在國內(nèi)需求疲弱的大背景下，國內(nèi)棉價還面臨著兩大結(jié)構性矛盾。巨量倉單使鄭棉近月合約壓力沉重，配額傳聞一旦確認，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨壓力又將增加。

　　一號棉注冊倉單及有效預報數(shù)量

　　影響后期國內(nèi)棉花價格的主要因素有二，其一是下游需求問題，其二是內(nèi)外棉價差及期現(xiàn)價差等結(jié)構性矛盾。需求影響長期行情，結(jié)構性矛盾影響中期行情。

　　全球棉花庫存消費比處高點

　　2011/2012年度全球棉花供需寬松，4月份USDA供需報告顯示全球棉花庫存消費比達到1999/2000年度以來的最高水平。創(chuàng)13年新高的庫存消費比反映了全球棉花需求疲弱乃至全球經(jīng)濟增長乏力的現(xiàn)實。

　　近半個月以來，受皮棉價格小幅下滑及下游企業(yè)觀望情緒濃厚等因素影響，山東德州、河南新野等地區(qū)棉紗銷售遲滯，當?shù)丶徠笳w開機率在70%左右，處于微虧或微利狀態(tài)，雖然棉紗庫存略有增加，但仍在正常水平之內(nèi)，若后期市場購銷持續(xù)僵持，庫存壓力將不斷攀升，部分企業(yè)可能不得不停產(chǎn)。近日市場上雖有部分廠家上調(diào)了棉紗報價，但是下游用戶并未因為棉紗價格的提高而搶購，大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士均認為近期棉紗成交價格不會有太大幅度上漲。整個棉紡織市場觀望情緒濃厚，多數(shù)產(chǎn)品價格處于僵持狀態(tài)。在下游訂單細碎化嚴重、預期偏弱的情況下，皮棉需求難以放量。

　　內(nèi)外棉價差居高不下

　　2011/2012年度在中國棉花大豐收的同時需求量縮減，供需缺口僅160萬噸。2011年10月至2012年3月，中國政府累計收儲了312萬噸國產(chǎn)棉，進口了100萬噸外棉，這使得可供應給國內(nèi)紡織廠的棉花數(shù)量明顯減少，從而對國內(nèi)棉價構成支撐，并刺激了低價外棉的大量進口。本年度前8個月，中國累計進口棉花340萬噸，如果后期月進口量保持這一水平，本年度的進口總量將達到450萬噸。今年年初，我國下發(fā)了近200萬噸進口配額，1–3月累計進口棉花157萬噸，因此今年的棉花進口配額已所剩無幾，要確保棉花順利進口，政府需要盡快增發(fā)棉花進口配額。目前，全球各地棉商都在中國囤積了大量寄售棉，其中很大一部分尚未銷售，一旦增發(fā)配額，這些棉花需要盡快通關。

　　內(nèi)外棉價差居高不下是今年以來一直存在的結(jié)構性矛盾。5月9日內(nèi)外棉價差仍高達2946元/噸，主要原因是國內(nèi)在棉花收儲托市的同時，對棉花進口實施配額制度。內(nèi)外棉價差使得我國眾多外向型紡企在國際競爭中處于劣勢，加之近年人工成本不斷提高，傳統(tǒng)紡織訂單流失，紡企期待進口棉配額增發(fā)以降低其用棉成本。關于發(fā)放配額的時間與數(shù)量，市場傳聞不斷，近三個交易日鄭棉也在傳聞中大幅下行。國內(nèi)配額發(fā)放數(shù)量將成為決定國內(nèi)棉價下方空間的關鍵因素。

　　近月合約實盤壓力巨大

　　除內(nèi)外棉價差居高不下這一矛盾外，鄭棉期現(xiàn)價差過大也使期價面臨不小壓力。截至5月9日收盤，鄭棉1209合約價格為19880元/噸，而5月9日四級棉花現(xiàn)貨價為18573元/噸，即使四級棉花交割有500元/噸的貼水，除去相關交割費用后，在期貨市場賣棉也比現(xiàn)貨市場賣棉要劃算得多。2012年春節(jié)之后，鄭棉注冊倉單穩(wěn)步增加，截至5月8日，鄭棉倉單3121張，有效預報871張，按每張倉單對應8手合約計算，實盤量為31936手。而5月7日收盤后，鄭棉5月與7月合約單邊持倉總計才21189手，近月合約實盤壓力巨大。

　　綜上所述，國內(nèi)棉花市場在需求疲弱的大背景下，面臨著內(nèi)外價差居高不下、期現(xiàn)價差偏高等結(jié)構性矛盾。巨量倉單使鄭棉近月合約壓力沉重，配額傳聞一旦確認，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨壓力又將增加。