拋儲不形成打壓 棉花下跌空間有限

[編輯:Qsj]  [發(fā)布時間:2015-06-15]  [中國證券報]

　　幾周來一直擔(dān)憂拋儲將極大打壓棉花(12810,50.00,0.39%)價格的投資者吃了一顆“定心丸”。

　　“考慮棉花市場總體仍較為低迷這一情況，今年儲備棉輪出也會積極穩(wěn)妥，將在不打壓市場價格、保持市場平穩(wěn)運行的前提下，在新棉上市前，隨行就市，有序開展。”6月11日，國家發(fā)改委經(jīng)貿(mào)司處長尹堅在2015國際棉花會議上表示。

　　接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，從政府的相關(guān)表態(tài)來看，儲備棉會一步步向市場輪出，同時將繼續(xù)控制進口棉配額，因而棉花拋儲對棉價的打壓有限，預(yù)計棉花期貨價格下跌的空間也將比較有限。

　　國內(nèi)外棉價承壓于需求低迷及庫存龐大，即使是厄爾尼諾預(yù)期似乎也無所提振。自5月5日觸及階段高位13640元/噸后，鄭棉期貨價格跌勢難止，至今區(qū)間累計跌幅為5.84%。

　　“市場的前期走勢實際上一直在反映拋儲的預(yù)期。因此，即使在外棉強勁、國內(nèi)流通現(xiàn)貨并不過剩的情況下，價格一直維持比較低的位置波動。”長江期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師黃尚海表示。

　　對于棉花價格跌跌不休的原因，銀河期貨研究員陳曉燕認為主要有三點：一是2014/15年度是棉花供大于求最嚴(yán)重的一年，全球庫存消費比達到近四十年最高水平，2015/2016年度雖進入去庫存周期，但全球以及中國庫存仍處于高位，庫存對棉價仍有壓制。二是國內(nèi)棉花存在結(jié)構(gòu)性問題，低質(zhì)低等級棉花供應(yīng)過剩較嚴(yán)重，棉商將難以銷售的棉花通過制作倉單向期貨市場拋售出去，大量期棉倉單一定程度拉低期棉定價;三是大量進口棉紗對需求產(chǎn)生壓制。

　　數(shù)據(jù)顯示，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計該年度全球棉花期末庫存將達到2400萬噸，為紀(jì)錄第二高水準(zhǔn)。同時業(yè)內(nèi)估計中國國儲棉目前約1000萬噸，占全球庫存的40%以上。

　　在此背景下，國家發(fā)改委相關(guān)負責(zé)人明確提出，今年儲備棉輪出將在不打壓市場價格，保持市場平穩(wěn)運行的前提下，在新棉上市前隨行就市，有序開展。具體方案有望在6月下旬前后公布。

　　“政府也不想拋儲對市場產(chǎn)生負面影響，最好是在棉花價格穩(wěn)定、并供應(yīng)有點緊張的時候。從供需平衡表來看，9月前后市場可能會出現(xiàn)一定程度的緊張，因此拋儲也是可行的。”黃尚海說。

　　最新消息顯示，中國棉花協(xié)會常務(wù)副會長高芳周四表示，中國2015/2016年度的棉花產(chǎn)量預(yù)計為586萬噸，較2014/2015年度下降9.8%，該預(yù)估也略低于美國農(nóng)業(yè)部的最新估計(588萬噸)。光大期貨分析師許愛霞認為，這對棉價提振作用不大，“大家對未來一兩年消費都不樂觀，去庫存過程還是很慢恨艱難的。”

　　而綜合國際棉花會議上的觀點來看，陳曉燕認為有三點值得注意：一是2015/2016年度中國棉花種植面積是下降的，但降幅有限;二是國儲庫存消化是后期涉棉政策的一個重點，但方式為盡量不打壓市場價格;三是肯定了棉花直補政策對市場定價的積極作用，后期涉棉政策更多著眼于中長期和全局性戰(zhàn)略，注重合理引導(dǎo)市場預(yù)期、注重內(nèi)外統(tǒng)籌。

　　“基于以上三點，我認為涉棉政策方面將繼續(xù)控制進口棉配額、儲備棉會一步步向市場輪出，但周期會較長。后期，棉價重心從2015年度開始上移，但未來兩個年度很難形成明顯的單邊趨勢性行情，更多是下有底、上有頂?shù)膮^(qū)間震蕩行情。”陳曉燕說。

　　展望后市，黃尚海表示，由于拋儲并不會太利空市場，期貨價格的下跌空間比較有限。前期擔(dān)心的9月出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象基本被排除，如果1601合約價格被拉下來，在13000元/噸左右會是不錯的買點。“賣9買1的套利機會已經(jīng)存在很久，這也是拋儲給市場帶來的最大投資機會。”