作為重要的紡織化纖原料，精對苯二甲酸(PTA)自2014年年初以來價格下跌幅度已經(jīng)超過了12.6%。產(chǎn)能過快增長令供需結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，價格新一輪加速下跌使得行業(yè)狀況雪上加霜。

　　擴張無序釀苦果

　　今年以來，國內(nèi)PTA社會庫存增加速度之快，讓市場繃緊了神經(jīng)，期貨與現(xiàn)貨價格由此應(yīng)聲下跌。

　　截至2月28日，PTA社會庫存超過了250萬噸，相當于國內(nèi)所有PTA企業(yè)滿負荷開工一個月的總產(chǎn)量。庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)已經(jīng)從去年11月份的3天變成了現(xiàn)在的9天，企業(yè)壓貨現(xiàn)象日趨嚴重。

　　庫存高企的主要原因是產(chǎn)能增速提高。自我國加入WTO后，紡織行業(yè)一度發(fā)展迅速，聚酯纖維需求快速增加在相當長一段時期內(nèi)帶動了PTA行業(yè)的發(fā)展。

　　2009年至2011年上半年，國內(nèi)紡織化纖原料行業(yè)迎來發(fā)展黃金時期。這一階段，國內(nèi)PTA行業(yè)利潤豐厚，每噸利潤長期維持在1500至3500元/噸。在這樣的盈利水平下，三年時間就可以收回投資生產(chǎn)裝置全部成本。因此大量的資金涌入這一行業(yè)，僅2011年國內(nèi)PTA產(chǎn)能就同比增長了114%至3328萬噸。

　　紡織化纖原料行業(yè)“黃金時期”的瘋狂擴張為后期埋下了隱患。到2013年，行業(yè)競爭日趨激烈。為搶占市場份額，許多企業(yè)被迫降價，行業(yè)盈利水平急轉(zhuǎn)直下。盡管如此，行業(yè)的產(chǎn)能擴張仍未停止。

　　目前，包括全球最大的PTA生產(chǎn)商——中國逸盛石化在內(nèi)的國內(nèi)PTA生產(chǎn)商，紛紛計劃在2014年進一步增加產(chǎn)量。今年，中國逸盛石化寧波4號220萬噸/年P(guān)TA裝置、中國盛虹集團在江蘇連云港的150萬噸/年P(guān)TA裝置、三房巷公司在江蘇江陰市的120萬噸/年伊士曼技術(shù)的對苯二甲酸裝置和BP珠海的125萬噸/年3號PTA裝置、中國恒力石化在大連的220萬噸/年3號PTA裝置、成都的120萬噸/年P(guān)TA裝置都將陸續(xù)開工。

　　資深行業(yè)人士范燕文告訴記者，目前價格水平下，多數(shù)企業(yè)處于虧損狀態(tài)，但這些企業(yè)還在咬牙堅持，是因為一旦關(guān)停生產(chǎn)裝置，就會失去市場份額，這是企業(yè)最不愿見到的。

　　2013年，該行業(yè)平均虧損幅度大約為300元/噸，而2014年新一輪價格下跌后，PTA生產(chǎn)企業(yè)的動態(tài)生產(chǎn)虧損幅度已超過500元/噸。在虧損加深和庫存高企雙重壓力下，行業(yè)開工率被迫下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年1月3日PTA所處的生產(chǎn)行業(yè)開工率為87.7%，此后開工率穩(wěn)步下降，截至2月28日開工率已經(jīng)降至73.4%。

　　低迷仍將持續(xù)

　　PTA價格持續(xù)走低，并沒能改善下游聚酯生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況。

　　聚酯化纖的價格隨著原料PTA價格的下跌而下滑，聚酯生產(chǎn)企業(yè)的利潤并未因此而改善。市場所期盼的聚酯行業(yè)開工率大增的局面，并沒有出現(xiàn)。

　　據(jù)調(diào)查，聚酯行業(yè)目前同樣處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)，成本降低對聚酯行業(yè)增加生產(chǎn)的幫助有限，而聚酯價格重心的下移相比而言更加明顯。

　　對于聚酯行業(yè)來說，生產(chǎn)利潤提升的基礎(chǔ)非常薄弱，企業(yè)缺乏加大開工率的積極性。與此同時，PTA行業(yè)“跌跌不休”的狀況令聚酯行業(yè)在原料采購時選擇了觀望，“買漲不買跌”是聚酯生產(chǎn)商現(xiàn)下普遍的態(tài)度。

　　專業(yè)人士做出估算：截至2月28日聚酯行業(yè)開工率為70.6%，按照每生產(chǎn)1噸聚酯要消耗0.858噸PTA計算，PTA開工率僅需在72%左右就可滿足聚酯市場需求，這意味著后期PTA的開工率仍有繼續(xù)下降的空間。

　　而且，聚酯行業(yè)對PTA的需求還存在“水分”。范燕文表示，由于聚酯行業(yè)購買的PTA價格一般低于期貨價格，而這個價格差存在套利空間。一部分聚酯生產(chǎn)企業(yè)買入PTA現(xiàn)貨后，又在期貨市場上賣出，如此獲得的利潤比生產(chǎn)加工成聚酯更豐厚，如此操作虛增了一部分PTA的需求。

　　今年1月份以來，鄭州商品交易所的PTA倉單以及預(yù)報倉單數(shù)據(jù)快速增加，2月份平均倉單數(shù)量一直在6萬張以上，高于2013年以前歷史最高水平近兩倍。但這部分需求目前還只流轉(zhuǎn)到期貨庫存中，并沒有被消化，最終仍要流轉(zhuǎn)到現(xiàn)貨市場中去。

　　某PTA企業(yè)負責人表示，行業(yè)已經(jīng)進入非理性狀態(tài)，只要開工就會虧損，但企業(yè)被迫咬牙堅持，除了保持市場占有率外，維持現(xiàn)金流轉(zhuǎn)也是重要原因。無論如何，虧損經(jīng)營的狀態(tài)畢竟難以持續(xù)，最后必然會有一批企業(yè)“倒下”。

　　2014年國內(nèi)經(jīng)濟形勢不容樂觀，資金成本上升以及經(jīng)濟增速下滑令人擔憂。在工業(yè)品集體走弱的情況下，PTA已經(jīng)成為年初以來第二大跌幅的大宗商品品種。業(yè)內(nèi)普遍認為，行業(yè)低迷的狀況將會繼續(xù)，需求的低迷將令供給過剩的問題更加突出。

　　而當供給過剩狀況嚴重到一定程度，部分企業(yè)無法繼續(xù)維持生產(chǎn)，行業(yè)洗牌才會真正開始，到那時整個產(chǎn)業(yè)也才有“冬去春來”的可能。