內(nèi)，以ＣＰＩ漲幅計的４％上下的通貨膨脹在中國仍是一個可接受的物價水平。 　面對上述復(fù)雜情況，宏觀調(diào)控應(yīng)審時度勢、順勢而為，避免一味的猛打猛沖，以免消了火氣而熄了發(fā)動機(jī)。這大概就是為什么行政性宏觀調(diào)控過后，政府很快調(diào)整了調(diào)控力度，并適時轉(zhuǎn)向市場型調(diào)控的理由所在。 　 然而，需要注意的是，猛烈的宏觀調(diào)控已經(jīng)取得明顯效果，尤其是信貸收縮、土地限制，再加上銀監(jiān)會所向披靡的“窗口指導(dǎo)”，致使這一輪黃金增長的大好趨勢已經(jīng)在一定程度上出現(xiàn)微妙變化。 　 早在２００４年７月１４日，來自江蘇省有關(guān)部門的消息就顯示，從４月份開始的固定資產(chǎn)項(xiàng)目清理中，千余固定資產(chǎn)項(xiàng)目被列入“停緩建項(xiàng)目”黑名單，另有更多的“續(xù)建項(xiàng)目”正在審批路上徘徊，涉及銀行貸款逾１６億元之多，其他續(xù)建項(xiàng)目則高達(dá)幾百億。一季度，江蘇平均每月新增貸款３００多億元，而４月份驟降為１５８．９９億元，５月更探至５４．５９億元的低谷。２００３年，江蘇省貸款年增長率接近３０％，２００４年４、５月份，新增貸款年增長率已猛然低至１２％左右。 　 局部地區(qū)如此自由落體式的跳水之勢，如今亦在一定程度上由宏觀數(shù)據(jù)所應(yīng)證。如，２００４年我國經(jīng)濟(jì)增長速度呈現(xiàn)出“前高后低”的特點(diǎn)，前三季度ＧＤＰ分別增長９．８％、９．６％和９．１％。投資增長從３月份的４７．８％降到１１月份的２８．９％，按此速度降下去，投資驅(qū)動型的經(jīng)濟(jì)增長很快就會無影無蹤。 　而從貸款及貨幣供應(yīng)量的下降來看，形勢甚至更不容樂觀。據(jù)消息，２００４年新增貸款的數(shù)量為２．２萬億人民幣，不僅大大低于２００４年貸款增長２．６萬億的計劃目標(biāo)，也大大低于２００３年３萬億的實(shí)際人民幣貸款增加值，貸款的劇降導(dǎo)致了貨幣供應(yīng)量增幅的回落。數(shù)據(jù)顯示，以Ｍ２為代表的貨幣供應(yīng)量的增長僅為１４．５％，較年初計劃目標(biāo)１７％相差２．５個百分點(diǎn)。很清楚，２００４年的貨幣供應(yīng)量無論是從增長率的角度來看，還是從新增貸款的數(shù)量來看，都是一個偏緊的局面，無論是固定資產(chǎn)投資還是企業(yè)正常運(yùn)營肯定已受到影響。全年經(jīng)濟(jì)增長雖然還在一個較高的水平上，但從趨勢來看，已是日益乏力了。緊縮的貨幣政策在一定程度上應(yīng)調(diào)整。 　趙曉認(rèn)為，事實(shí)上，在宏觀調(diào)控的大力作用下，原來對于通貨膨脹的擔(dān)心已越來越成為多余。不僅如此，可能出現(xiàn)的一種悲觀前景就是：如果２００５年在名義上“雙穩(wěn)健”的旗幟下，實(shí)際上貫徹嚴(yán)厲的限制貸款的政策，甚至像一些人所建議的那樣繼續(xù)升息，那么，無需多長時間，我國的情況就將急轉(zhuǎn)直下，物價增長會戲劇性地由正轉(zhuǎn)負(fù)，經(jīng)濟(jì)增長會忽然由熱轉(zhuǎn)冷，宏觀調(diào)控也將不得不從防范通脹轉(zhuǎn)而變成防止通縮了。 　這一故事曾經(jīng)在１９９６、１９９７年的宏觀調(diào)控中出現(xiàn)過。１９９６年，我國的ＣＰＩ尚在６％的高位，然而不到一年，在１９９７年１０月份物價即已轉(zhuǎn)負(fù)，我國由此失去了一波增長行情。當(dāng)前一方面是宏觀指標(biāo)的滑落，另一方面是高揚(yáng)的“雙穩(wěn)健”旗幟，一如１９９６年的情形，人們難免要問：美好的２００５會不會成為新的１９９７？ 　從許多跡象看，這樣的擔(dān)憂不無道理。例如，２００４年戲劇性的加息現(xiàn)在看來效果在走向反面，即使得緊縮更加過度、價格走低的風(fēng)險更加顯露。事實(shí)上，２００４年１０月份ＣＰＩ較上月的環(huán)比指數(shù)增長已經(jīng)變負(fù)，到１１月份已達(dá)至０．５％的令人暈眩的水平。顯然，照此趨勢，不足一年，一切將面目全非，總需求緊縮過度從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長的大好局面發(fā)生逆轉(zhuǎn)的危險就有可能出現(xiàn)。 　 更大的危險在于既定政策和人的認(rèn)識?？梢钥隙ǖ氖?，２００５年中，如果真的將“雙穩(wěn)健”政策進(jìn)行到底，則危險將進(jìn)一步加劇。近期，“雙穩(wěn)健”旗幟亮出后，發(fā)展改革委負(fù)責(zé)人再度強(qiáng)調(diào)“宏觀調(diào)控仍在關(guān)鍵期”，從而給市場送去了“繼續(xù)緊縮”的寒冷信號；再比如，市場顯示，央行進(jìn)入２００５年仍在馬不停蹄地進(jìn)行票據(jù)的正回購，第一周內(nèi)凈回收貨幣３８０億人民幣，比上周增加８０億，這可以說與當(dāng)前的貨幣形勢也是相悖的；如果再考慮到外部環(huán)境的變動，如人民幣升值的壓力隨著美元利息上調(diào)的趨勢已經(jīng)減弱，投機(jī)性貨幣有可能減少并且撤出，從而被動性地減少貨幣供應(yīng)，則形勢的急轉(zhuǎn)直下已經(jīng)在醞釀之中。 　 宏觀調(diào)控成功的秘訣在于要走在市場前頭，并且力度拿捏得恰到好處?；谏鲜龇治?，宏觀政策調(diào)控不僅有必要從行政型調(diào)控轉(zhuǎn)向經(jīng)典的參數(shù)調(diào)控，并且要撥轉(zhuǎn)馬頭，適度放松銀根和土地控制，才有可能保障經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)性和穩(wěn)定性，確保我國千載難逢的“發(fā)展關(guān)鍵期”不至斷送，而能夠延續(xù)到至少２００８年。 　 這當(dāng)然意味著名為“穩(wěn)健”實(shí)則緊縮的貨幣政策首先需要在一定程度上進(jìn)行調(diào)整。趙曉認(rèn)為，這一調(diào)整最好在一季度有所體現(xiàn)，在２００５年６月前完成，最遲不遲于第三季度，否則，良機(jī)喪失，麻煩就會接踵而來。 　趙曉說，我國宏觀調(diào)控的歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)是，緊縮往往過頭，回過頭來發(fā)現(xiàn)治理通縮遠(yuǎn)難于治理通脹。治理通貨膨脹，只要關(guān)掉貨幣的總龍頭就行了，而治理通貨緊縮則不僅需要打開總龍頭，還需要每一個小的小龍頭也都打開。這也就是為什么全世界很少有治理通縮成功經(jīng)驗(yàn)的原因了。羅斯福并沒有能夠制服通貨緊縮，中國前幾年也沒有能夠完全制服通貨緊縮，只是許多內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)動力的綜合作用，才變換了大局。而當(dāng)前，宏觀調(diào)控要格外警惕的就是，千萬不要由我們的雙手?jǐn)嗨土诉@一來之不易的增長大勢！