近一段時期以來盡管利好政策頻頻出臺，但棉花的價格仍然是難有起色。甚至是同類品種紐約棉花期貨價格在本月初就展開反彈，國內(nèi)棉花價格仍然是我行我素，弱市依然。棉價為什么那么弱？筆者認(rèn)為不外乎以下幾點原因：紐約棉花和鄭州棉花的相關(guān)系數(shù)不大；國內(nèi)通貨膨脹率不樂觀；棉花下游消費能力有待觀察等。 　　我們首先分析一下紐約棉花和鄭州棉花的相關(guān)系數(shù)。經(jīng)過對紐約棉花1975－2003年的走勢分析可以看出，棉花一般在年初價格較低，隨后走高，年中又開始下跌。在29年中，紐約棉花年度最低點在12月份出現(xiàn)了6次，在1月份出現(xiàn)了8次。據(jù)統(tǒng)計，紐約棉花和鄭州棉花的相關(guān)系數(shù)是0.51，呈中等強(qiáng)度的相關(guān)性，而國內(nèi)棉花價格指數(shù)和國際棉花價格指數(shù)的相關(guān)性則達(dá)到了0.83。通過格蘭杰因果檢驗表明，國際棉花價格指數(shù)是國內(nèi)棉花價格指數(shù)的原因，國際棉花指數(shù)領(lǐng)先于國內(nèi)棉花價格指數(shù)兩個交易日。鄭州棉花和紐約棉花相關(guān)性不高的原因，一方面可能是上市時間較短，交易不太活躍，不能完全反映兩者的關(guān)系；另一個原因可能是因為紐約棉花用的是近期連續(xù)合約，而國內(nèi)用的是較遠(yuǎn)期的連續(xù)合約；另外中間還存在著換月因素影響，所以其相關(guān)性較差，不能完全反映兩者的關(guān)系。而現(xiàn)貨價格指數(shù)則剔除了這些人為的影響因素，完全反映了國內(nèi)與國際的真實對比性，所以更具有意義。從國內(nèi)外棉價的對比圖可以看出，一般情況下，兩者的價差都在1000元以上，9月份和10月份二者的價差一度縮小到200元以內(nèi)，帶動了國內(nèi)棉花價格的上漲。10月底二者的價差縮小 到200元之內(nèi)以后，國內(nèi)棉花小漲，而外棉則繼續(xù)原來的跌勢。明年是紡織品配額取消的第一年，國內(nèi)紡織業(yè)將獲得發(fā)展機(jī)遇。國內(nèi)紡織業(yè)要獲得競爭優(yōu)勢，成本是取得勝利的關(guān)鍵。棉價過高不利于我國紡織品的出口優(yōu)勢，隨著紡織品配額的取消，國內(nèi)外棉價趨于統(tǒng)一將是大勢所趨，國際棉價的下跌必將帶動國內(nèi)棉價的下跌。 　　紐約棉花和鄭州棉花的相關(guān)系數(shù)是0.51，呈中等強(qiáng)度的相關(guān)性。這也就表現(xiàn)為紐約棉花期貨價格在本月初就展開反彈，而國內(nèi)棉花期貨價格仍然較弱。但國內(nèi)決定棉花價格的主要因素是通貨膨脹和棉花下游消費能力。統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份CPI同比上升4.3%，漲幅從8、9月份的高位大幅回落了0.9個百分點。1-10月累計CPI同比上漲4.1%。而實際上我國潛在的通貨膨脹要大于數(shù)據(jù)所反映的水平。國家對電、成品油等產(chǎn)品的管制以及政府提價項目的限制使當(dāng)前的通脹水平并未反映出中國經(jīng)濟(jì)面臨的真實通脹壓力。受國家發(fā)改委控制的國內(nèi)成品油價格的變動滯后于國際價格的變動；近期煤價出現(xiàn)大幅上漲，但電價上漲的幅度要遠(yuǎn)小于煤價，國內(nèi)化肥價格的變化也未充分反映煤價的上漲。發(fā)改委在今年5月向各地發(fā)出限價通知，限制各地的政府提價行為。其他新增通貨膨脹壓力不容忽視。 這些因素包括年底財政支出的上升、滯后的能源價格上調(diào)、PPI和原材料價格的飆升、工資上漲的壓力、人民幣有效匯率隨美元的貶值等等。 央行在10月28日提高人民幣基準(zhǔn)存貸款利率0.27個百分點。但實際利率在當(dāng)前通脹水平下依然為負(fù)。由此看來我國的通貨膨脹形勢仍然嚴(yán)峻，這將對政府價格型調(diào)控政策的運用提出更高的要求。 　　棉花下游消費能力怎么樣呢？在國際棉花產(chǎn)量創(chuàng)歷史記錄的情況下，國內(nèi)的需求將成為拉動價格的重要因素，尤其是棉花下游消費能力將成為拉動價格的重要因素。在后配額時代，紡織業(yè)能否像大家所預(yù)期的那樣飛速發(fā)展，目前還沒有確切答案，發(fā)達(dá)國家對我國紡織業(yè)的非貿(mào)易壁壘正在增加，我國的紡織業(yè)出口并不像人們想象的那樣前途一片光明，而是危機(jī)四起。1－9月份我國紡織業(yè)仍然保持了較高的增長速度，但是從近期廣交會的情況來看，我國的紡織品出口開始放緩，成交的單子多以短期為主，長期訂單開始減少，這也從側(cè)面說明，明年我國的紡織品生產(chǎn)不容樂觀。而像越南、印度和巴基斯坦等亞洲國家的紡織業(yè)正在崛起，給我國的出口帶來了很大壓力。過去以量取勝的方式在非貿(mào)易壁壘的壓力下會逐漸向以質(zhì)取勝過度，以前的高速增長時代將過去，取而代之的將是由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變，國內(nèi)用棉量必定會受到影響。 　　另外從技術(shù)分析角度考量國內(nèi)棉花期貨市場，10月末在國家收儲利好的影響下期價止跌企穩(wěn)，目前一直運行在12500—12150之間的箱型之中（CF0501）。相比較今年小麥也走出了一個長期的箱型整理，但最終還是難逃一跌。棉花會不會如此，筆者不敢奢望，但我們認(rèn)為棉花的疲弱態(tài)勢仍將有可能延續(xù)。