滌綸產(chǎn)業(yè)鏈看好PTA明年盈利
來源：中國化工報(bào)2018-09-17 10:09:19編輯：KK
日前，恒力股份發(fā)布公告稱，下屬公司恒力石化擬投資29.88億元建設(shè)年產(chǎn)250萬噸PTA-5項(xiàng)目。擴(kuò)充產(chǎn)能無疑是看好PTA未來盈利前景。
今年8月以來，滌綸產(chǎn)業(yè)鏈盈利呈現(xiàn)整體性大幅擴(kuò)張。其中PX、PTA、滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格漲幅分別達(dá)到14%、33%、16%，PTA+滌綸單噸利潤(rùn)接近翻倍，相關(guān)企業(yè)盈利無疑也大幅增長(zhǎng)。然而，本輪PTA和滌綸的盈利改善還遠(yuǎn)未到高點(diǎn)，明年有望繼續(xù)維持高位。
去年至今，滌綸行業(yè)最為超預(yù)期的就是需求增速，去年年初到今年上半年，連續(xù)一年半都保持15%左右增速。需求超預(yù)期核心原因還是在于補(bǔ)庫存。滌綸行業(yè)一直是買漲不買跌，過去幾年價(jià)格持續(xù)下跌，下游各個(gè)環(huán)節(jié)都在拼命去庫存。而隨著2017年價(jià)格上漲趨勢(shì)確立，下游又開始補(bǔ)庫存，尤其是油價(jià)上漲更是刺激補(bǔ)庫存強(qiáng)度。因此后續(xù)只要價(jià)格趨勢(shì)還在，需求增速短期就不會(huì)輕易減緩。
展望未來，從周期角度看，油價(jià)漲價(jià)預(yù)期很強(qiáng)，因此滌綸產(chǎn)業(yè)鏈大周期也只是走完上半場(chǎng)，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上結(jié)束。就滌綸全產(chǎn)業(yè)鏈而言，2019年底前，最看好PTA。
今年5月以來PTA產(chǎn)量尚不足以滿足下游聚酯需求，導(dǎo)致近4個(gè)月PTA持續(xù)去庫存，這也是本輪大漲直接誘因。目前，PTA名義產(chǎn)能很高，但有近1000萬噸裝置長(zhǎng)期停車，真正有效產(chǎn)能僅約4380萬噸，對(duì)應(yīng)最新約78萬噸周產(chǎn)量，開工率已達(dá)到90%。但即便如此也仍在持續(xù)去庫存化，目前庫存僅73萬噸，已至歷史低位，對(duì)價(jià)格形成有力支撐。未來，雖PTA規(guī)劃新增產(chǎn)能很多，但真正能落地的新增供給非常有限。到2019年4季度前僅有原翔鷺150萬噸和四川晟達(dá)100萬噸裝置存在復(fù)產(chǎn)可能，而滌綸還在持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，增速又高于PTA，因此供需會(huì)更為緊張，目前價(jià)格即使回調(diào)，幅度恐怕也很有限。
反觀PX，過去幾年P(guān)X盈利高位主要原因就是國內(nèi)供給不足，嚴(yán)重依賴進(jìn)口，進(jìn)口依存度長(zhǎng)期高于50%。展望未來，國內(nèi)外仍有2000萬噸和700萬噸的PX產(chǎn)能投放，供需失衡將促使盈利向下游轉(zhuǎn)移。(標(biāo)題：滌綸產(chǎn)業(yè)鏈看好PTA明年盈利)
(作者系東方證券首席石化分析師)
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