服裝紡織：分化將加劇

[編輯:Qsj]  [發(fā)布時(shí)間:2016-02-11 14:02:03]  [平安證券]

　　服裝終端消費(fèi)仍低迷，板塊業(yè)績將承壓。根據(jù)中華全國商業(yè)信息中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年1-12月，全國重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝商品零售額同比下降0.3%，增速較2014年下滑1.3個百分點(diǎn),仍呈現(xiàn)低迷態(tài)勢。但服裝零售量同比增長6.4%，增速較2014年高6.7個百分點(diǎn)，說明價(jià)格下跌是服裝零售額下滑的主要原因。價(jià)跌量升的走勢說明消費(fèi)者追求性價(jià)比的消費(fèi)習(xí)慣養(yǎng)成，另一方面也說明未來終端消費(fèi)有望企穩(wěn)，或者不會進(jìn)一步惡化。
　　通過對2015年前三季報(bào)的分析，我們之前對A股紡服子板塊復(fù)蘇順序?yàn)榧壹?mdash;休閑—鞋類—男裝—女裝—戶外的判斷基本成立。但從2015Q3的業(yè)績來看，有些板塊業(yè)績增速有所反復(fù)，業(yè)績壓力仍然較大。首先，從利潤增速情況來看，2015Q3各板塊業(yè)績增速分化明顯。其中鞋類業(yè)績增速實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，男裝業(yè)績降幅進(jìn)一步縮窄，家紡業(yè)績增速有所放緩，休閑和女裝的仍為負(fù)增長，有所收斂，戶外業(yè)績由正轉(zhuǎn)負(fù)。其次，從營收增速情況來看，行業(yè)整體增速略有下滑。紡織服裝板塊15Q3的收入增速比15年初有所下滑，增長幅度都在個位數(shù)。最后，從庫存情況來看，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上升，說明整體改革效果仍不明顯，未來業(yè)績壓力仍在。
　　預(yù)計(jì)2015年度業(yè)績分化將加劇如前所述，終端消費(fèi)不振，主業(yè)增長壓力仍在，各板塊復(fù)蘇順序和程度不一，導(dǎo)致了業(yè)績分化將加劇。