鄭棉上行基礎(chǔ)初步奠定

編輯：KK    發(fā)布時(shí)間：2017/6/2 9:35:17    來源：長江期貨 黃尚海

　　儲備棉市場回暖

　　4月初以來儲備棉市場逐步回暖，成交均價(jià)緩慢抬升。儲備棉作為整個(gè)市場定價(jià)基準(zhǔn)，其價(jià)格抬升也將逐步提振整個(gè)國內(nèi)棉市。

　　市場看好后市

　　最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日累計(jì)計(jì)劃出庫178.20萬噸，累計(jì)出庫成交125.99萬噸，成交率70.70%；成交平均價(jià)14966元/噸，折3128價(jià)格16511元/噸，成交最高價(jià)16780元/噸，最低價(jià)12810元/噸，累計(jì)成交平均長度為28.2mm，累計(jì)成交688家。從成交來看，4月中旬以來儲備棉市場已逐步從3月弱勢中走出來，呈現(xiàn)緩慢上行趨勢。

　　從儲備棉成交均價(jià)來看，4月20日14639元/噸價(jià)格為近期低點(diǎn)，隨后價(jià)格在幾個(gè)交易日內(nèi)攀升至15000元/噸以上，最近1個(gè)月15000-15400元/噸區(qū)間振蕩，整體重心逐步上移。從成交率來看，上周維持80%以上成交率，本周由于基準(zhǔn)價(jià)大幅上調(diào)，導(dǎo)致地產(chǎn)棉成交下滑，重新回落至60%左右，但整體成交率重心也在上移，特別是地產(chǎn)棉成交有所起色。

　　筆者認(rèn)為這些變化是國內(nèi)剛需逐步體現(xiàn)，及市場對未來預(yù)期向好推動。按照中國棉花信息網(wǎng)公布的國內(nèi)工商業(yè)庫存，結(jié)合進(jìn)口棉和拋儲量數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，我國3月棉花消費(fèi)83.06萬噸，4月77.43萬噸，超出市場預(yù)期。當(dāng)前工商業(yè)庫存計(jì)算存在很多困難，會有一些誤差，但需求超出預(yù)期也是一個(gè)因素。此外很多人看好棉花后市，也形成一定購買力。

　　潛在利多有待釋放

　　首先下游補(bǔ)庫需求需要釋放。目前下游較清淡，補(bǔ)庫需求并不積極，貿(mào)易商囤貨積極性相對較高。但筆者對紡織業(yè)需求較看好，紡企補(bǔ)庫需求6月以后將逐步顯現(xiàn)。其次由于棉企去年賺錢效應(yīng)明顯，今年市場對新花收購預(yù)期較樂觀。目前距收購尚遠(yuǎn)，若棉價(jià)下行不明顯，今年新花出現(xiàn)搶收概率較大，這將推動棉價(jià)上行。最后本年度國際棉花市場供應(yīng)較緊張，雖前期美棉在快速拉升后回落，價(jià)格回到原點(diǎn)，但基本面沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化，目前美棉出口依然有上調(diào)空間，基金凈多持倉維持高位。

　　倉單壓力利空期價(jià)

　　目前鄭商所棉花期貨有注冊倉單4845張，倉單有效預(yù)報(bào)1327張，合計(jì)倉單6172張，合計(jì)倉單棉24.69萬噸。從歷史上看，倉單總量僅次于2008年同期，和2006、2007年差不多。倉單如此多，原因如下：首先今年棉花質(zhì)量較好，期貨市場給予升水較高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本年度新疆棉倉單的平均升水800元/噸以上。其次今年現(xiàn)貨供應(yīng)較充裕，渠道較多，使得現(xiàn)貨銷售較差，大量高升水棉花流到期貨市場。按市場普遍看法，期貨合理價(jià)格應(yīng)該與儲備新疆棉成交均價(jià)加上500元/噸升水基本持平。當(dāng)前儲備新疆棉成交均價(jià)15500元/噸，期貨市場合理價(jià)格應(yīng)16000元/噸。因此，鄭棉期價(jià)16000元/噸上下200元/噸范圍內(nèi)波動，屬于正常范圍。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為儲備棉逐步轉(zhuǎn)暖，將對期貨形成明顯支撐，而市場樂觀預(yù)期則是后期市場上行主要推動力量，但倉單壓力會使得期貨價(jià)格貼水現(xiàn)貨價(jià)格。鄭棉上行基礎(chǔ)初步奠定