在目前的調(diào)整中，行業(yè)估值比率與其二級市場走勢關聯(lián)度減弱，但不可否認的是，熱門行業(yè)仍將是市場明星的孵化器。調(diào)查顯示，電力、石化、港口仍被各機構一致看好，紡織、家電和電子元器件的機構認同度也較高。而對于市場熱點會否從上游投資類產(chǎn)品向下游消費品進行切換這一話題，各大機構看法不盡相同。 　　上游行業(yè)仍有機會 　　對于下半年市場熱點會否發(fā)生轉換，國泰君安認為，下半年的明星行業(yè)既有基礎原材料、能源電力，也有消費類行業(yè)。從國泰君安下半年的行業(yè)資產(chǎn)配置情況來看，其市值權重最高的行業(yè)仍然是電力，達11.4%；而對于上半年受宏觀調(diào)控影響較大的鋼鐵、汽車，國泰君安仍維持增持判斷。此外，其下半年看好的行業(yè)還有海運和港口、石油和天然氣、軟飲料、零售、紡織和服飾、煤炭、化學肥料和農(nóng)用化學品、化纖等12個行業(yè)。 　　值得一提的是，鋼鐵作為上游投資品的代表，其下半年走勢備受爭議。中金、申萬等機構表示應繼續(xù)看淡，而銀河證券等則表示仍將看好。銀河證券研究員田書華稱，在國際鋼鐵產(chǎn)品價格高位運行的大背景下，下半年國內(nèi)鋼鐵價格會回升走穩(wěn)。此外，國泰君安也表示，鋼鐵、汽車行業(yè)的投資機會在于大幅超跌使得其行業(yè)估值水平更具吸引力。 　　下游消費品崛起有望 　　申銀萬國則更傾向于看好下游消費品的投資機會。申萬表示，下半年將看淡鋼鐵和有色金屬、建材行業(yè)，但仍保持對石化、煤炭、電力設備等供不應求行業(yè)的“看好”評級，同時“被迫看好”增長平穩(wěn)的消費品類行業(yè)，重點看好受世界經(jīng)濟復蘇帶動和世界產(chǎn)業(yè)轉移的電子元器件、白色家電和化學原料藥行業(yè)。另外，對于消費品類行業(yè)中具有品牌優(yōu)勢和定價能力的部分子行業(yè)或公司也看好，如高檔白酒和中藥行業(yè)的傳統(tǒng)企業(yè)。 　　而海通證券則表示，與投資關系密切的上市公司整體收益水平或增長率將在今年下半年出現(xiàn)下降。事實上，預期收益水平或增長率下降已經(jīng)導致股價提前作出反應。海通證券認為，在世界經(jīng)濟復蘇的背景下，參與國際化分工以及價格受國際影響的行業(yè)將拉動整體市場收益水平的提高，在經(jīng)歷2005年投資拉動衰退之后，上市公司的整體收益將恢復增長。 　　關注景氣拐點行業(yè) 　　眾機構表示，下半年一些機會將孕育在出現(xiàn)景氣拐點的行業(yè)中，如3G項目的巨大投資將給通信設備帶來盎然生機，而棉花價格下跌將為紡織服裝描繪美好故事。與此同時，更多的機會將在細分行業(yè)中產(chǎn)生。 　　除了行業(yè)的持續(xù)盈利能力外，申銀萬國表示，動態(tài)市盈率、市凈率等也將是判斷行業(yè)板塊價值的重要因素。從行業(yè)公司的動態(tài)市盈率指標來看，申銀萬國基于2004年年報盈利預測計算的動態(tài)市盈率小于15倍的行業(yè)主要有鋼鐵、汽車整車、食品加工、專用設備、有色金屬冶煉、金屬制品、化工新材料、貿(mào)易、化學原料、房地產(chǎn)開發(fā)和石油化工等，而基于2005年業(yè)績預測估算的動態(tài)市盈率小于15倍的新增行業(yè)有服裝、建筑材料、水路運輸和化學制品。 　　而從相對更為穩(wěn)定的市凈率指標來看，視聽器材、鋼鐵、白色家電、路橋、通信運營、建筑裝飾、服裝等行業(yè)的以2003年凈資產(chǎn)計算的加權平均市凈率較低，均不超過2倍。