行情回顧：周二，CF1405低開(kāi)震蕩，午后快速下挫。隔夜美棉，USDA下調(diào)美棉庫(kù)存符合市場(chǎng)預(yù)期ICE小幅上揚(yáng)，但繼續(xù)上調(diào)2013/14年度全球期末庫(kù)存抑制ICE期棉的漲幅。

　　基本面分析：在目前的巨大的庫(kù)存壓力下，棉價(jià)易跌難漲，擔(dān)心CF1405大漲大跌的主要原因是倉(cāng)單不足，而交易所此番表示不會(huì)放任市場(chǎng)資金的單邊炒作，多頭未來(lái)或更難翻身。近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)炒作新疆棉農(nóng)直補(bǔ)政策傳聞，雖然具體政策并沒(méi)有公布，但傳言的380元/畝補(bǔ)貼額度將使新疆種植成本下降2500-3000元/噸不等，同時(shí)拋儲(chǔ)調(diào)整方案正在研究，未來(lái)拋儲(chǔ)價(jià)格或在17200元/噸左右，未來(lái)政策利空仍在，技術(shù)反彈不改長(zhǎng)期弱勢(shì)。全球棉花連續(xù)第四年供應(yīng)過(guò)剩，國(guó)內(nèi)庫(kù)存消費(fèi)比歷史高位，將壓制國(guó)內(nèi)棉價(jià)的上行空間，目前內(nèi)外棉價(jià)差高企，國(guó)產(chǎn)棉缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，下年度將面臨銷(xiāo)售壓力。

　　后市展望：長(zhǎng)期來(lái)看，在直補(bǔ)細(xì)則正式公布之前，在內(nèi)外盤(pán)棉價(jià)尚且沒(méi)有回歸正常價(jià)差的情況下，棉花價(jià)格仍將維持下降趨勢(shì)，在缺乏消費(fèi)與政策支撐的下年度合約反彈空間極其有限，可繼續(xù)增持CF1411空單。短期來(lái)看，3月中國(guó)收儲(chǔ)進(jìn)入尾聲，各項(xiàng)政策有望逐漸明朗，4月開(kāi)始的第二輪拋儲(chǔ)將拋售部分新棉，同時(shí)可能下調(diào)拋儲(chǔ)價(jià)格，CF1405延續(xù)弱勢(shì)的概率大。操作建議，CF1405跌破38.2%黃金分割線19051元/噸一線，使得這一線的支撐變?yōu)閴毫?，隨著拋儲(chǔ)價(jià)格加速調(diào)整的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)，未來(lái)鄭棉的下跌動(dòng)能仍在，空單繼續(xù)持有。