原油暴跌引起的成本塌陷,和棉花大幅下挫的壓制下，整體化纖行業(yè)的弱勢(shì)格局短期內(nèi)很難改變，PTA期貨近期上漲主要是由原油反彈引發(fā)的，考慮到原油不具有向上動(dòng)能，PTA上漲仍然要以反彈的態(tài)度來(lái)對(duì)待，且不宜過(guò)分高估。

　　2011年以前，由于國(guó)內(nèi)聚酯需求增速每年都在大幅上升，而國(guó)內(nèi)PTA自給率不高，PTA生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)處于高位。之后，在高額利潤(rùn)吸引下，大量PTA裝置開(kāi)始上馬，但隨著全球經(jīng)濟(jì)增速下滑和制造業(yè)向東南亞地區(qū)轉(zhuǎn)移，PTA行業(yè)由供不應(yīng)求變?yōu)楣┙o過(guò)剩。

　　目前，全球一半以上的PTA產(chǎn)能集中在中國(guó)，化纖行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩。2011年以前，PTA生產(chǎn)企業(yè)平均負(fù)荷都在80%以上，甚至長(zhǎng)期處于90%的高位，但是隨著產(chǎn)能增加，目前PTA企業(yè)負(fù)荷大致在70%左右，限產(chǎn)保價(jià)只能在短期內(nèi)造成供給不足的情況，很難從根本上改變PTA產(chǎn)能過(guò)剩的局面，產(chǎn)能過(guò)剩只能通過(guò)淘汰落后產(chǎn)能和行業(yè)間的優(yōu)勝略汰來(lái)實(shí)現(xiàn)，這需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。

　　原油弱勢(shì)致密油的興起使全球原油供給大幅增加，而由于全球性經(jīng)濟(jì)增速放緩，原油需求量增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于原油供給量增速，導(dǎo)致了全球原油供需平衡被打破，原油價(jià)格大幅下挫。隨著原油產(chǎn)量大幅增加，世界各產(chǎn)油國(guó)均不肯率先降低自己的產(chǎn)量，全球原油供給過(guò)剩的問(wèn)題短時(shí)間內(nèi)很難得到解決，這決定了原油跌勢(shì)短期內(nèi)很難改變，化工品受成本塌陷的影響，價(jià)格重心整體下移。

　　短期來(lái)看，原油受消費(fèi)旺季影響，有望企穩(wěn)，但是仍然不具備大幅向上的空間，因此，成本支撐對(duì)于PTA的支撐有限。此外，由于前期原油大幅下挫，下游企業(yè)對(duì)PTA后市比較悲觀，在買(mǎi)漲不買(mǎi)跌心理的驅(qū)使下，補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，原油下跌引起的恐慌甚至抑制了需求。

　　棉花下跌為了讓棉花價(jià)格市場(chǎng)化，國(guó)家將持續(xù)數(shù)年的收儲(chǔ)政策改為直補(bǔ)政策。隨著內(nèi)外棉價(jià)格的回歸，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格大幅下挫，棉花價(jià)格由去年18500元/噸跌至目前的13000元/噸，跌幅達(dá)到29.73%.由于棉花和PTA主要用做紡織原料，在替代品同漲同跌的作用下，棉花價(jià)格的下挫拖累了PTA的價(jià)格。

　　造成目前PTA價(jià)格大跌的主要原因有三方面：

　　首先，PTA行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩決定了PTA價(jià)格處于一個(gè)大的下跌趨勢(shì)之中；

　　其次，原油大幅下挫引起的成本塌陷使PTA的價(jià)格重心下移；

　　最后，棉花價(jià)格持續(xù)走低，進(jìn)一步擠占了PTA需求。

　　在這三個(gè)利空因素沒(méi)有得到根本改善的前提下，PTA價(jià)格很難形成有效上漲，即使受限產(chǎn)保價(jià)或者宏觀數(shù)據(jù)利好影響上漲，也要以短期反彈來(lái)對(duì)待。