日本，一個(gè)飽受地震創(chuàng)傷的國(guó)家，時(shí)間再次定格在2011年的3月11日下午，日本經(jīng)歷有史以來(lái)最大一次的9.0級(jí)大地震，由于日本經(jīng)濟(jì)體在全球具有舉足輕重的地位，此次日本大地震同樣也引發(fā)全球金融市場(chǎng)的‘大海嘯’。
　　此次日本地震短期內(nèi)的影響主要是由于日本GDP全球排名第三，此次地震必然會(huì)引發(fā)日本經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)下滑，這無(wú)疑給當(dāng)前全球脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)雪上加霜。在近期“地緣政治”和“地殼運(yùn)動(dòng)”的雙重影響下，全球資本市場(chǎng)到處蔓延著憂慮氣氛。
　　市場(chǎng)很多聲音都將眼光集中于‘日本經(jīng)濟(jì)放緩—引發(fā)股市下跌—引發(fā)需求放緩’這條邏輯主線上，而我卻認(rèn)為此次日本地震引發(fā)全球金融大海嘯的反倒是‘日元’—全球主要的套息貨幣之一。
　　短期內(nèi)的恐慌蔓延比較好理解，也熟悉人之常情，但日本央行的迅速反應(yīng)使我不得不佩服日本央行的高效率，到目前為止短短兩天日本央行已經(jīng)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作向日本金融市場(chǎng)注資超過(guò)了26萬(wàn)億日元，折合一下超過(guò)3000億美金，大家可以想象一下，美國(guó)第二輪量化寬松政策總體不過(guò)6000億美金，而且還是在8個(gè)月內(nèi)分批注入，由此可見(jiàn)日本此次緊急的流動(dòng)性注資的規(guī)模。
　　而這還不是最主要的，由于日本央行常年的低利率政策，日元是最早的套息交易的主要貨幣，而全球的流動(dòng)性中，在金融危機(jī)后的主要貨幣來(lái)源就是日元和美元。因此可以這么說(shuō)，全球金融體系中有較大規(guī)模的日元化資產(chǎn)存在，同時(shí)日本企業(yè)在過(guò)去的數(shù)十年中，大量的在海外投資，擁有龐大的海外資本流，此次地震之后的4月份將是日本企業(yè)的賬期，傳統(tǒng)意義就會(huì)出現(xiàn)大量日企海外資本回流的現(xiàn)象，而此次日本大地震不但提前日企的海外資本回流的發(fā)生，同時(shí)也刺激此次回流的規(guī)模將是史無(wú)前例的，并且不僅僅是日本企業(yè)的資本回流，還將包括大量全球金融體系中的日元化資產(chǎn)將被拋售，并大量的回流日本。
　　因此近幾日的資本市場(chǎng)體現(xiàn)的非常充分，3月15日晚間，全球資本市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度下挫，同時(shí)黃金也出現(xiàn)大幅度的下跌，日元強(qiáng)勁升值拉開(kāi)大幕，這些全球資本市場(chǎng)的跡象都在體現(xiàn)著日本強(qiáng)大的海外金融力量，從歐洲股市到美國(guó)股市，日元化的資產(chǎn)大幅度遭到拋售，同時(shí)轉(zhuǎn)變成日元回流日本，而日本在海外黃金衍生品市場(chǎng)的頭寸也開(kāi)始拋售并為回流做好充分的準(zhǔn)備。3月16日凌晨當(dāng)我看到國(guó)際市場(chǎng)這樣的走勢(shì)的時(shí)候，我就斷言，日本金融市場(chǎng)將企穩(wěn)，果不其然，16日東京剛開(kāi)市，隔夜回流日本的資金就開(kāi)始不計(jì)成本的護(hù)盤(pán)行為，僅僅通過(guò)我對(duì)隔夜全球資本市場(chǎng)的粗略核算，15-16日全球資本市場(chǎng)回流日本的資產(chǎn)就高達(dá)2500億美元，如果再加上那兩日日本央行從公開(kāi)市場(chǎng)釋放的超3000億美元的流動(dòng)性，那就意味著16日日本金融市場(chǎng)將被5500億美元的流動(dòng)性的大手護(hù)盤(pán)，這只大手牢牢的保護(hù)16日日本金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。
　　因此全球的資本市場(chǎng)都將會(huì)被‘日元’牽動(dòng)著，近期全球資本市場(chǎng)的格局會(huì)非常容易追蹤，‘日元’將繼續(xù)受到回流需求的影響，大幅度升值，日本金融市場(chǎng)會(huì)在日本海外資本回流和日本央行釋放的流動(dòng)性下被牢牢的維持穩(wěn)定，而全球海外資本市場(chǎng)必將受到其日元化資產(chǎn)的拋售影響而出現(xiàn)不同程度的下跌。
　　而對(duì)于商品市場(chǎng)而言，面對(duì)著日本地震，短期內(nèi)的恐慌性下跌我就不多談，意義不大，我想的還是更多未來(lái)在這種日元流動(dòng)下，大宗商品未來(lái)將有可能具有再次走高的動(dòng)力。
　　金融危機(jī)后的大宗商品的走勢(shì)，其實(shí)大家都知道最主要的原因就是全球泛濫的流動(dòng)性推升起來(lái)的。那么這個(gè)所謂的全球泛濫的流動(dòng)性到底是來(lái)自何處呢？答案很好找，一個(gè)美元套息交易，另外一個(gè)就是傳統(tǒng)的日元套息交易了。正是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的低利率政策導(dǎo)致傳統(tǒng)的套息交易市場(chǎng)多了新的選擇，拆借廉價(jià)的美元，并投資于全球的資本市場(chǎng)，這就是金融危機(jī)后全球資產(chǎn)價(jià)格再次呈現(xiàn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫鉤的泡沫化過(guò)程。
　　面對(duì)著無(wú)情的自然災(zāi)害，日本央行將毫無(wú)保留的維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，這注定日本央行將不計(jì)后果的通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作向金融體系注入大量的流動(dòng)性借此平穩(wěn)市場(chǎng)動(dòng)蕩和緩解市場(chǎng)緊缺的流動(dòng)性。日本央行通過(guò)此次地震開(kāi)啟大肆發(fā)鈔票之路，加上大量的日本海外資產(chǎn)的回流，地震初期日本國(guó)內(nèi)的金融體系將有望保持相對(duì)穩(wěn)定，并聚集大量的流動(dòng)性。
　　我可以想到的是不遠(yuǎn)的未來(lái)一旦日本災(zāi)后重建開(kāi)始并逐步穩(wěn)定后，日本央行為維持剛剛恢復(fù)的經(jīng)濟(jì)秩序，必定會(huì)繼續(xù)延續(xù)長(zhǎng)期低利率政策，并且時(shí)不時(shí)的會(huì)向市場(chǎng)不斷的注入資金，到那個(gè)時(shí)候，這些新增的日元就會(huì)再次席卷全球資產(chǎn)，引發(fā)全球流動(dòng)性超預(yù)期寬松的局面。
　　很多人擔(dān)心日本政府的負(fù)債比很高，日本此次地震后能否順利的融資的問(wèn)題。但大家忽略一個(gè)非常重要的事情，那就是日本持有大量的美國(guó)債券，一旦日本政府出現(xiàn)融資困難，到那個(gè)時(shí)候，日本政府將不計(jì)后果的將手中大量的美國(guó)債券進(jìn)行拋售，到那個(gè)時(shí)候唯一的解決方式將是美聯(lián)儲(chǔ)再次啟動(dòng)債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，也就是美國(guó)政府的再次開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)。未來(lái)一旦發(fā)生這樣的事情，全球的流動(dòng)性將會(huì)劇增，全球進(jìn)入惡性通脹就恐將是必然，全球經(jīng)濟(jì)必將走入滯漲。
　　再加上如果日本災(zāi)后重建開(kāi)始，其對(duì)于原材料的需求恐將大幅度提升，尤其是日本對(duì)于鐵礦石，銅，鋁，煤炭，原油的需求都會(huì)在災(zāi)后重建中大幅度增加。這將給商品市場(chǎng)提供非常好的需求題材。
　　當(dāng)需求題材碰上全球流動(dòng)性超預(yù)期寬松的局面，全球大宗商品的走勢(shì)恐怕將超出所有人的想象范圍。因此我認(rèn)為，日本地震短期內(nèi)的恐懼憂慮是引導(dǎo)商品市場(chǎng)的主因，但可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，一旦日本開(kāi)始從災(zāi)后中開(kāi)始恢復(fù)，對(duì)于全球的大宗商品將會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生向上的推動(dòng)力，而這個(gè)過(guò)程或許有一個(gè)很好參考的指標(biāo)，那就是到時(shí)候流出日本的日元套息將必定會(huì)引發(fā)日元的持續(xù)性貶值?！颈疚挠摄y河期貨供稿】