一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的7月合約周一開盤于86.27美分，收陽上漲0.21美分；周二高開高走，上漲0.88美分，盤中最高至88.60美分，這是本周的最高點；周三高開低走，下跌1.28美分；周四和周四繼續(xù)收陰下跌，分別下跌0.58和0.72美分，周五盤中最低至84.72美分，這是本周的最低點，周五收盤于84.78美分，本周合計下跌1.49美分，成交84102手增加17601手，持倉87033手減少14614手。
　　鄭棉期貨：周一端午節(jié)休市，主力1501月合約周二開盤于15710元，收陰走低，下跌215元，盤中最高是15730元，這是本周的最高點；周三高開低走，下跌50元；周四低開低走，繼續(xù)下行，下跌105元，盤中最低至15260元，這是本周的最低點；周五低開高走，收陽上漲110元，結(jié)束四連陰走勢，周五收盤于15450元，本周合計下跌260元，成交約21.1萬手增加92516手，持倉173704手增加15370手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：5月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值56.4，好于預期和前值，創(chuàng)三個月來的新高；5月ISM制造業(yè)指數(shù)55.4，市場預期55.5，前值54.9，雖不如預期但達到今年新高；4月工廠訂單月率0.7%，市場預期0.5%，前值1.10%；上周初請失業(yè)金人數(shù)31.2萬，市場預期31萬，前值30萬；勞工部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加21.7萬，略低于預期的增加21.8萬，5月失業(yè)率為6.3%，與4月持平；美聯(lián)儲周三下午發(fā)布褐皮書，顯示美國經(jīng)濟活動“小幅至溫和”增長，勞動力市場也在改善，大多數(shù)地區(qū)的雇傭活動“穩(wěn)健到更強”。歐元區(qū)：意大利、法國、德國、英國和歐元區(qū)5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)分別為53.2、49.6、52.3、52.2、57，法國好于預期值和前值外但仍處于榮枯線下方，其它國家或區(qū)域指數(shù)都弱于預期或前值，但總體都保持了擴張勢頭，歐元區(qū)整體為連續(xù)11個月高于行業(yè)榮枯線，但該指數(shù)低于預期和初值，也低于4月份的53.4；歐元區(qū)第一季GDP年率修正值0.9%，季率修正值0.2%，符合預期和前值一致；歐洲央行6月5日宣布降息，將主要再融資操作利率從0.25%調(diào)至至0.15%的新歷史低位，將隔夜存款利率下調(diào)至-0.1%，首次開啟銀行存款負利率的政策，歐央行德拉吉宣布將推出新一輪高達4000億歐元規(guī)模的針對性長期再融資操作，表示將采取額外措施，確保新4000億歐元長期再融資操作計劃能夠刺激歐元區(qū)經(jīng)濟。中國方面：5月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值49.4，市場預期和前值49.7；中國微刺激的強度進一步擴大，國務院要求擴大定向降準和再貸款力度；5月出口同比增速從4月的0.9%進一步反彈至7%，符合預期；進口回落至負增長，同比下滑1.6%，略低于預期；當月貿(mào)易順差擴大至359.2億美元。
　　2、ICE棉花走勢隨天氣變化預期而動，市場根本憂慮的在于供應過剩的市場形勢.
　　ICE棉花期貨本周先揚后抑，本周開始延續(xù)了上周后幾天的反彈勢頭，主要受助于天氣因素支撐，漲勢直接受天氣預報帶動，預報稱德克薩斯州天氣將變得更加干燥，這是美國最大的棉花產(chǎn)區(qū)，過去數(shù)年該地的干旱導致棉花減產(chǎn)，并推動棉價出現(xiàn)過較大的漲幅。當?shù)孛藁ㄗ魑镄枰嗟挠晁L，正處于棉花播種生長季節(jié)，美國農(nóng)業(yè)部每周作物生長報告顯示，截止6月1日當周，美國棉花種植率為74%，之前一周為62%，去年同期79%，五年均值為81%，種植進度相比前一周，進度增速放緩，并低于去年同期和五年均值。天氣因素支撐了周一和周二的上漲走勢，另外前期棉價大幅下跌，一些需求買盤逢低跟進，市場也有預期美國2013/14年度棉花出口量將超過官方預估，加重了近期供應偏緊的擔憂，以及棉價大跌之后有反彈意愿，這些也吸引一些多頭跟進介入，促使了這波下跌之后的反彈，7月合約自上周四開始的反彈調(diào)整，本周二至88.60美分為此波反彈最高位，表現(xiàn)為沖高回落，天氣變化使棉價在周三結(jié)束了連續(xù)四天的反彈走勢，
　　德州的主要棉花種植區(qū)氣溫下降，涼爽的天氣并且最近德州可能降雨，這有利于緩解當?shù)睾登?，有利于作物的種植和生長，投資者預期棉花的產(chǎn)量可能大于原來的預估，這主導了本周后三天的下跌走勢，而忽略了周度銷售數(shù)據(jù)利好，數(shù)據(jù)顯示，截止5月29日當周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售131400包，出口主要目的地為中國大陸、土耳其和朝鮮，2014/15年度棉花出口凈銷售176500包，較之前報告周期大幅增加，但這并沒能激發(fā)多頭的積極性，價格依然表現(xiàn)為弱勢下跌。國際棉花咨詢委員會（ICAC）將2014/15作物年度棉花均價預估下調(diào)2美分至87美分，將2014/15年度全球棉花庫存預估上調(diào)5萬噸至2092萬噸，中國進口預估為210萬噸，低于美國農(nóng)業(yè)部240萬噸的預估，中國以外國家棉花庫存數(shù)據(jù)增加7%至910萬噸，這高于美國農(nóng)業(yè)部853萬噸的預估數(shù)量。全球棉花供應充裕，企業(yè)并不擔心資源供應問題，這是打壓棉價的根本原因。
　　另外7月合約作為近月合約，面臨交割，持倉量還較大，資金在近期將移至遠月合約，展期交易階段價格波動將大于平時，7月合約將弱于其它月份，從本周也可以看出，7月合約跌幅較大，而遠月其它合約相對穩(wěn)定，7月合約本周后三天收陰下跌，收回了上周四至本周二的反彈上漲幅度，最終表現(xiàn)為連續(xù)5周下跌。
　　3、鄭棉期貨延續(xù)下跌勢頭，疲軟的基本面形勢繼續(xù)對棉價構(gòu)成利空。
　　鄭棉期貨本周收陰走低，連續(xù)第五周以陰線收跌，市場維持了弱勢下跌格局?，F(xiàn)貨面，6月6日本周五中國棉花價格指數(shù)3128B棉報17389點，與之前一周周五相比下跌3點；儲備棉本周累計投放413449.679噸，實際成交64802.0697噸，日成交比例除了端午節(jié)后第一日周二為20.83%之外，其它幾日都在20%以下，周五成交比例更是低至11.48%，舊國標棉日成交平均價折328棉價格最高17434元/噸，最低為17262元/噸，新國標棉成交平均價最高和最低分別為17069元/噸和17004元/噸，新國標棉成交占大多數(shù)，周五投放的進口棉共計成交2669余噸，成交比例5.16%，最高和最低成交價分別為什17140元/噸和15910元/噸?，F(xiàn)貨價格基本維持穩(wěn)定，價格跌至儲備棉投放底價附近，獲得了一定的支撐，但儲備棉成交量回落，成交清淡，外棉除少量美澳高等級棉成交稍好外，質(zhì)量問題較多的印度棉等低等級棉成交較差。
　　現(xiàn)貨價格本周穩(wěn)定但依然偏弱，鄭棉期貨下跌步伐不改，市場參與者對后勢棉價預期不佳，下游紗線銷售疲軟，棉紗、坯布庫存增加。紡織企業(yè)缺乏大單支撐，產(chǎn)品價格商談空間加大，價格走低而出貨量沒有明顯增加。進口紗線性價比占據(jù)優(yōu)勢，下游企業(yè)多選擇進口紗線，擠占了國產(chǎn)紗線的市場份額，也壓制了國產(chǎn)紗線價格。紡織企業(yè)原料成本居高不下，除了部分企業(yè)利用加工貿(mào)易配額采購部分進口棉外，主要原料的采購還是在國內(nèi)，儲備棉占了一大部分，雖然價格在17000多，相比以往低了很多且內(nèi)外棉價差縮小，但國儲棉質(zhì)量問題突出，合算下來成本依然是居高不下，另外產(chǎn)品庫存積壓，資金流動緩慢，財務成本較高，為此一些企業(yè)有限產(chǎn)打算，以緩解資金壓力。總體來說這些因素降低了紡織企業(yè)原料采購的積極性，堅持隨用隨買。
　　國內(nèi)外棉價差方面：6月6日本周五，進口棉花價格指數(shù)M級棉報價為91.67美分，進口棉花1%關(guān)稅和滑準稅下折價分別為14419元/噸和15615元/噸，與當日中國棉花價格指數(shù)3128B棉相比，國內(nèi)棉價與進口棉的價差分別為2970元/噸和1774元/噸，價差較5月30日分別縮小122元和89元/噸，進口棉價格上調(diào)，而國內(nèi)棉價穩(wěn)定，內(nèi)外價差小幅縮小，進口優(yōu)質(zhì)棉性價比高，依然具有較高優(yōu)勢和吸引力。
　　新棉方面：國內(nèi)新棉正處于發(fā)育期，新疆中北部氣溫偏低2-4攝氏度，對棉苗生長不利，其它大部棉區(qū)氣象條件有利于棉花幼苗生長。未來一周無大范圍持續(xù)性高溫天氣，部分地區(qū)多陣雨，可能使農(nóng)田積水或土壤過濕。
　　——技術(shù)面
　　本周盤中反彈受阻回落，收盤價再走出新低，價格重心下移，從周線上看，這是連續(xù)第五周下跌，跌勢行情延續(xù)，后勢將繼續(xù)向下尋找支撐，支撐區(qū)間在80-82美分。
　　鄭棉期貨本周延續(xù)跌勢，在下跌中成交放量，資金參與增加，周五出現(xiàn)一些抵抗，但上行阻力較大，反彈難有持續(xù)性，跌勢格局未變，下方在15200附近價格有一定的支撐。
　　三、后勢展望及操作建議
　　德國和法國表現(xiàn)不盡如人意，歐元區(qū)一些核心國家數(shù)據(jù)不佳，這加大了市場對于歐元區(qū)出臺全新且持續(xù)的經(jīng)濟刺激措施的需求，歐洲央行成為全球首個推行負利率政策的主要經(jīng)濟央行，如有必要，歐洲央行將有可能迅速采購進一步的寬松措施。中國國內(nèi)樓市疲軟是經(jīng)濟的嚴重威脅，近期微刺激強，顯示了高層對于守衛(wèi)增長目標下限的決心，但定向降準大大降低了全面降準的預期，
　　本周的價格走勢受天氣因素為主導，以天氣變化預期為主線，價格出現(xiàn)由漲到跌的變化，可見當前天氣因素成為市場的關(guān)注的重點，本周銷售數(shù)據(jù)利好沒能刺激棉價出現(xiàn)相應的表現(xiàn)，主要的原因還是市場對于后勢需求持續(xù)轉(zhuǎn)好有很大的質(zhì)疑，未來的棉花供應過剩的格局并不會因此次銷售量增加而有大的改觀，中國需求降低、美棉產(chǎn)量增加及庫存增加、以及全球結(jié)轉(zhuǎn)庫存至創(chuàng)紀錄的高位等不利預期將是抑制未來棉價反彈的主要因素。
　　國內(nèi)棉市疲軟且處于政策轉(zhuǎn)型期，一些政策細則有待公布，市場對于政策面仍有預期，新疆試點的直補政策有其局限性，如果棉價跌幅超出補貼額度，仍有可能使棉農(nóng)面臨較大的損失以及挫傷其種植的積極性，市場預期如果棉價持續(xù)下跌，國家可能推出托底政策有，比如大量采購，國企入市等等方式。另外對于儲備棉投放價格是否調(diào)整，發(fā)改委相關(guān)人士稱還未研究，現(xiàn)行投放政策將延續(xù)至9月。政策之手對于國內(nèi)市場的影響明顯，主要是中國庫存龐大，且配額政策繼續(xù)實施，處理庫存以及配額發(fā)放，對于市場影響重大。
　　國內(nèi)外棉期貨價格當前方向一致，都處于下跌趨勢中，操作上，鄭棉期貨1501月合約空單可繼續(xù)持有，下方短線支撐區(qū)間在15000-15200，關(guān)注跌至此區(qū)間附近時的表現(xiàn)，如有反彈，可考慮逢低止盈。